橡胶：深色胶短期供应偏紧局面仍未改善

观点小结

整体来看，橡胶价格维持震荡，NR偏强运行。



青岛地区库存和NR仓单持续减少，8月橡胶进口量微降：1）海南、云南以及泰国原料价格普遍下跌，胶水与干胶价差收窄。2）8月天然以及合成橡胶进口数量为52.9万吨，相比上月微降0.1万吨。3）青岛地区库存持续去化。4）RU仓单快速增加，NR仓单持续减少。



轮胎开工率大幅下降：1）轮胎开工率超预期大幅下降。2）8月轮胎社会库存仍然在累库阶段。3）终端国内汽车销量下滑，其中商用车销量下滑显著，中国汽车库存进一步减少。



观点：本周RU下跌幅度较大，NR相对坚挺，其中NR近月甚至小幅上涨，现货价格普遍下跌，基差走强。深色胶方面，青岛地区库存去化速度并未减缓，NR仓单维持减少趋势，8月进口量仍然没有较大增量，需求端轮胎开工率超预期下降，导致期货价格继续下探，市场普遍预期开工率后期将有小幅提升空间，整体橡胶呈现供需均弱的局面，但是由于NR仓单较少、青岛库存加速去化，期货价格贴水深色胶现货，因此预计橡胶价格将维持震荡，NR偏强运行。



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供应：

胶水与干胶价差收窄，8月橡胶进口量微降



海南胶水价格下跌幅度较大



根据路透数据，上周海口降雨量处于历史均值，预计下周降雨量将增加。

9月10日海南胶水价格为11800元/吨，相较于上周下降400元/吨，海南胶片价格为11300元/吨，较上周下降200元/吨。

根据隆众数据，进浓乳厂价格略高于全乳厂价格200元/吨。



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数据来源：QinRex 路透 隆众 天风期货研究所



云南胶水价格下跌，与二级胶价差收窄



根据路透数据，上周西双版纳降雨量偏少，预计未来云南降雨量增多。

9月10日云南胶水价格为11600元/吨，较上周下跌500元/吨，二级胶价格为11200元/吨，胶水与二级胶价差收窄至400元/吨。



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数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所



泰国原料价格下跌，胶水与杯胶价差收窄至低位



根据路透数据，上周泰国南部降雨量偏多，预计下周泰国东北部降雨增多，南部降雨量减少。

9月10日泰国胶水价格为46.5泰铢/千克，较上周下降2.2泰铢/千克，杯胶价格为43.9泰铢/千克，较上周下降0.55泰铢/千克。

胶水与杯胶价差收窄至2.6泰铢/千克。



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数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所



8月中国橡胶进口量微降



根据海关数据，8月天然以及合成橡胶进口数量为52.9万吨，相比上月减少0.1万吨。

根据QinRex数据，8月越南出口至中国的天然以及混合橡胶总量为13.31万吨，相较于上月下降1.4万吨，越南8月橡胶出口数量同比减少，说明8月越南橡胶出口确实受到了一定阻碍。



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数据来源：中国海关 越南海关 QinRex 天风期货研究所



库存：

青岛地区库存持续去化，NR仓单继续减少



青岛地区库存持续去化



截至2021年9月10日，保税区内库存为7.56万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少2.58%。

保税区外库存为36.55万吨，较上周减少1.66万吨，环比减少4.34%。

总库存为44.11万吨，较上周减少1.86万吨，环比减少4.05%。



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数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所



RU仓单快速增加，NR仓单持续减少



截至2021年9月10日，本周上期所RU仓单数量为19.85万吨，较上周增加0.6万吨；交割库库存为23.22万吨，较上周增加0.68万吨。

本周NR仓单数量为2.84万吨，较上周减少0.18万吨；交割库库存为3.73万吨，较上周减少0.41万吨。



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数据来源：上期所 天风期货研究所



需求：开工率超预期下跌，货车销量减少



轮胎开工率大幅下跌



根据QinRex数据，截至2021年9月10日全钢胎开工率为41.2%，环比下跌8.9个百分点；

半钢胎开工率为39.48%，环比下跌15个百分点。



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数据来源：QinRex 天风期货研究所



8月轮胎社会库存仍然在累库阶段



根据卓创数据，截至2021年8月中国全钢胎社会库存为1321万条，半钢胎社会库存为2007万条，8月社会库存仍然处于累库阶段，上周厂库库存已经小幅减少。



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数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所



汽车销量下滑，主要是由于货车销量减少



根据中汽协数据，8月中国汽车产量为172.5万辆，较上月下降13.8万辆，8月销量为179.9万辆，较上月下降6.46万辆。

汽车销量减少主要是因为商用车销量下滑显著，其中商用车销量为24.7万辆，环比下降6.52万辆，商用车中货车销量为21万辆，环比下降6.44万辆。



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数据来源：中汽协 天风期货研究所



中国汽车库存进一步减少



8月汽车库存为70.4万辆，较上月减少4.2万辆，同比下降31.5万辆。

根据中国汽车流通协会，汽车经销商库存预警指数下降至51.7。



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数据来源：中国汽车流通协会 天风期货研究所



价格：NR仍在区间低位，近月强于远月



期货价格继续下探，RU-NR价差收窄



9月10日RU主力收盘价为13435元/吨，较上周下跌375元/吨，环比下跌2.72%。

NR主力收盘价为10595元/吨，较上周下跌230元/吨，环比下跌2.12%。

RU-NR为2840元/吨，较上周收窄145元/吨。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



浅色价格普遍下跌



9月10日上海全乳胶价格为12325元/吨，相较上周下跌200元/吨，环比下跌1.6%。

泰国RSS3价格为16200元/吨，较上周持平。

越南3L价格为12400元/吨，较上周下跌200元/吨，环比下跌1.59%。

国产浓乳价格为8400元/吨，较上周下跌200元/吨。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



混合胶价格大幅度下跌



9月10日泰标STR20价格为1675美元/吨，相对上周下跌25美元/吨，环比下跌1.47%。

马标SMR20价格为1655美元/吨，相较上周下跌25美元/吨，环比下跌1.49%。

泰混价格为1645美元/吨，相较上周下跌45元/吨，环比下跌2.66%。

马标混合胶价格为1625美元/吨，相较上周下跌45美元/吨，环比下跌2.69%。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



基差走强，NR基差处于高位



9月10日上海全乳胶-RU为-1110元/吨，较上周上涨175元/吨。

泰标STR20-RU为-2620元/吨，较上周上涨212元/吨。

泰混-RU为-2814元/吨，较上周上涨83元/吨。

泰标STR20-NR为220元/吨，较上周上涨67元/吨。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



预计远月供应逐渐宽松，月差走强



9月10日RU11-01月差为-835元/吨，较上周上涨55元/吨。

NR10-11月差为170元/吨，较上周上涨265元/吨。



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数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所



天然橡胶平衡表



天然橡胶月度平衡表



下调8月、9月消费量：下游轮胎开工率超预期下降，因此下调8月消费量至42万吨，下调9月消费量至47万吨。