【解读】油脂涨疯了 棕榈创9年新高！大涨之际 机构却提示做空机会？

　自7月以来，油脂板块集体走高，不仅收复了6月的下行空间，部分品种甚至刷新9年新高纪录！

　　截止发稿，7月以来，棕榈油主连涨超18%，豆油涨超10%，菜油涨超5%；其中，棕榈主连创下2012年5月以来的新高，最高触及8582元/吨。

　　分析指出，马来西亚疫情导致劳工短缺，导致减产和供应下滑，对棕榈价格利多。美国大豆面积为8755万英亩，低于市场预期导致未来供求偏紧的担忧。目前美国大豆主产区出现降雨，但优良率仍未走高，可能会影响后期大豆生长。加拿大同样出现降雨，油菜籽生长利好。国内方面，油脂库存逐步增加，需求维持正常。中国进口大豆数量开始放缓，美豆库存偏低对大豆价格利多；油厂大豆供应充足，油厂开工率偏低。目前国内豆油库存76万吨。6月，马来西亚棕榈油产量同比下滑，期末库存小幅反弹。综合来看，全球经济幅度对油脂需求增加；近期降雨有利于大豆生长，但期现逻辑拉动油脂价格走强。

　　油脂品种走势分化 豆油或存在做空机会？

　　值得注意的是，伴随着油脂的上涨，品种内部涨势逐渐分化，不少期商开始提示风险！

　　方正中期期货指出，国内植物油价格走势的分化，主要在于棕榈油价格受外盘影响提升较大，但豆油和菜油价格相对较为疲软，一方面是因为外盘美豆和美豆油的走弱对豆系和菜系价格带来压力，另一方面国内豆菜油库存不断提升。截至2021年7月16日(第28周)，全国重点地区豆油商业库存约95.26万吨，环比上周增加2.04万吨，增幅2.19%。国内菜油商业库存达到35.57万吨，较之前一周增加0.5万吨或1.43%。国内豆油和菜油库存不断的增长是导致其走势弱于棕榈油价格的主要因素。由于8月国内大豆进口量预期仍将保持在较高水平，国内豆油库存将继续增长，8月大概率回升至100万吨以上。因此外盘美豆价格的走势则变得至关重要。

　　在8月初美豆主产区降雨预期保持良好的情况下，我们建议逢高做空国内豆油2109合约。在美豆本年度产量保持继续增长的状况下，国内植物油价格存在着较大的下行空间，短期内由于美豆天气仍存在着一些不确定的因素，使得美豆价格仍能保持坚挺，我们建议未来一周仍然保持耐心观望的态势，或者轻仓入场试空。

　　与此同时，永安期货在《从4个维度看油脂油料市场走势》一文中指出，豆粕缺乏驱动，豆油面临高波动可能。结论如下：

　　由于美流动性过剩状态依旧，因此不能说植物油上行趋势已经转变，但由于CPI持续高企加之美豆油相对原油估值偏高，因此豆油后期依旧面临高波动率的可能。国内豆油基差过高和利润倒挂的局面有了一定改善，因此相对此前的基差格局连豆油更容易承接美豆油带来的波动；在美豆低库存背景下，市场十分关注美国天气，但一方面美大豆主产区天气整体正常，另一方面当前供给国际市场的巴西大豆并不短缺，因此除非有极端天气问题出现，目前豆粕依旧缺乏供给驱动，宽幅的走势格局依旧有望延续。