Mysteel解读：2023年进口菜粕允许交割 庄家再难操控RM

　　目前菜粕交割的标准，只允许进口菜籽压榨的粉状菜粕进行交割，菜粕可供交割量少，市场存在一定的交割风险，进口颗粒菜粕允许交割后，笔者将浅谈菜粕交割供应格局前后变化。

　　郑州 商品商品所本次规则修订以“简单、易操作、不改变现有规则框架”为原则，通过将进口菜粕交割限定于厂库交割的方式来实现，具体修订内容如下。

　　一、在交割细则中明确进口菜粕允许交割，对其形状不做要求，但要求质量指标必须达到交割标准。同时，以交易所公告形式对进口原产地进行限定。

　　二、规定进口菜粕以 贸易商 厂库方式进行交割。

　　三、规定进口菜粕储存和出库采用散装方式，每吨贴水50元。

　　四、规定进口菜粕出库时须提交国外检验机构出具的品质证书和海关出具的入境检验检疫证书的复印件，并加盖厂库公章。

　　国内三大类型菜粕 仅有压榨菜粕可供交割

　　目前我国菜粕 供给 分为三部分，分别为国产菜籽压榨菜粕、进口菜粕和进口菜籽压榨菜粕。我国国产菜籽在压榨前需经过高温炒制后用于生产浓香型菜油，压榨后产出的菜粕又称为菜饼，且质量较差，达不到 期货 交割标准。基于对国内油菜籽产业保护的考虑，在菜粕期货上市时建议进口菜粕不纳入交割，期货规则制度曾经规定进口菜粕不允许交割。由此，国内仅有压榨菜粕可供交割。

　　我国菜籽进口量收紧 可供交割菜粕量少

　　我国因孟晚舟事件及有害生物事件之后，我国对油菜籽的进口进行了限制，自2018年之后，中国进口油菜籽减少，菜粕的直接进口量增加。我国进口油菜籽压榨量减少，可供交割的菜粕量处于偏紧态势。目前，我国仅有6家油厂仍在进口菜籽压榨菜粕，仅有5家有交割资质，可供交割的菜粕数量少之又少。菜粕自身体量较小，2021年菜粕因菜籽压榨利润倒挂，油厂频繁因菜油胀库停机，菜粕供应端极具不确定性。

　　进口菜粕贴水50元/吨进入交割 菜粕可交割量增加

　　目前中国获得菜粕进口准入的国家有加拿大、阿联酋、澳大利亚等国家。加拿大为我国菜粕的主要进口国，并且加拿大的菜粕可 出口 量大且质量稳定，在我国进口菜粕占比约80%。阿联酋菜粕为进口加拿大菜籽压榨而成，质量与加拿大菜粕基本一致，近几年进口量占比约 20%。可交割的进口菜粕原产地限定在加拿大和阿联酋，几乎涵盖了所有的进口菜粕。

　　进口菜粕允许交割后 2023年RM风险减少

　　根据Mysteel统计，2019年-2021年进口菜粕年平均数量为182.88万吨（预估2021年12月为12万吨），2019年-2021年进口菜籽年平均压榨生产菜粕量为140.53万吨。近三年，菜籽压榨生产菜粕量低于菜粕直接进口量，菜粕自身难以走出独立行情，一般呈现跟随 豆粕 的态势。但每当临近交割，因可供交割菜粕量低，菜粕合约频繁出现逼仓等行情。2023年允许进口菜粕交割后，菜粕可供交割体量增加，菜粕合约风险或将减少。