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Mysteel：焦炭市场已具备反弹基础
一、供需情况变化
1、供应端出现有效减少
不同于前期实际执行力度欠佳的几次限产，近几次限产经Mysteel煤焦核实确实造成了供应端的有效减少，具体情况如下：
徐州地区，前期限产力度约为30-50%，现严格执行70%，按降30%计，徐州焦化产能约1500万吨，减少焦炭日产约1.23万吨。
山西地区，环保回头看影响，吕梁孝义地区限产30%，总产能约1200万吨左右，影响日产约0.98万吨，对周边的吕梁其余县、临汾等地区亦有波及，实际影响将稍大于此预期。
山东地区，虽然山东地区环保经常不及预期，但按照经验来看，3-4月份有关部门的检查力度会有一定上升，这在一定程度上是扼制了超产现象的，经Mysteel调研部分焦企实际日产下降200-400吨，仅少部分焦企受影响，日产影响在0.15万吨以内。
内蒙地区，由于内蒙环保检查，部分企业的开工负荷降至30%一下，但由于持续时间仅数天，目前已结束，实际影响轻微。
2、高炉稳步复产
在河北非采暖季错峰限产方案落实后，合规高炉逐步开始复产，环保影响随之淡化；不难发现，在徐州钢厂停工的几周，其他地区复产的高炉几乎抵消了影响，Mysteel高炉产能利用率仍在上升；在后期可以预见的影响高炉正常生产的因素已基本消失。
图1：全国焦企与高炉产能利用率对比
截止4月20日，焦企产能利用率与高炉产能利用率分别为77.16%、75.49% ，相比3月16日的76.97%、71.16%已明显改善。其中还有部分在上周未计入，本周两条曲线有望继续拉近
除去产耗两端的直接调整，其中更为关键的一点是，钢材消费强劲得到坐实(图2)，带动了煤焦钢订单链的启动。在焦炭消耗上升、订单链启动背景下，库存因素关键性及影响将得到相应的削减，能明显感受到，虽然钢厂库存对比往年仍属于高位，但近期钢厂降库呼声却在减小；从Mysteel统计的钢厂焦炭库存上来看，降库行为在上周戛然而止(图2)，采购开始转谨慎。
图2：全国钢厂焦炭库存与螺纹库存量
二、焦炭市场情绪变化
1、参考往期的焦炭情绪变化，近期触底特征明显，连续反弹可期，与本周盘面均线抬头趋势相契合。
图3：焦炭情绪与主力合约
2、市场敏感性的变化
贸易商抄底态度短期供不应求局面形成，焦化、贸易环节惜售氛围浓厚，直接导致了部分低价资源成交重心上移，但长期角度来看仍需要实际供需情况的支撑，应继续关注观察焦企开工反弹以及钢厂开工的跟进。
三、投资建议
短期内利多因素压过利空因素，大方向上逢低做多，谨慎入空。
上文提到焦炭现货上涨的预期来自于下游传导的订单链启动以及产耗调整的启动迹象，其中产耗调整还需后续跟进。那么回调做空较为有力的依据将是：
1、订单链启动证伪
2、焦炭实际产耗跟进出现问题 |
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发表于 2018-4-26 12:26
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