【解读】盘中跌近4%：苯乙烯成本支撑正逐步崩塌

　持续走弱：苯乙烯反弹遭遏制

　　日内，苯乙烯延续了上周的低迷氛围，呈现出了进一步走弱的态势。截至发稿，主力02合约最低跌至7808元/吨，幅度一度迫近4%。

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　　突如其来的回落致使12月上旬好不容易积累起来的反弹人气“一朝尽丧”，那么问题来了，是什么导致了盘面的持续走弱？后市我们又该何去何从？

　　成本支撑放缓：纯苯、乙烯持续转弱

　　众所周知，苯乙烯最主要的原材料是聚合级乙烯和纯苯。

　　在过去的生产中，纯苯约占苯乙烯生产成本的60-70%区间。作为核心原材料，该品种价格波动对苯乙烯具有极强的导向性作用。

　　上图为国内纯苯的现货报价走势图，上周五(12月17日)纯苯现货价为6700元/吨。从走势上我们可以发现，自7月份价格到达峰值后，后续纯苯价格存在着较为明显的回落现象。就常规思路而言，纯苯作为原油的下游产物，走势是与油价呈现高度相关的。然而受制于持续低迷的需求，前期原油涨价所带来的提振没吃到，下跌的拖累则挨了个正着。

　　除此之外，石脑油中裂解出来的另一个核心原材料(乙烯)亦是呈现出了高位回落的迹象。随着前期成本支撑概念的崩塌，当前市场对苯乙烯的后市整体持悲观态度。

　　供应压力持续凸显：

　　除了受“原油系”全线走弱所带来的冲击外，苯乙烯自身的供需情况亦是不容乐观。

　　上图为，苯乙烯17年至今的产量走势图。从曲线走势中我们可以明确发现，当前该品种的月度产量正处于历年来的绝对高位。另外，尽管12月总产能尚未得出，但从生产线的检修变化预期来看，12月的数据极有可能再创新高。

　　而在产量高位的同时，下游的EPS、PS及ABS等产业虽然存在开工回升的迹象，但新订单表现非常一般，利润也持续下滑，业内整体的生产积极性都相对趋弱。

　　在最新的研报中，中信期货提到，该机构对本周苯乙烯的思路仍维持震荡偏弱观点，具体原因有以下三点：

　　①苯乙烯估值仍处于低位，但修复驱动依旧有限，需求端新订单疲软、利润下滑显示下游开工上行难以具有持续性，供应端国内外产量低点已现，后续应是回升趋势，因此从平衡角度仅预期11月去库，12月后可能就会重返累库。

　　②考虑PX后的纯苯综合估值亦处于低位，但向上驱动同样不强，供应端浙石化新产能释放的利空，会抵消需求端海外下游开工回升、国内下游去库放缓/新产能释放的利多，供需趋势上中短期看平衡稍松，无明确缺口。

　　③原油预计向上驱动放缓。