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期指 长期中枢将上移

期指 长期中枢将上移

国庆节假期之后,A股结束了节前持续低位振荡的态势,出现一定幅度上涨,因此当前市场对股票的关注度再度提升。但是我们依旧认为,从当前的基本面来看,中短期期指大概率维持区间振荡态势。

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2020-10-19 08:59

图为我国进出口同比增速

从企业盈利数据来看,近期经济数据显示景气度呈现继续回升态势。9月份,中国制造业PMI为51.5%,比上月上升0.5个百分点,表明制造业景气有所回升。值得注意的是,从此次的规模数据来看,大中小企业的PMI数据均位于景气区间。这表明景气度不仅继续回升,在结构上也趋向合理,前期受疫情影响较大的中小企业景气度也出现了回升。从进出口数据来看,9月进出口金额同比均呈现上行态势。此外,前三季度货物贸易进出口总值同比增长0.7%,为今年以来外贸进出口累计增速首次转正,这表明在我国经济复苏情况先于海外的情况下,后续企业盈利前景均支持指数的中枢上行。10月19日将会公布三季度的经济数据,我们预计三季度数据大概率继续向好,长期来看,我国经济持续复苏将会持续提振企业盈利前景。

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2020-10-19 08:59

图为M2同比增速

前期由于货币政策存在边际收紧预期,市场担忧后续资金面对指数的支撑出现减弱,但是9月M2的数据或将缓解这一担忧。2020年9月末,M2余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速比上月末回升0.5个百分点,比上年同期高2.5个百分点;M1同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。从M2数据来看,9月M2数据依旧维持在相对高位,这表明货币政策的主线依旧是稳增长与防风险的长期平衡,尽管货币政策不会继续大幅宽松来提振指数,但也并不意味着对指数没有支撑。

尽管国内的基本面对指数有所支撑,后续指数风险偏好或将受到海外疫情二次暴发的影响。随着秋冬季节的到来,欧洲多国都发生了疫情二次暴发的情况。从近期的新增确诊数据来看,法国新增确诊人数持续上行,并接近前期高点;英国新增确诊人数持续上行,并且已突破前高;西班牙更是出现了单日新增确诊人数超过4万例的情况。从目前的情况来看,由于市场对欧洲疫情二次暴发存在预期,因此当前外盘并没有受到海外疫情的影响,但若疫情发展超预期,还是会增加外部环境的不确定性。此外,近期美股面临突发事件冲击的概率增加,若美股出现大波动,也会对A股造成较大影响。

我们梳理了基本面信息之后发现,长期来看,由于经济景气度存在持续复苏预期,企业盈利前景向好将提振指数中枢上行。但是中短期来看,由于外部环境面临一系列不确定性,近期市场的关注点或许更多会在突发事件对风险偏好的冲击上,因此指数一旦涨幅稍大,上方依旧会面临压力,中短期指数或将依旧维持宽幅振荡态势,关注上证指数在3200—3450点区间表现。具体操作上,因为当前上证指数距离3450点的压力位尚有一段空间,以及三季度经济数据大概率向好,因此,我们建议前期多单谨慎持有,但是考虑到后续外部环境不确定性较大,不建议继续追多。              (作者单位:浙商期货)


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