供需失衡压制糖价

龙听

当前全球性供应过剩成为压制国内外糖价的达摩克利斯之剑，全球各大机构持续上调2017/2018榨季全球糖供应过剩量，国内外糖价双双回落，其中郑糖创下一年半左右新低。分析人士指出，国内糖市进入消费淡季，来自需求面的推动力仍将不足，且内外价差巨大的背景下，外盘弱势也将对国内市场形成拖累，郑糖上方空间受限。
　　供应过剩压制糖价
　　2018年1月下旬以来，经历了一年多熊市的糖价进入了窄幅震荡区间。1月18日至2月27日，白糖主力1805合约微涨0.02%。同期国际糖价亦表现类似，ICE11号糖微跌0.67%。整个2017年郑糖跌幅为14.16%；ICE11号糖跌幅为22.82%。
　　国际方面，北半球主产国泰国、印度生产高歌猛进，根据目前的压榨生产进度情况，泰国2017/18榨季食糖产量预计能达到1200万吨高位水平，而印度糖协可能将2017/18榨季产量预估由上月的2610万吨进一步上调，目前已有较为乐观的国际机构将印度产量预估调升至2800-2900万吨水平。印度糖厂正要求政府将糖出口关税降为0，印度糖协官员预期未来6-8个月印度有望出口150万吨糖。
　　东证期货资深研究员方慧玲表示，2017/18榨季全球糖供应过剩预估仍有进一步上调的可能，而2018/19榨季印度产量可能继续增加，或将抵消巴西糖厂新榨季最大化生产乙醇而导致的食糖减产，2018/19榨季全球糖供应还将继续过剩，目前主产国套保进度也偏慢，外盘面临的压力仍较重，持续上行的难度较大。不过巴西糖醇转换均衡价远高于糖价，以及巴西13-13.5美分的生产成本目前仍对价格有着较强支撑作用。
　　信达期货分析师张秀峰表示，全球性供应过剩使得原糖处于探底过程。自2017年末至今，全球各大机构持续上调2017/2018榨季全球糖供应过剩量，原糖仍处于探底过程中。国内方面，进口关税虽已上调，但内外价差在1000元/吨以上，实施税率在逐年下调。总体而言，未来两年食糖平均销售价应是一年比一年低。
　　仍处熊市之中
　　据信达期货数据，截至2017年12月底，全国已经累计产糖232.56万吨，比上年同期增加2.7万吨，累计销售食糖103.83万吨，比上年同期下降12.88万吨。
　　张秀峰表示，本榨季在广西产区推迟开榨至12月初的情况下，全国总产糖量略微高于历史同期，但销售新糖量反而出现下降耐人寻味。一方面，上榨季结转的库存陈糖低价倾销售，另一方面，替代品果葡糖浆发展势头较猛，目前大部分饮料生产企业均大量添加糖浆降低成本，虽然1月份饮料厂家开工率较高，但其使用白糖量并不大，食糖需求较难体现。
　　“国内糖市进入消费淡季，来自需求面的推动力仍将不足，且巨大内外价差下，外盘弱势也将对国内市场形成拖累，郑糖上方空间受限。”方慧玲说。
　　方慧玲指出，进入3月后糖厂收榨数量将逐渐增多，压榨高峰将逐渐过去，资金面压力或有所减轻。郑糖短期难有大跌，盘面料震荡为主。但长期而言，内外糖仍处于熊市之中。