一、行情回顾 2月份,橡胶(11990, 45.00, 0.38%)期货价格下跌。截至2月28日,沪胶主力合约报收12450元/吨,月累计下跌770元/吨,跌幅5.82%。INE20号胶合约报收10150元/吨,月累计下跌125元/吨,跌幅1.22%。 图1 沪胶主力合约 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/44/w550h294/20230331/a3fd-265d6f8ff48af4c2a3a196ee8336dab0.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图2 日胶活跃合约 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/48/w550h298/20230331/5bbb-bbc22335b399fd9c4872ff61662f33ae.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图3 上期能源交易中心20号橡胶期货 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/49/w550h299/20230331/8314-4f3814eab2116f313f20fa7435ff131f.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图4 合艾胶水 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/51/w550h301/20230331/29c7-e9c145d536e7b73861cf8365b594e522.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 (一)全球割胶淡季,年度橡胶供应小幅增长 ANRPC数据显示,12月份,泰国天然橡胶产量48.16万吨,同比增长-0.19%;印度尼西亚产量25.74万吨,同比增长2.96%;马来西亚产量5.35万吨,同比增加28.30%;越南产量13.80万吨,同比增长11.20%;中国产量4.98万吨,同比增长-14.87%。12月,ANRPC产量合计120.39万吨,同比增长1.32%。1-12月ANRPC产量合计1211.59万吨,累计同比增长0.63%。 图5 泰国橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/53/w550h303/20230331/ea10-0e09ae2c1071e4abd6e8aa87b6f76baa.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图6 印度尼西亚橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/48/w550h298/20230331/d9dd-9e311eddd67060662425c0fabdd65d47.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图7 马来西亚橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/56/w550h306/20230331/cac7-cfe83806c567cc902a46e83d70ff7cf6.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图8 越南橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/54/w550h304/20230331/6186-1a94a285b42436c4d8860708cda40e7f.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 (二)汽车产销暂无改善,重卡同比跌幅扩大窄 1月份,汽车销量暂无改善。数据显示,1月,我国汽车销量累计164.9万辆,同比下降34.84%。其中重卡销量4.87万辆,同比下降48.92%。 图9 汽车销量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/48/w550h298/20230331/c103-7e2dd201485db30e2cc3c601a04f4d7c.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图10 重卡和新能源汽车销量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/46/w550h296/20230331/309f-92b4f196e0f461c320721b4fbdf319f1.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图11 汽车库存 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/49/w550h299/20230331/b01f-d9f39820b940fb3d301f8ecc50747029.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图12 汽车经销商库存 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/50/w550h300/20230331/0a35-eca31c67df35c9eb316356f733006f3a.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图13 中国物流业景气指数 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/40/w550h290/20230401/185a-d5a70a9c5e4e2e14ce0a548b5cbd442c.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图14 轮胎经销商价格指数 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/45/w550h295/20230331/3ae9-353c8ea52901a205ad98f796a8c06fca.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 三、后市展望 2月份,强预期未落地,橡胶期货价格大幅下跌。展望3月,国内需求边际复苏可期,胶价下行空间或有限。但需求恢复需要时间,且当前各环节库存较高,短期仍存在偏弱震荡或继续下行风险。供应端,全球割胶淡季,原料价格有刚性,对胶价存在支撑。需求端,国内需求或缓慢恢复,海外汽车产销没有明显起色,经济存在下行风险。整体来看,关注需求恢复的节奏问题,不排除继续下行风险。 国都期货 赵睿 |