[转载]铜的利率

  巴菲特说黄金没什么好玩的，又没利率又没有分红。

    很显然，老人家对黄金并非无知，只是配合美国政府一下做做姿态而已，众所周知黄金是对美元最大的威胁。美国人在上世纪中期，为了击垮英镑，耍了无数阴谋，先是挂钩金本位，迫使英联邦世界跟随，击垮了英国的金汇本位体系，从而让美元彻底失去对手，成为世界货币，之后又在七十年代初，耍无赖放弃黄金本位，从而导致黄金上扬十年，涨到八十年代初的天价，美联储不得不将利率提高到2位数，才击垮黄金。然而到了二十世纪，美国为渡过金融危机，削弱美元，同时中国印刷了天量货币，导致黄金暴涨，又重新威胁到美元地位，中俄都在疯狂增加黄金储备，德国要求运回黄金。

    所以，你看到这三年黄金一路下跌，导致德国政府怒火冲天，声称要调查五大行控制黄金价格的行为。再接下去，你看到了美联储不顾新兴市场的暴跌，执意退出QE，美元暴涨回81以上，黄金于是大跌3o。

    这不是阴谋论，只是货币策略，国家一系列生存的本能行为模式而已。

    但新兴国际没什么资格去批评美国，先擦干净自己屁股的屎再说。

    中国更没资格去批评美国佬，到上个月为止，我们还在源源不断的购买美债，支撑美元；同时，中国放纵了中诚信的1号信托刚性兑付事件，再次兜底，维持中国影子银行的道德风险，失去了抑制信托通道上不负责任的高利贷投融资行为，这个事情与信托业无关，但与发行此类产品的银行业和无知的投资者有关。一旦政府放纵道德风险，所有的玩家都会继续押注中国政府继续兜底，从而危机的阴影越来越大。

    假如说中国放纵此次违约发生或如何？会瞬间引发新兴市场崩溃，同时中国发生大规模的投融资基金倒闭和信托业趋势经营断裂。但是会保住银行业，因为银行业在很强烈的道德控制之下，是不会承担投资人的错误的，即使你仇视银行业曾经的忽悠也没有用。

    这样可以暂时保住整个银行业，但很多依赖影子银行的地方政府债务和房地产公司资金无以为继，此时要求中央政府释放国债展期，为地方政府债务兜底，但房地产业部分公司肯定要崩溃了。

    此时引发大宗商品崩溃，但铜如何呢。

    铜也会崩溃，但未必会像其他商品那样迅速暴跌，需要一个时间点，何解？

    因为铜是一种货币，是另一个影子银行，非常小型的。

    在13年，橡胶、黑金属、油脂等一路暴跌，但铜确实非常坚强的，只有一个原因：融资铜。

    伦敦LME与上期所铜形成了一个完美的内外风险对冲机制，一百多年来资本主义世界建立的游戏规则，完整的对冲了铜金属作为一个大宗商品的价格波动风险，因而成为资本玩家最喜欢的一种融资商品。黄金和胶也是另外两种融资商品，但黄金被五大行牢牢控制，胶的价格涨跌无序，弹性十足，关税壁垒仍旧存在，导致了融资行为虽有，却影响不大。

    融资铜在上年度初，就被纯投机资本认为会垮，因为当时上海保税区库存惊人，当时我写了一篇长文，认为不会垮，因为后来我从业内数据库查阅到保税区库存不可思议的降低了几十万吨，当时我没有深究，但认为一定发生了业外不知道的情况，同时认为融资铜不会垮。

    到了78月份，铜迅速上扬，已经没有人提融资铜垮的事情了，所有人开始期望下半年大宗商品复苏，房地产业开始金九银十的狂涨，量价齐飞。

    这是为何呢？

    因为铜实际上是有利息的，它的实际利息就是买入伦铜，在上海铜卖出保价，并在体系内循环往复的资金成本，涵盖了伦铜和沪铜的升贴水，银行开证的手续费和利息，从而形成铜的利息。这个利息与中国影子银行的利率形成利差，只要利差可以持续，铜的数十万吨库存空转就落不了地，成为小型影子银行的存款。

    所以，两种套利行为在上年度发生，一是产业在期现货中间的套利，只要期货价格出现升水，就卖出期货，买入现货；只要现货升水期货，就卖出现货，买入期货。此时形成一次套利，并转换成了货币。

    第二种套利发生在货币之间，美元的低利率和相对于人民币的低汇率，从而换回人民币，并获得利差。这种货币流动性都进入了银行业自身的存贷差里面，少量的进入高利贷短期过桥资金市场。

    所以，你看得出来，这种铜融资没有什么风险可言，并不是像投机资本想象的会彻底崩塌。

    在今年一月份，所有人都认为货币会像历年来一样宽松时，一月份却出现了流动性危机，这是一个重要节点，意味着庞氏骗局的终点越来越近，明斯基时刻越来越近了。这也意味着铜的投融资仍旧会继续下去，注意：铜的崩溃也已经不远了。

    为什么？你想一下，我上面已经说清楚了所有的逻辑。