棉花基本面没变，逻辑也没变

　10 月1 5 日，棉花期货活跃合约全线涨停，创造近8年以来新高，也是本周以来第二次创出新高。主力合约收于2 2855 元/吨，但是仍然低于部分地区的皮棉现货价格，基差也保持高位。棉价的上涨不仅带动了下游产品棉纱的强势表现，甚至带动了聚酯链，短纤期货合约一度封板涨停。

　　棉花的基本没有发生变化 ，还是抢收，且抢收已经在现实中兑现。总体来看，棉花收获节奏还未到最高峰，因此上方的空间存在不能盲目去否认。目前，产地衣分在4 0 、 41 、4 2 的皮棉价格已经稳稳保持在 1 0元/公斤以上，相当一部分地区已经上涨到1 1 元/公斤的水平。虽然新棉目前尚未大规模传导到下游皮棉，但是皮棉价格也在狂热的气氛下被带动了起来。部分棉花加工企业的机采棉白棉3级价格已经到2 5000 元/吨。棉农、轧花厂、纺企之间的博弈非常激烈，收购上来的棉花到后期可能成为烫手的山芋压低下游的利润水平。虽然本周开始政策已经开始着手打压棉价，加上USDA报告的小幅利空，棉花期货和现货价格有小幅回调，但是抢收基本面仍然没有改变，而且收割高峰还未到来，市场情绪仍然保持热烈，短期内对棉价回落的期望很可能落空。

　　政策的效果预计有限

　　近期发改委也表示，国内棉花储备充足，供应有保障。国内棉价超出了下游企业的承受能力，市场风险积聚。将进一步加强对棉花市场的调控，引导棉花价格回归合理区间，要求中储棉公司做好出库投放工作。不过，近期棉价的驱动主要来自于籽棉端口，储备棉投放皮棉的对象是更加下游的棉纺织企业。高价棉向下传导需要时间，因此这样的调控对中远期的影响大于近期。那么近期棉花价格预计继续保持强劲态势。