美联储会议纪要对经济前景预期偏悲观

龙听

　　北京时间8月20日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布了7月政策会议纪要，美联储对经济前景预期偏悲观，认为不确定性较大，影响市场风险偏好，利好避险资产。

　　美尔雅期货研究团队表示，本次会议纪要显示美联储对于下半年经济复苏的乐观预期有所降温，并且对未来提供更明确利率路径指引一事似乎改变了之前的积极态度，这令金价一度较日内高点回落逾80美元/盎司，刷新近一周低点。同时，会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，引发美元指数回升，当日收涨0.78%，创3月19日以来最大涨幅。

　　在此次会议纪要中，美联储重申新冠肺炎疫情将对经济造成“重大压力”，经济复苏将取决于疫情控制情况。与会官员认为，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并在中期对经济前景带来相当大的风险。

　　在收益率曲线控制方面，美联储认为现阶段带来的益处有限，目前美联储前瞻性指引效果良好，长端利率已处在较低水平，且在考虑成本和退出机制后，认为收益率曲线控制在当前不适用，可作为未来的一个货币政策工具选项。对此，国信期货分析师顾冯达认为，美联储的上述表述与名义利率将被压制在低位的预期不符，引发金银价格高位跳水。

　　在利率前瞻性指引方面，顾冯达告诉期货日报记者，美联储在6月货币政策会议中称，将在接下来的会议中强化前瞻性指引，但是本次会议纪要对于利率前瞻性指引的表述趋于推迟和模糊，暗示可能在未来某个时点提供更清晰的利率指引更合适。他认为，在前期大量宽松放水刺激后，美联储进入政策观察期，贵金属近期高位拉锯，还需聚焦美联储进一步表态指引。

　　通胀目标调整方面，本次美联储并未对此作出更多详细的表述，但表示在美国面临低利率和通缩压力的情况下，修改声明和完成框架调整十分必要。“这表明美联储可能在接下来的9月货币政策会议中完成对通胀目标的调整，允许通胀率超过2%。这略低于市场预期，但是美联储大概率将在未来放宽通胀目标，对贵金属价格仍有支撑作用。”他分析说。

　　华泰期货研究院贵金属研究团队认为，此次会议纪要没有市场预期那样“鸽派”，使得美元出现较为强劲的反弹，贵金属则承压出现回落。不过，美联储目前至少会维持当下宽松的货币政策，对于贵金属价格而言，不存在进一步大幅下挫的条件。短期贵金属或将陷入振荡格局，待市场情绪再度转向较为有利的方向。

　　在光大期货贵金属分析师展大鹏看来，美联储也存在底线思维，此次言论略偏“鹰派”。他认为，当前贵金属市场无论下跌还是反弹都很迅猛，这是短期见顶的表现。虽然黄金反弹的中期因素没有太多变化，中长期向上仍然可以想象，但是短期还需注意，一是美元反弹预期在增强，二是金银价格快速回调，打破了一致性预期。展望后市，他认为，黄金或陷入较长时间宽幅振荡格局，一是消化获利盘，二是为后期积蓄力量。

　　顾冯达表示，考虑到美国实体经济复苏面临的压力仍然较大，需要财政刺激与货币宽松加以支持，叠加全球地缘政治格局不确定性上升，贵金属长期配置价值依然存在。近期金银波动料加剧，但预计回调幅度有限。操作方面，他建议中长期对贵金属维持逢回调增配观点，同时对白银多看少动、谨慎操作，注意控制仓位风险。