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棉价在当前局势下或暂难脱困
最近国际市场上闹的沸沸扬扬的事情除了苏伊士运河堵港就是西方抵制新疆棉的事件了，苏伊士运河堵港是个意外事件，但是西方抵制新疆棉却是个有意为之的事件了。事情的爆发点来自于3月24日H&M抵制新疆棉花的新闻，随后多家国外大厂纷纷响应，最终事件升级到非常严重的地步。那么到底抵制新疆棉的事情的始末是怎么样的呢？为什么会变得如此严重呢？
关于新疆棉的事儿其实还要从特朗普执政时期开始说起。2020年2月，特朗普开始炒作新疆问题，9月他要求美国海关与边境保护局CBP禁止从新疆进口棉花、番茄等5类制品。到今年1月，CBP已经扣留了43批价值超过200万美元含有新疆制品的货物。此外，他还将禁令推向整个供应链，也就是说不仅仅美国的货物不能含有新疆制品，而是进入美国进行销售的公司上下游和其他销售市场都不能含新疆制品。
我们再看看哪些受影响的是什么公司吧。巴塔哥尼亚、玛莎百货、NIKE和H&M都是使用新疆棉的企业，因为美国的禁令，他们不得不去申明不再使用新疆棉花。实际上除了棉花，亨氏等外国品牌的番茄酱也不再使用新疆番茄了。另外，以上那些公司都属于BCI这个组织，BCI总部说有强迫劳动，但BCI中国调查后没有发现强迫劳动，不过BCI总部无视了这个事实。既然BCI都不再认证新疆棉了，那么作为BCI的会员们也都准守约定不再用新疆棉。其中阿迪达斯是最终几家宣布不会使用新疆棉的国际大厂，耐克还禁止雇佣维族尔族员工，而H&M的说法是，虽然没有任何证据显示有强迫劳动的迹象，但是还是决定暂停和相关供应商合作。
2017年以后，我国已经成为了纺织业贸易结构中的绝对中心，以往我们被卡脖子都是技术或者原料，比如芯片和铁矿石，很少有去卡下游消费的。但是这次欧美的反其道而行之，通过消费端品牌的强势逼迫上游更换供应商，扰乱中国稳定的产业结构。
现在市场上有非常多的对于新疆棉事件的解读，但是鲜有对于未来棉价的看法，因为这个事件本身具有很大的不确定性，未来的走向具有较大的风险性。但是在当前环境下我们不得不对未来的棉价走势进行一个判断。
我们先看看当前阶段的供求情况。我国棉花分为两个部分，新疆棉及长江和黄河流域地产棉，缺口是通过进口棉来进行调剂。当前我国年度产量631.4万吨，新疆棉累计加工为575.46万吨，由于现在已经是加工的后期了，因此内地棉在50万吨左右，年度进口量为240万吨，前期进口为166万吨，假如中国继续执行第一阶段协议，最终达到240万吨的目标问题不大，无论是USDA的库存消费比还是BCO的库存消费比，对比2017/2018年度看都不算很低，因此从供需平衡表的估值看，无论是郑棉还是美棉，价格都处于历史的中低水平。
但是，以上的供需平衡表是建立在下游消费稳定上升的局面下的，因此如果新疆棉事件持续发酵（目前还没有影响到当前的订单，但是无法保证未来的订单的延续性），会改变当前的供需平衡表结构。在当前的情绪的影响下，国内消费可能会出现明显的增量，以抵消外部事件的影响，姑且不计消费的持续性是否值得商榷，海外的影响在后期也可能会体现出来。我们对比一下2019年中国贸易摩擦阶段棉花价格走势可以看到，当时棉花价格指数下跌34.5%，而目前的最大跌幅为15.9%，下跌幅度还不到一半，因此后续不排除出现历史重演的情况。此前的时间节点是中美贸易第一阶段协议，而此次事件的节点会出现在什么时候目前尚不确定，短期棉价可能存在超跌后的抗跌性反弹，不过反弹流畅度和高度是相对有限的，而中期价格走势暂时无法摆脱依旧疲软的事实。（作者：南华期货 边舒扬） |
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发表于 2021-3-31 08:58
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