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镍周报：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
观点概述：
宏观方面，美联储如期Taper，另外，欧洲，加拿大等货币也在收缩，货币对商品的驱动当前并不友好，美元指数重心逐步上移，本周镍价延续回落。
供给端：
1）镍矿：菲律宾港口天气恶劣，在装、离港镍矿船环比均有下滑，另外菲律宾雨季即将来临，红土矿的进口将逐步回落，但当前镍矿库存仍未到去年同期水平，好的是限电影响了镍铁的开工，镍矿价格略有松动。
2）镍铁：10月后，电力紧张状况缓解，但尚未听闻镍铁产能复产消息，9月镍铁进口环比回落，整体镍铁表现偏紧，镍价大幅下的情况下，高镍铁价格表现坚挺，仅周五小幅回落10元/吨。
3）电镍：电镍方面金川集团亦因受限电影响，已暂停Ni9997（厚板）产线的生产，产能约占1.5万吨，约占国内镍产量的10%，约占全球供给的0.5%。另外，从三季度样本镍企产出情况来看，整体同环比皆有下滑。
需求端，新能源依旧维持较高景气，9月我国新能源(4.30 +0.23%,诊股)乘用车渗透率已超20%，需要注意的是，特斯拉、奔驰先后表示将采用磷酸铁锂电池，磷酸铁锂电池对三元电池需求增速存在挤出效应，三元需求增速受到一定压制；不锈钢方面，不锈钢厂部分地区复产，福建地区暂停执行有序用电，华南某大型不锈钢本周复产，300系不锈钢11月份排产预计环比增12.35%，不锈钢镍元素需求回升，另外，电镍贴水NPI较多，电镍的经济性上升，部分带动电镍的需求。
综上，宏观货币环境逐步收紧，但供给上的压力暂时不大，随着电力紧张状况缓解，新能源汽车及不锈钢需求有所恢复，全球镍库存偏低水平，相对NPI，电镍贴水较多，经过回调后，镍价有望企稳，操作上可逢低尝试短多，关注14万一带的支撑有效性。
策略建议：
趋势策略：逢低试多；
跨期策略：
风险提示：
需求不及预期
宏观风险；
一
一周要闻：样本企业三季度镍产量整体同环比皆有下滑
1、印尼高冰镍项目试产品已出 正式产品或12月份交付
据SMM了解，近期印尼青山高冰镍项目样品已正式产出，正式生产产品或要等到12月份交付下游。今年三月份，青山高冰镍项目正式公布，当时预计十月份出产品。目前投产时间基本符合预期。（SMM）
2、广青复产消息
据消息反馈广青钢厂将于11月5日复产，预计11月6日出钢水（Mysteel）
3、淡水河谷将恢复Onca Puma镍矿运营
10月28日外媒报道，淡水河谷将在获得联邦法院解除营业执照禁令后，恢复巴西帕拉州的 Onça Puma 镍矿运营。由于涉嫌不遵守当地法规，Onça Puma 的运营于 10 月4日首次停止。10月7日，一名法官宣布允许淡水河谷恢复运营，但该决定在10 月18日被上级州法院推翻，此后该镍矿活动一直被暂停。（Mysteel）
4、金川Ni9997暂停生产
11月1日，据Mysteel了解，金川集团因受限电影响，已暂停Ni9997（厚板）产线的生产，而包括1号电解镍Ni9996在内的其他镍产品并未受到影响，目前复产时间尚未确定。位于甘肃省金昌市的金川集团是国内最大的精炼镍生产商，年产能15万吨镍，占目前全国精炼镍运行产能的87.99%；其中Ni9997年产约1.5万吨，主要应用于高端电镀等领域。（Mysteel）
5、海外镍企业2021第三季度镍产量：
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
二
供给端：供给压力不大
1、镍矿：印尼禁矿后，菲律宾供给虽在提升，但菲律宾镍矿主产区雨季将至，菲律宾镍业协会表示恶劣天气可能影响2021年菲律宾镍矿石产量，且国内镍矿库存仍处近年最低水平
1）矿价与海运费：因国内镍铁厂开工受限，对镍矿需求降低，中高镍矿价回落；菲律宾雨季发运量减少，运费高位回落
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）菲律宾离港船数受到恶劣天气影响同比下滑，在装数减少
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3）红土镍矿：菲律宾雨季即将来临，红土镍矿进口逐步转弱
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
4）港口镍矿库存缓慢爬升，但仍低于近年同期水平
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2、镍铁：高耗能的镍铁产能恢复难度较大
1）价格与利润：矿价暂稳，电力成本高位，总体成本提升，NPI利润下滑，多数地区出现亏损
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）产量与进口：高耗能的镍铁产能恢复难度较大
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3）印尼产量及进口：海外镍铁需求大幅提升，且印尼某镍铁厂电厂故障导致产量下滑，9月镍铁回流量环比回落
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3、废不锈钢：限电背景下电炉开工受限，废不锈钢供给小幅下滑
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
4、电解镍:外强内弱，进口窗口闭合，但现货升水维持
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
三
需求端：不锈钢排产回升，镍盐表现强势
1、全球及中国原生镍消费结构
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2、不锈钢：从排产看， 11月300系不锈钢预计增加12.35%
1）不锈钢原料：镍铁高位，铬铁弱稳，不锈钢成本中枢上移
