PTA上周刺激行情心脏砰砰跳 本周如何把握？

来源：美期大研究

　　作者：美尔雅期货  化工分析师  赵婷

　　核心观点

　　1、成本端：随着恒力PX装置满负荷运行，海南炼化100万吨PX开始预试车，且下半年新增产能预计不断增加，PX供应增加；原油震荡走势，PX供应压力，预计下周PX震荡偏弱。

　　2、供应端：高加工差下，PTA(5900, -54.00, -0.91%)装置基本上都恢复，不过福海创450万吨/年的装置后期计划检修。供应端存在较大不确定性。

　　3、需求端：下周聚酯工厂减产及投产计划并存，其中华润、新凤鸣、天圣、金桥等装置存在减产及检修计划。

　　4、核心观点：聚酯工厂减产及检修将进一步发酵，PTA或存在下行的可能。但是，下周PTA供应端存在福化装置检修预期，加之现货市场流动性并未得到实质性改善，这将在一定程度上支撑现货价格。

　　5、关注点：宏观环境，原油波动，终端订单，聚酯产销。

　　周度数据变化

　　产业链上游

　　1.1  随着油价企稳，PX价格有望企稳   

　　周CFR中国均价为850.4美元/吨，环比上涨2.31%。周中前期受欧佩克减产延长达成一致消息面利好，国际油价重心上移。

　　PTA主力期价因现货流通紧张且聚酯产销回暖而两度涨停封盘，现货价格伴随性大涨。因此上下游双重提振下，周中前期PX价格稳步攀升，累计上涨24美元/吨。

　　然周后期油市回调盘整，致使PX成本端支撑放缓。下游PTA则因多空博弈且聚酯需求下降而僵持趋稳，叠加恒力石化全线满产，进一步加剧亚洲PX市场供需矛盾，参与者后市情绪谨慎偏悲观，因此周后期PX商谈重拾跌势。

　　1.2  PX开工负荷维稳

　　1.3  PX供应增加，PX-石脑油价差压缩较为明显

　　全球主要产油国--沙特积极推动减产，但中东地缘政治冲突不确定性，致使国际油价存在高位盘整可能，PX成本端动能一般。

　　下游PTA主力期价因多头平仓了结且聚酯工厂减产预期而趋弱下行，现货价格伴随性跟跌，另亚洲PX供需矛盾发酵，亚洲PX整体供应能力将稳步提升，尤其是中化弘润80万吨/年PX新增产能试车投放，而国内PTA需求将进一步下降，进而场内累库压力增强，参与者后市心态谨慎偏空，但是PX-石脑油价差仍处于相对偏低水平，工厂方面挺价意愿明显，尚需买盘跟进。

　　产业链中游

　　2.1  PTA现货价格剧烈波动，基差攀升较快

　　本周PTA期货市场巨震，接连经历涨停、跌停。

　　7月PTA供需面的去库的预期，周初，PTA期货连续两日触涨停板，现货市场卖盘惜售，基差坚挺，从450附近涨至530附近。

　　周中，随着原油暴跌以及消息面的冲击，引发PTA期货巨震，短暂上冲后开始下泻，现货市场商谈转淡，市场观望情绪，加之产销极度低迷，聚酯工厂减产呼声再起，PTA现货市场跌幅扩大。截止本周五，现货商谈在6585元/吨水平。

　　2.2  PTA库存低位累库

　　库存方面，当前国内PTA厂商库存相对上周上涨了1至3.5天，至中等水平，注册仓单相对上周减少了810张至4.18万张附近，当前期货市场绝对库存总体处低位。

　　2.3  PTA开工负荷极高，但现货流动性依旧较紧

　　2.4  PTA加工费高企，跨期价差波幅增大

　　PTA加工差由上周的1900上涨至2200左右，PTA加工差快速拉涨，主要是在现货流动性趋紧的情况下，PTA现货价格大幅拉升，基差逐渐扩大。由于期货09合约在暴涨暴跌PTA近月合约波动大于远月合约价格，PTA9-1价差高位回落，波幅较大。

