香港投资者试图利用春节假期交易时间差套利

龙听

尽管斋月和复活节等一些节日的时间不固定，但很少有节日的时间像中国春节一样变化无常。

长达一周的春节假期通常是在每年的1月份或2月份，不仅往往会扭曲期内的中国经济数据，同时也会对香港股市交易产生影响。

作为一个半自治的离岸金融中心，香港与中国内地的假期安排略有不同，这意味着香港比中国内地多了三个交易日。

这在过去仅仅意味着一个人的旅行安排细节略有不同。但自2014年内地与香港股市交易互联互通机制启动以来，两地的假期安排产生了新的影响。互联互通机制下先是启动了沪港通，后来又推出了深港通。

香港是一个颇受中国内地投资者欢迎的投资目的地，这些投资者买入了在香港上市的腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)和汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, HSBA.LN, HSBC, 0005.HK 简称：汇丰控股)股票，这些股票未在中国内地交易。大量中国内地资金涌入香港市场，推动香港股市成交额在近期升至多年高点，也带动恒生指数不断刷新纪录。

不过，只有两地股市都开市时互联互通机制才会运行。沪港通和深港通在春节前的2月13日关闭，本周四恢复交易。

即便内地资金在今年春节期间仅仅断流一周，一些分析师也曾建议在春节前抛售港股。而事实证明这个建议是错误的。

不可否认，春节期间港股成交量远低于近期高点，但涨势凌厉，恒生指数在春节互联互通机制关闭五天期间累计上涨6.6%。极讯(Instinet)亚洲（日本除外）交易执行部门主管Neil McLean表示，香港股市在沪港通和深港通关闭期间依然强劲反弹，表明内地资金对港股的影响被夸大。

McLean还称，大家都认为内地资金控制了香港股市。他表示，这些资金无疑具有一定影响力，但仅仅是南下资金不足以产生如此大的成交额，当然还有来自全球投资者的大量资金。

McLean认为，港股在内地春节长假期间上涨更有可能是因为全球股市也在攀升。另外，恒生指数是在创下2008年以来最大单周跌幅之后实现上涨的。

但是回归分析显示，过去10年，香港股市和沪深300指数的相关性要略强于和标普500指数的相关性。尽管在2014年更多内地资金可藉沪港通投资港股之前，这个情况已然存在，但自那时起恒生指数和沪深300指数的确关联越来越紧密。

交银国际(BOCOM International)研究和战略负责人洪灏称，港股在春节长假期间的大涨令他感到吃惊。

他认为，美国和中国近期出炉的上佳经济数据难以持久，未来料回到更为正常的水平。因此，他认为市场已经对乐观预期落空有心理准备，这意味着买入港股只剩下一个理由，即来自内地投资者的资金流入，这种局面对亚洲市场前景而言不太妙。

洪灏指出，过去一周香港投资者持续买入港股，确实有可能是期待周四A股恢复交易后将股票转手卖给内地投资者。他称，投资者现在买入港股是等南下资金来接盘，这么解释也说得过去。