季末流动性需求旺盛

  进入6月中旬，市场的缴税、缴款压力开始显现，对于资金的需求上升，这是近期市场利率持续上涨的重要原因。6月底，银行将会面临季末考核，部分企业也存在回笼资金的需求。市场的资金需求进入阶段性的高峰期，这种影响将会在6月中旬集中体现。除了短期资金需求之外，包商银行事件造成储户的担忧情绪加剧，导致中小金融机构的流动性存在隐患，进一步加剧了市场资金趋紧的问题。与此同时，地方债近期发行密集，市场的资金再次被分流。不过，需要注意的是，近期国内外经济数据表现不佳，市场的投资热情不高，对于资金的长期需求有限。

   随着6月底的临近，半年期的资金需求旺季开始显现，国内市场利率呈现全线上升的态势。截至6月12日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.939%、2.564%、2.439%、2.865%、2.943%、2.976%、3.116%、3.217，较6月5日分别上升34.6、9.2、5.6、3.3、2.7、2.4、0.6、0.8个基点。

   图为隔夜、1周、3月期利率走势（单位：%）

   基于上述判断，我们认为短期内受季末因素的影响，市场利率将会呈现偏强的走势。不过，市场目前投资信心不高，这种上升幅度和时间都相对有限。              （作者：金石期货）