苯乙烯 做空动能增强

龙听

供应端有望维持高位。国内方面，下半年国内苯乙烯检修计划相对减少，主要为江苏利士德和上海赛科，集中在 11—12 月。按照当前工厂开工及未来检修预期情况来看，8—10 月国内苯乙烯产量仍高。进口供应方面，从往年的情况来看，下半年进口量会持续维持在较高的水平，预计后期月均进口量在 30 万吨附近。

下载 (63.5 KB)

2020-9-9 08:45

图为苯乙烯开工率（%）

需求端高负荷运行。ABS、EPS 和 PS 是苯乙烯的三大下游，目前?ABS?是超负荷运行状态，近期开工率超过100%；PS和 EPS 开工率也均维持在最高位运行，能开常开的装置基本都在运行，意味着下游对苯乙烯的需求量已经到达瓶颈水平，很难再有明显的需求增量。

新装置投产预期对价格将形成压制。目前苯乙烯港口库存维持高位，说明目前高供应和高需求是平衡的。另外，从往年来看，4—7 月往往是苯乙烯去库存的季节，但是今年却居高不下，究其原因在于浙石化和恒力新装在年初投产，每个月有 15 万吨的供应增量，导致供应相对过剩。展望四季度，新装置投产带来的供应增量将改变目前高供应和高需求平衡的天平，行业驱动将向下。

目前苯乙烯 2101 合约升水 400 元/吨以上，升水幅度超过 7%，在化工品期货中，升水幅度较大。在现货驱动向下的背景下，期现回归的方式通过期货下跌回归的概率较大。最近进口盈利窗口再度打开，意味着从区间套利的角度上来看，国内价格相对偏高，进口套利商有意愿将货源输入到中国市场，从而对国内现货价格形成压制。

综合以上分析，一是目前需求已达瓶颈负荷，后期需求大幅提升无望；二是存量供应或维持高位，新装置投产将导致供应过剩加剧；三是期货高升水、现货进口存在利润，为做空提供安全边际。具体的操作策略如下：

交易标的：苯乙烯2101合约。

入场区间：5700—6000元/吨分批建仓。

止盈区间：5400元/吨附近。

止损区间：6100元/吨附近。

仓位控制：不超过 20%。

交易计划方面，从技术分析的角度来看，最近 3 个月，苯乙烯2101 合约呈现振荡下跌趋势。从盘面走势来看，上方 6000元/吨压力明显，下面前低 5400元/吨附近存在支撑，我们计划在 5700—6000 元/吨分批建仓，止损设置在 6100元/吨，目标位暂时定为前低 5400 元/吨附近。

该策略押注的核心逻辑在于苯乙烯高供应（国产和进口）和高需求的情况会延续，而新装置投产会导致供应过剩加剧，从而使行业驱动向下。但是如果新装置投产推迟以及存量装置集中检修，也有可能使驱动向反方向变化。另外，原油价格的涨跌也会对化工品价格产生较大影响，一旦原油出现大幅上涨，可能会对苯乙烯价格产生拉涨作用，进而使该策略面临风险。