先拉高、再做空 橡胶果然是在撩拨多头？

天然橡胶本周一直是消息不断，云南干旱、海关严查混合胶以及泰国限制出口的利多因素让市场蠢蠢欲动，但又受到宏观外围不确定因素的影响导致市场情绪反复。反映在盘面上，本周沪胶期货主力合约价格周三小幅跳水最低为11530元/吨，周四则强势反弹，最高一度突破12280元/吨，领涨大宗商品，周五收盘于12205元/吨，周内最大涨跌幅为6.5%，对于近期乏善可陈的沪胶来说算是可圈可点。

　　供应端利多消息支撑 沪胶短期价格强势

　　1. 海关严查混合胶的消息已发酵消化两周，后续主要是对混合胶（越南3L胶）进口成本上升的影响及去库存的推动，对市场价格起一定支撑作用。

　　2. 产区干旱近期一直是多头关注的重点。今年是厄尔尼诺现象，入春以来云南地区就出现气温异常，降水偏少的现象。5月10日云南省气象厅发布今年首个干旱橙色预警，5月14日启动重大气象灾害IV级响应，干旱程度不断加深.据卓创资讯了解，西双版纳全州停割面积进一步扩大，勐腊达80%，东风90%。因此，原料胶水价格一直表现坚挺，胶水由5月初的9.95元/公斤涨到10.4元/公斤左右。但市场一直对干旱逻辑下的供需缺口存疑，毕竟云南产区全年的产量也只占我国用胶量10%左右，短期的干旱停割很难判断具体的影响面有多大，影响时间有多长，致使沪胶盘面迟迟没有给出反应，直到本周四的盘面大涨给出初步确认，可以说产区干旱是其中一个重要的支撑原因。

　　3. 泰国5月16日正式宣布下周起将限制出口橡胶12.624万吨，为期4个月。泰国原本应与马来西亚一起于4月1日落实限制橡胶出口24万吨，以支撑价格，同时努力扩大国内的需求消费。后因国内大选推迟到5月落实这一次措施。然而，按照往年结果来看，限制出口已经是“老生常谈”，上有政策、下有对策。进口端会在非限制出口期补齐用量，所以对泰国整体出口量和我国的进口量影响不大。此外，据卓创资讯称，中美贸易战升级背景下，2019泰国出口增速预计仅为0.5%-1%，，为四年来最低。因此，今年的限制出口政策对于价格的支撑作用能有多少需要继续打一个问号。

　　需求端增速不及预期 外围不确定因素偏空

　　5月13日汽车工业协会正式公布4月官方统计数据，汽车产销量同比都是两位数的下降，需求端下降速度之快令人担忧。4月汽车生产205.2万辆，同比下降14.45%，当月销量198.05万辆，销量同比下降14.6%，延续供大于需的局面。其中乘用车的的产销降幅要大于汽车整体情况，同比下降在17%左右。中汽协认为市场低迷的主要原因是消费者信心不足，观望国家政策刺激情绪浓厚。与此同时，4月份重卡销量环比下降20.20%，同比下降3.31%，也是进一步走弱，中汽协预计随着基建投资的扩大将对消费市场进一步刺激回升。但随着年中淡季的到来，市场对整体汽车产销量还是比较悲观的。

　　中美贸易战升级对于大宗商品的整体需求和出口造成明显打击，轮胎出口关税也由10%提到25%，但未来走势还不明朗。与此同时，贸易战也加大了人民币贬值的压力，对国内以人民币计价的天然橡胶的价格起到抬升作用，与产区大旱形成合力，推动本轮拉涨。

　　目前正值产区开割季节，如果云南旱情持续，或严重影响橡胶供给，也将会给远期的胶价带来支撑。如果未来天气状况好转，那么这次供给侧的偏紧将只是短暂的突破反弹，毕竟橡胶需求终端还疲弱着，短期看不到振奋的迹象，库存也还位于较高水平，正在不断消化中，只要不是供应端出现大问题，那么橡胶的价格在此轮强势之后还将在区间内继续震荡下去。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织。