一、行情回顾 11月份,橡胶(14425, 180.00, 1.26%)期货先扬后抑,整体表现为上涨。 截至11月26日,沪胶主力合约报收15270元/吨,月累计上涨390元/吨,涨幅2.62%。INE20号胶合约报收11965元/吨,月累计上涨275元/吨,涨幅2.35%。 图1 沪胶主力合约 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/3ddd-7d7ef38e59b04a3dc54dd3ded9cf3f2b.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图2 日胶活跃合约 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/57/w550h307/20211221/d212-a3153c5ed002a11fdb82b7104abea8b7.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图3 上期能源交易中心20号橡胶期货 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/a704-cfcbd27514f3468da4ff4d72a08c2137.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图4 新加坡主力合约 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/54/w550h304/20211221/4994-1cfbbd858dade39494cb99fc689f29e6.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图5 RU-INE20 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/60/w550h310/20211221/37a7-624d2156aa2ad7d4dbc2131134a4563f.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图6 RU-泰混 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/52/w550h302/20211221/fb82-6d2b7de9ba70864696f818ef7390b9f2.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图7 RU-越南3L ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/88fd-9b6649f9ba38b628bfda096e21c4f37a.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图8 合艾胶水 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/a6ac-68ec5054097cae290d5da6c7daa5b365.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图9 马来西亚杯胶 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/57/w550h307/20211221/f647-8f48b7252fe692e4e29ac7618957f69d.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图10 上海现货价格 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/4ae8-7ed8c1ca8800cbf7b06ea3a744f1c90a.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图11 保税区库提价 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/57/w550h307/20211221/0331-323aaa82148186d7b7d8e2c5a01f3934.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图12 RU09-05 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/57/w550h307/20211221/98cf-2edf8c04d0c3c30af9883e45bdc19d20.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 (一)四季度割胶进入淡季 ANRPC数据显示,10月份,泰国天然橡胶产量38.11万吨,同比-2.37%;印度尼西亚产量27.15万吨,同比4.66%;马来西亚产量6.00万吨,同比增加20.24%;越南产量17.00万吨,同比-0.75%;中国产量11.74万吨,同比0.79%。 图13 泰国橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/3f80-ddd2f8c076e4ecf3965b136f96130973.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图14 印度尼西亚橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/c803-fcbbfe1a02eb14c43acb299988bfc37f.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图15 马来西亚橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/8fa1-d5fe63d021bc7c4ab5cef831571e3b91.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图16 越南橡胶产量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/88e2-63dd08aaa6935bd3258aca5556bdba2e.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 (二)轮胎环比下滑,产量同比下降 出口数据显示,10月,我国轮胎出口4904万条,同比提高6.33%,环比提高-4.55%;1-10月我国轮胎出口48692万条,同比增长26.85%。 10月份,我国轮胎产量7307万条,同比减少6.87%,环比下降6.65%;1-10月,我国轮胎产量累计74025万条,同比增长10.38%。 图17 轮胎企业开工率 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/69c0-58a5e648d0c5716b8ae9c0c276adca88.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图18 天然橡胶交易所库存 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/996b-d96f40591969b11a3b3dd74e1ec459ec.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图19 天然橡胶进口 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/a3a6-50398a335aa3732c3cfbdb766579fca5.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图20 轮胎出口 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/45ba-3b54a39c768a0c4350ab5b7985139ab4.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 (三)终端消费欠佳,重卡同比下降明显 2021年10月,汽车销量2333万辆,同比下降9.34%。 其中,乘用车销量200.7万辆,同比下降4.86%。商用车销量32.6万辆,同比下降29.69%。重卡销量5.34万辆,同比下降41.47%。 图21 汽车销量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/5474-20c557b035a523c9a24d6567fa468545.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图22 重卡和新能源汽车销量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/bedb-9419bbe4ff0f82b295c81ddd5d2acf12.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图23 汽车库存 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/1b12-af5f2b1a2bf181749eb17c0af241fc8d.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图24 汽车经销商库存 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/a7f3-0c442103740ce77a8157cd0f41bbbdaa.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图25 中国物流业景气指数 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/032c-c4f9743622891cd294fcf43d9d220ac1.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图26 汽车经销商价格指数 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/64/w550h314/20211221/e23b-6b61c2ec0c5d51b810d61c5331ae81d0.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 三、后市展望 11月份,橡胶先抑后扬,整体小幅收涨。基本面来看,全球割胶进入淡季,叠加泰国降水量偏多,引发市场对胶水供应缩量的担忧。我国受运力影响,进口持续大幅低于同期,青岛保税区库存持续下降。但需求端存在拖累,轮胎企业开工率持续偏低,汽车特别是重卡销量同比大幅下降,导致供需双弱,胶价受自身低位驱动,呈小幅反弹走势。后市来看,受拉尼娜气象影响,叠加四季度进入割胶淡季,天胶供应受限,而需求端亦受新变种毒株奥密克戎延缓全球经济走势,叠加重卡需求低迷,后期推涨动能不足。而自身低位价格来看,将相对表现抗跌,建议多单持有。 国都期货 赵睿 |