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2018年GPI指数走势全景透视
■鲁政委钱立华方琦! y1 _& Y" ^0 U, U# l Q
" @. i3 a# b9 J9 P. c 自2018年2月1日起，“兴业绿色景气指数”(GPI)指数已连续发布11期。从这11期综合指数及各分项指数走势情况来看，与我国目前绿色发展政策走向显示出高度的一致性。: f! Q9 h( }, y6 \" v0 u$ H( d
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一、GPI指数总体表现
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自发布以来，GPI综合景气指数一直处在临界点50%之上，体现了目前在绿色发展、生态文明大背景下，总体绿色产业景气度处于相对较好水平。
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2月份综合景气指数相对处于较低水平主要是受2018年春节效应影响，春节假期导致绝大部分企业新增订单和在手订单数都有所下降，同时，物流减慢、人员紧张也拖累企业的生产经营，综合这些因素导致2月份GPI综合景气指数较1月份下降了3.9个百分点。8 o/ N2 N( T+ S$ d- J
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5月中旬，史上最高规格的全国生态环境保护大会召开，习近平总书记在会上发表重要讲话，为我国生态文明建设工作划定了时间表和路线图，为绿色产业提振了信心。5月25日，经党中央、国务院批准，第一批中央环境保护督察“回头看”启动，使污染治理项目重新受到高度关注。综合这些因素推动5月份GPI综合景气指数达到一个小高峰，环比提升了7.5个百分点。' J9 j8 e+ p2 t- k' n+ n, n
8 b9 \& X' N5 V0 w/ C) H, \ 6月份GPI综合景气指数迅速回落，较5月份下降了7.4个百分点，主要受可再生能源退补政策影响，5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合下发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，下调2018年的普通光伏电站和分布式光伏电站规模指标，同时下调光伏标杆上网电价。此次限规模、降补贴的光伏新政对整个光伏行业的影响超预期，也影响了产业相关企业对可再生能源行业的预期和信心,导致可再生能源行业景气度在6月份大幅下降，也由此拖累了6月份GPI综合景气指数。$ g, Q4 W1 a; H, [+ `2 P3 N
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对于大部分绿色环保企业来说，特别是公共事业部门，政策补贴提供了重要的发展动力，低水平的补贴到位率就导致了一些绿色环保企业资金链紧张。同时，对于工程建筑业而言，绿色相关工程大多为公共财政支付，因而工程款能否及时支付同样影响着企业的资金情况。从资金回笼情况指标表现来看，2018年以来也一直处于中等偏低水平。此外，绿色环保企业成本指标维持在较高水平，而价格指标则处于中低水平，反映出了大多数绿色产业成本高、收益率低的特征。" C4 l# B# i: a+ A& a+ L& F; [
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综合来看，绿色环保企业资金回笼指数和补贴指数、价格指数一直处于较低水平，而投入成本则相对较高，反映出今年以来绿色环保产业资金可能一直处于较为紧张的状态。
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自GPI开始发布，未来预期指数和环境监管指数一直处于较高水平，在此大环境下，对绿色环保企业的预期指数一直处于较高水平。
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3 m' Z/ _- ?% K4 ^# Y' y9 R, U2 k GPI各分项指标除了反映出绿色产业自身的一些经营特征外，也随政策、经济环境的变化反映出绿色产业经营情况的变化。5月份之后，新订单指数有明显下降，而并购指数逐渐上升，一方面说明部分绿色环保产业需求存在隐忧；另一方面也反映出部分环保企业投身新项目的积极性不高，转而去投资并购已运行的项目。同时，受5月份底退补政策影响，6月份绿色环保企业的乐观预期弱化。此外，受近期一系列改善民营、小微企业融资环境的政策推动，绿色环保企业补贴到位率及投资并购意愿均显著提升。特别是在11月份，国务院常务会议决定针对政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，抓紧开展专项清欠行动，对欠款“限时清零”后，补贴到位率指数提升至最高点54.5%。
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除了各分项量化指标外，每月GPI调研中还会对绿色环保企业经营过程中遇到的最大困难进行调查。自GPI调研开启以来，资金紧张一直位于企业面临主要困难的第一位，年初认为资金紧张为主要困难的企业占比一直在30%以上，这在一定程度上向我们预示着绿色环保产业的流动性危机。
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8 `% y( D# }" B 二、GPI分类指数表现
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从2018年以来GPI分行业指数表现可以看到，我国绿色环保产业各子行业间景气度分化明显且出现了结构性变化。9 e2 G$ y9 |3 ?3 K7 l, C
% c( {. [) E* g6 S% V7 w) e+ R 其中，绿色环保专用设备、药剂材料等制造行业和固废、危废处理行业的景气度始终处于较高水平；而环境卫生管理行业景气度则一直相对处于较低水平。& Q$ X* k9 p6 P j/ x5 S
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可再生能源与清洁能源开发利用行业今年随政策变化，景气度波动较大，5月底光伏退补风波后，景气度急剧下降，随后政策有所缓和，景气度也稍有提升；
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4 n7 g1 y. L3 w5 x1 a 大气污染治理行业及其相关行业则在秋冬供暖季来临之际，随着各地区大气治理行动以及环境监测行动的陆续出台，呈现出高景气度；
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) B$ x. L, {" Z4 Q* n 水利水务行业以PPP模式开发为主，受PPP政策影响较为显著，今年2月初PPP重启，推动年初行业景气度的显著提升，随后有所回落，稳定在中等水平。& b2 V3 b/ \) w$ c
* t7 K: d3 P( [/ S* B, J 绿色行业景气程度的变化，除了行业自身淡旺季的影响外，很大程度上也反映出我国污染治理工作重点和推进模式的切换，捕捉到了“污染防治攻坚战”相关工作推进落实情况的脉搏，能够在一定程度上前瞻未来绿色产业热点领域。" a3 S P$ r1 z" f
/ Q. ~/ f9 @6 q9 j4 \ 2018年上半年，GPI分企业规模指数显示，绿色环保企业中，规模较大的企业景气程度明显高于规模较小的企业，并且这种景气程度的分别表现在订单、生产、成本、资金周转等生产经营的各个方面。同时，大企业在政府合作项目占比方面，也显现出明显的优势，绿色环保项目以公共项目为主，大企业在项目投标和资金方面的能力带来了巨大的优势。! f/ r4 Z. |. y: C0 L
% T2 S8 o5 d1 _9 J, Y 但是2018年下半年以来，绿色产业大小企业规模之间的分化差距越来越小，特别是小企业景气度持续较大幅度的提升，虽然中小企业在政府合作上仍然不及大型企业，但在产能利用率、利润水平、资金情况上都与大型企业差距逐渐减小，这主要得益于2018下半年以来一系列改善民营、小微企业融资环境的政策的推动。
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(鲁政委系兴业银行、华福证券首席经济学家，钱立华、方琦系兴业研究公司研究员) |
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发表于 2018-12-29 08:53
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