　　2.5  MEG受库存高企影响，看涨较为谨慎

　　本周乙二醇价格重心表现坚挺，市场商谈一般。

　　上半周商品市场走强下，乙二醇期现货价格同步上行，现货价格上行至4450元/吨附近。

　　下半周，PTA市场大幅回路以及聚酯产销表现低迷，乙二醇窄幅震荡为主。乙二醇外盘重心波动有限，走势跟随人民币为主，市场成交尚可。本周乙二醇内盘倒挂在130-160元/吨，较上周有所扩大。

　　2.6  国内乙二醇开工负荷回升缓慢，供应端情况缓慢增多

　　国外装置方面：南亚2#年产能36万吨的装置，已于5月21日停车检修，预计检修时长在30-40天附近；南亚年产能72万吨的装置，已于6月10日停车检修，预计6月30日重启；沙特Sharp4年产能72万吨的装置，6月中旬停车检修，持续2周计划月底重启。

　　2.7  MEG加工差回暖

　　MEG现金流回暖，MEG装置是否出重启出料，影响供应，有待观望。

　　产业链下游

　　3.1  聚酯负荷维稳，需求端仍有一定支撑

　　聚酯工厂减产呼声再起，不过整体负荷仍维持在较高位置，对需求仍有一定支撑。

　　3.2  聚酯产品库存上涨，下游采购意愿弱化

　　近期聚酯工厂产销表现低迷，前期空单又多为亏损生产，整体压力较大，后续聚酯工厂存减停产意向。目前个别瓶片工厂已经落实减产，聚酯开工高位适度回落，后续关注聚酯工厂减产幅度。

　　3.3  聚酯产品库存下降，行业阶段性备货，对PTA现货需求支撑较强

　　下游库存方面，涤纶长丝库存呈下降态势，涤纶长丝 POY库存相对上周上升0.5天至1.5天，至中等偏下水平；涤纶长丝FDY库存天数相对上周上升0.5天至4.5天，至中等水平；涤纶长丝DTY库存天数相对上周不变维持12天附近，回升至中等水平。

　　涤纶短纤库存天数相对上周上升0.5天至3天，下游库存整体下降至中等水平，但是终端订单需求以及坯布库存压力较大，聚酯工厂较多维持按需采购。

　　3.4  聚酯产品的利润分化较大，随着原料价格上涨而下跌

　　随着原料价格的回暖，聚酯产品利润下降，其中DTY、切片生产成本线附近徘徊，POY、FDY的利润低于过去两年同期利润。

　　小结

　　1、成本端：随着恒力PX装置满负荷运行，海南炼化100万吨PX开始预试车，且下半年新增产能预计不断增加，PX供应增加；原油震荡走势，PX供应压力，预计下周PX震荡偏弱。

　　2、供应端：高加工差下，PTA装置基本上都恢复，不过福海创450万吨/年的装置后期计划检修。供应端存在较大不确定性。

　　国内乙二醇开工依旧维持在65%附近，煤制装置复工依旧缓慢，后续仍有河南能源永城以及通辽金煤的检修计划，预计七月国内供应回升力度有限，且进口货增量多体现于下半月，短线内供应增量有限。

　　3、需求端：下周聚酯工厂减产及投产计划并存，其中华润、新凤鸣、天圣、金桥等装置存在减产及检修计划。同时，新凤鸣30万吨新产能计划下周投产。下游聚酯开工降低的概率较大，且终端织造领域受利润及订单影响，接单动能减弱，市场仍在等待实质性的订单。

　　4、核心观点：聚酯工厂减产及检修将进一步发酵，PTA或存在下行的可能。但是，下周PTA供应端存在福化装置检修预期，加之现货市场流动性并未得到实质性改善，这将在一定程度上支撑现货价格。乙二醇供需面多空参半表现中性，预计下周乙二醇价格区间震荡为主。

　　5、关注点：宏观环境，原油波动，终端订单，聚酯产销。