【纯碱玻璃】纯碱再创新高，玻璃政策利好

来源：国元期货研究

　　纯碱
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　　近期纯碱接连大涨。5月20日起，纯碱2409合约接连创年内新高，其上涨的驱动主要在于房地产政策利好、宏观经济恢复、基本面偏强，此外，纯碱多头资金主动性增仓，推动纯碱行情再次上涨。目前来看，消息端带来的利好因素已反应在盘面，部分多头减仓或平仓止盈，因此5月21日行情涨幅大幅收窄，后续上行驱动需关注房地产政策效果的释放。短期内企业检修情况，使得供应炒作空间尚存，叠加需求良好，因此预计纯碱短期行情维持坚挺。

　　关注：房地产政策、检修季、资金动向。

　　玻璃(1669, 10.00, 0.60%)：

　　玻璃2409合约自4月以来一直维持上涨趋势，主要是基本面好转与资金推动的共同作用，预计后市玻璃基本面有所偏强。一方面，供应维持稳定；另一方面，需求在政策利好与现货降价下有所提振；此外，动力煤(0, -641.00, -100.00%)价格窄幅波动，但纯碱现货价格走高，成本端支撑相对坚挺。考虑到政策发布后，房地产复苏传导至玻璃产业需要一定时间，短期资金炒作情绪退去后，中期玻璃上涨幅度可能回归理性。不过短期内玻璃行情延续偏强。

　　关注：房地产政策、成本、资金动向。

　　一、行情回顾

　　近期纯碱大幅上涨，盘面表现偏强。截至5月21日，纯碱2409合约收盘于2363元/吨，沙河重碱现货价格为2250元/吨，基差扩大至-113元/吨。纯碱2409合约于均线系统之上运行，日内博弈加剧，但未有明显偏弱信号。

　　玻璃主力合约上涨近5%。截至2024年5月21日，玻璃2409合约日内收于1657元/吨，华北玻璃现货价格在1679元/吨，基差为22元/吨，空头持续减仓，行情在均线系统之上运行，技术上偏强。

　　从价差来看，截至5月21日，FG409-SA409合约价差缩小至-706。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱供需求好转，年内首月净出口

　　纯碱供应：短期内纯碱设备存在少量检修，中期将迎来检修季，整体来看供应仍有下滑预期。最近检修计划：5月21号至6月4日山东海化新厂设备检修；5月17日，河南桐柏海晶停旭日车间预计停车检修，预期一周；此外，唐山三友氯碱检修计划有所推迟。截至5月17日，国内纯碱产能利用率为85.12%，环比减少1.28个百分点。国内纯碱产量为70.96万吨，环比减少1.06万吨，环比减少1.47%。其中，轻碱产量为31.12万吨，环比增加0.02万吨，环比增加0.06%，重碱产量为39.84万吨，环比减少1.08万吨，环比减少2.64%。

　　纯碱需求及库存：前期利好支撑之下，纯碱本身需求相对坚挺，而上周五房地产利好政策发布，纯碱销售得到提振，带动纯碱库存下滑。预计本周纯碱需求仍有望维持偏强。不过后期，当市场交易回归理性后，高价现货将给下游需求接受度带来挑战。

　　（1）纯碱产销率上升，玻璃对重碱需求环比变紧。截至5月17日，国内纯碱产销率为100.82%，环比增加5.08个百分点；国内浮法玻璃产量为121.11万吨，环比减少1.12万吨，环比减少0.92%；国内光伏玻璃周产量为65.22万吨，环比增加1.31万吨，环比增加2.05%；求得国内重碱供需环比变紧。

　　（2）纯碱持续去库，但轻碱累库。截至5月17日，国内纯碱厂商总库存为88.53万吨，环比减少0.58万吨，环比减少0.65%。其中，轻碱库存为37.15万吨，环比增加2.55万吨，环比增加7.37%，重碱库存为51.38万吨，环比减少3.13万吨，环比减少5.74%。

　　纯碱进出口：据海关数据显示，2024年4月份我国纯碱首月达成净出口，数量为2.66万吨。2024年4月，我国纯碱出口量在9.05万吨，环比下降9.40%，出口均价257.94美元/吨，主要出口国家为韩国、马来西亚、菲律宾、越南，分别占总出口量13%、13%、11%、10%；进口纯碱6.39万吨，同比增长94.46%，环比下降70.33%，主要进口国家为美国，占总进口量的75%。

　　2.2

　　浮法玻璃呈现去库，需求仍有恢复空间

　　浮法玻璃供应 ：上周部分企业检修，去掉新点火产线后，周产仍然小幅下滑；本周产线暂无明确点火、冷修计划，预计日产维持在17.22万吨左右。截至5月17日，国内浮法玻璃产量为121.11万吨，环比减少0.92%；国内浮法玻璃开工率为83.61%，环比减少0.79个百分点。

　　浮法玻璃需求及库存 ：玻璃企业再度转为去库，华北去库幅度达到12.43%，东北去库幅度达到4.63%，均高于全国平均水平。截至5月17日，国内浮法玻璃库存为297.42万吨，环比减少8.61万吨，环比减少2.81%；玻璃深加工企业订单天数 11.2 天，环比增长0.9%，同比仍然偏低。后期玻璃上涨的主要驱动是终端房地产政策的利好，以及政策从信息传导至对浮法玻璃实际需求的过程。

　　三、后市展望

　　近期纯碱接连大涨。5月20日起，纯碱2409合约接连创年内新高，其上涨的驱动主要在于房地产政策利好、宏观经济恢复、基本面偏强，此外，纯碱多头资金主动性增仓，推动纯碱行情再次上涨。目前来看，消息端带来的利好因素已反应在盘面，部分多头减仓或平仓止盈，因此5月21日行情涨幅大幅收窄，后续上行驱动需关注房地产政策效果的释放。短期内企业检修情况，使得供应炒作空间尚存，叠加需求良好，因此预计纯碱短期行情维持坚挺。

　　关注：房地产政策、检修季、资金动向。

　　玻璃2409合约自4月以来一直维持上涨趋势，主要是基本面好转与资金推动的共同作用，预计后市玻璃基本面有所偏强。一方面，供应维持稳定；另一方面，需求在政策利好与现货降价下有所提振；此外，动力煤价格窄幅波动，但纯碱现货价格走高，成本端支撑相对坚挺。考虑到政策发布后，房地产复苏传导至玻璃产业需要一定时间，短期资金炒作情绪退去后，中期玻璃上涨幅度可能回归理性。不过短期内玻璃行情延续偏强。

　　关注：房地产政策、成本、资金动向。