3月报告解读：南美产量逐步清晰 中国大豆进口量下调

　　【导语】USDA在今日较早发布了3月供需报告，报告结果与市场预期基本一致，但对中国进口大豆量的下调稍超出市场预期，报告发布后美豆期货价格震荡下行。

　　3月份供需报告整体变动有限，市场关注度较高的对南美大豆产量预估的调整，也与前期市场预估值基本一致。美豆期货受报告影响相对有限，市场短期继续紧盯基本面的相关变化，价格以震荡运行为主。

　　南美大豆产量如期下调 全球库存进一步走低

　　本次报告如期下调南美大豆产量预估值。其中2021/22年度巴西大豆产量预估下调 700 万吨至1.27亿吨，阿根廷大豆产量预估下调150万吨至4350万吨，巴拉圭大豆产量预估下调100万吨至530万吨。三国产量预估共下调950万吨，下调幅度略低于市场预期，显示出2月后期南美相对充沛的降水对产量预估起到了相对积极的作用。

　　2021/22年度USDA南美三国大豆平衡表

　　产量的下降导致三国大豆的出口量随之下调，巴西大豆出口量下调500万吨至8550万吨，阿根廷大豆出口量下调100万吨至275万吨，巴拉圭大豆出口量下调55万吨至360万吨。全球平衡表上看，2021/22全球大豆产量下调1006万吨至3.53亿吨，压榨量下调498万吨，出口量下调640万吨，期末库存下调287万吨至8996万吨。产量下调带动的整体平衡表收紧，预计全球大豆在下半年美国新年度大豆上市前，将维持紧平衡状态。

　　中国大豆进口量调低至9400万吨

　　市场对于中国大豆进口量的进一步调低稍显意外，对于环比下调300万吨的变化，USDA给出的解释为需求减弱以及出售储备（“Weaker demand and selling reserves“）。就在报告公布前，中国国家粮食交易中心发布2022年3月14日进口大豆竞价销售交易公告，计划销售数量29.55万吨，参与者是具备转基因加工资质的进口粮食加工企业。尽管数量有限，但如果后续拍卖频率较高，那么对国内进口大豆供应的补充能力将明显增强，也将有效缓解市场目前的供应紧张局面。而目前高价格对于需求端的影响更是显而易见的，这对上游供应已经产生了明显的负反馈效应。

　　结论：报告符合预期 市场等待供应改善

　　总体看，3月供需报告对市场的影响相对有限，目前市场更加关注进口大豆拍卖的相关进度，以及工厂的压榨情况，供应预期在逐步转向宽松，价格继续上行压力逐步变大。