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）不锈钢价格下降，300系不锈钢利润收窄
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3）产量：据Mysteel调研2021年10月份国内32家不锈钢厂粗钢产量225.65万吨，环比9月份减6.29%，年同比减19.34%；其中300系123.55万吨，环比减2.27%，同比减8.54%
2021年11月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计258.12万吨，预计环比增14.39%，同比减7.70%；其中300系138.81万吨，预计环比增12.35%。
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
4）不锈钢进出口：9月进口环比回落，出口环比小幅提升
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
5）不锈钢库存：300系库存基本持平，200系库存下滑
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6）、不锈钢表需环比下降
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3、不锈钢终端消费：需求仍有韧性
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
1）石化：石化固定投资保持较高增速，化学纤维制造业投资累计同比持续上升
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）房地产：新开工维持负增长，竣工表现也开始弱了
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3）电梯与家电：家电回落有所企稳，电梯至9月累计同比增速23%
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
4）厨房、烹饪销售同比表现依然偏弱
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
5）设备：设备产量累计同比整体持稳，包装设备同比表现较为突出
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6）汽车产量累计同比提升，动车、机车累计同比欠佳
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4、新能源：新能源需求表现依然强劲
1）硫酸镍：硫酸镍生产利润回升，9月进口同环比大幅提升
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）三元前驱体：三元前驱体产量同比大幅提升，但受到限电影响，10月预期环比小幅下降
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
3）新能源汽车销售保持强劲，三元电池装机占比下滑，但装机量同环比依旧大幅提升
财联社10月26日讯，国务院印发的2030年前碳达峰行动方案中提出，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
四
库存：LME镍库存持续下滑，全球镍库存偏低水平
1）由于进口窗口持续关闭，国内社库下滑，保税库存小幅上升，低位保持
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
2）LME库存持续下滑，仓单库存低位维持
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
五
技术走势：上行通道内调整运行
【有色周报】镍：供给仍有干扰，需求有所恢复，镍价有望企稳
六
结论
宏观方面，美联储如期Taper，另外，欧洲，加拿大等货币也在收缩，货币对商品的驱动当前并不友好，美元指数重心逐步上移，本周镍价延续回落。
供给端：
1）镍矿：菲律宾港口天气恶劣，在装、离港镍矿船环比均有下滑，另外菲律宾雨季即将来临，红土矿的进口将逐步回落，但当前镍矿库存仍未到去年同期水平，好的是限电影响了镍铁的开工，镍矿价格略有松动。
2）镍铁：10月后，电力紧张状况缓解，但尚未听闻镍铁产能复产消息，9月镍铁进口环比回落，整体镍铁表现偏紧，镍价大幅下的情况下，高镍铁价格表现坚挺，仅周五小幅回落10元/吨。
3）电镍：电镍方面金川集团亦因受限电影响，已暂停Ni9997（厚板）产线的生产，产能约占1.5万吨，约占国内镍产量的10%，约占全球供给的0.5%。另外，从三季度样本镍企产出情况来看，整体同环比皆有下滑。
需求端，新能源依旧维持较高景气，9月我国新能源乘用车渗透率已超20%，需要注意的是，特斯拉、奔驰先后表示将采用磷酸铁锂电池，磷酸铁锂电池对三元电池需求增速存在挤出效应，三元需求增速受到一定压制；不锈钢方面，不锈钢厂部分地区复产，福建地区暂停执行有序用电，华南某大型不锈钢本周复产，300系不锈钢11月份排产预计环比增12.35%，不锈钢镍元素需求回升，另外，电镍贴水NPI较多，电镍的经济性上升，部分带动电镍的需求。
综上，宏观货币环境逐步收紧，但供给上的压力暂时不大，随着电力紧张状况缓解，新能源汽车及不锈钢需求有所恢复，全球镍库存偏低水平，相对NPI，电镍贴水较多，经过回调后，镍价有望企稳，操作上可逢低尝试短多，关注14万一带的支撑有效性。 |
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发表于 2021-11-9 10:01
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