【东海晨报】美联储维持利率不变，重申鸽派立场

龙听

1、宏观重要消息及事件：

国务院常务会议部署进一步扩大开放稳外贸稳外资，决定深化服务贸易创新发展试点；推出支持农民工就业创业新举措，助力保就业保民生；为保障统筹防疫和发展，安排进一步加强核酸检测能力建设。

中国香港二季度GDP同比降9%，前值降9.1%。二季度私人消费开支同比下跌14.5%，较第一季10.6%的跌幅加剧。

美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合预期；同时将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变；并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。



2、全球资产价格走势



3、国内流动性概况

周三，央行公开市场开展300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿元。



4、今日重要经济日程提醒

1) 欧洲央行公布经济公报

2) 欧元区6月失业率、欧元区7月工业景气指数、经济景气指数

3) 美国第二季度实际GDP初值、个人消费支、PCE物价指数

4) 美国至7月25日当周初请失业金人数




金融期货




股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4505.59点，较前值下降-0.86%；成交额方面上周累计成交20022亿，日均成交4004亿，较前值下降843亿。两市融资融券余额为13581亿元，北向资金当周净流入-248亿元。涨幅前五的行业分别是建筑材料(3.08%)、农林牧渔(1.05%)、公用事业(-0.4%)、轻工制造(-1.08%)、家用电器(-1.31%)；涨幅后五的行业分别是计算机(-9.16%)、商业贸易(-8.55%)、电子(-8.53%)、非银金融(-8.18%)、通信(-8.12%)。近期市场人气有所下滑，三大指数波动率大幅上升，短期配置盈亏比较低，建议多看少做。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：市场阶段性回调、海外疫情超预期

4.背景分析：A股低开高走，沪指接连收复5日、10日均线。上证指数收涨2.06%报3294.55点，深证成指涨3.12%报13557.44点，创业板指涨3.78%报2767.4点，科创50涨5.45%，万得全A涨2.59%。两市成交额再度突破万亿元；北向资金全天单边净买入77.31亿元，终结连续4日净卖出。




重要消息：

1、 生物疫苗概念掀涨停潮，海利生物等多股涨停。医药同步大涨，嘉应制药等多股涨停。疫苗冷链概念跟涨，英特集团、澳柯玛涨停。军工题材回暖，北斗星通等近10股涨停。券商大涨，财通证券、哈高科涨停。家电行业抢眼，海尔智家涨停，美的集团等大幅攀升。

2、 最高法、司法部、文旅部联合发文，要求依法妥善处理涉疫情旅游合同纠纷有关问题，平衡各方利益，兼顾旅游者权益保护与文化旅游产业发展，积极、正面引导旅游经营者和旅游者协商和解、互谅互让、共担风险、共渡难关，妥善化解纠纷。

3、 住建部：截至6月末，全国新开工改造城镇老旧小区1.59万个，占年度目标任务的40.4%，较5月末提高21个百分点；涉及居民332.94万户，占年度目标任务的47.1%，较5月末提高近22个百分点。



国债期货：

1.核心逻辑：从高频数据来看，疫情对国内经济影响正明显减弱。工业生产明显提速；地产周度销售也与去年持平，价格也在小幅上涨。供给和需求端加速回升。在外海冲击影响较低的情况下，经济复苏将是利率走强的核心驱动。银行间逆回购、拆借利率以及票据市场银行转贴现利率近期也总体保持平稳，从目前操作来看央行更多的是通过降准、公开市场投放等资金投放的方式维持宽松政策环境。资金利率有望继续维持现有水平，未来上升可能性较低，对中长短利率影响较为有限。

2.操作建议：前期空单止盈观望

3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期

4.背景分析：国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。




重要消息：

1、 央行公开市场开展300亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，净投放300亿元。

2、 财政部要求加快地方政府专项债券发行使用，力争在10月底前发行完毕，并科学合理确定专项债券期限；优化新增专项债券资金投向，积极支持“两新一重”、公共卫生设施建设中符合条件的项目，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设；严格新增专项债券使用负面清单。

3、 国开行7月30日将招标发行不超过250亿元三期固息债，包括5年、10年期增发债和20年期新发债。




农产品







豆类：CBOT大豆收跌，因产区天气良好

1.核心逻辑：价格涨至目前价位后，下游追高谨慎，本周豆粕成交逐渐转淡，加上大豆到港量大，油厂开机率高，豆粕价格滞涨回调整理。不过，生猪存栏因良好养殖利润在连续增长，水产养殖进入旺季，养殖业逐步复苏，豆粕需求持续改善，库存持续下降。预计一波较明显的回调之后仍可能再回升。

2.操作建议：短期面临回调，建议多单减持

3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系

4.背景分析：

CBOT大豆期货周三收跌，因美国作物种植带天气有利作物生长，继续支撑丰产预期。11月合约收跌2-1/4美分，报每蒲式耳8.85-1/4美元。

荷兰合作银行：预计巴西下一年度的大豆种植面积将增加约3%，至创纪录的3,800万公顷，而量预计也将达到历史最高的1.273亿吨。

巴西外贸部：巴西7月第四周大豆出口环比下降9.4%，原因是国内压榨商继续确保供应，且由于汇率走软，农民销售放缓。7月1日至24日，巴西大豆出口降至870万吨，上月同期为960万吨。

连粕下跌，沿海豆粕价格2910-3030元/吨一线，跌10-50元/吨。现货基差报价在M2009-20至+100。



油脂：BMD棕榈油期货下跌，因产量恢复，令吉走强

1.核心逻辑：周三油脂期货止跌回升，目前豆油库存依旧相对不高，棕油库存因到船减少而再度下降，菜油库存也仍处低位，某大厂也仍有收储豆油。油脂基本面暂无压力。不过，进口大豆原料充裕，且市场预期7月份下半月马来西亚棕榈油产量将会恢复，需求缓慢，对马盘棕榈油市场形成压制。当前市场多空因素并存，但在通胀预期及中美关系紧张担忧之下，油脂整体较强格局或尚未结束。

2.操作建议：短期存回调可能，建议多单减持

3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系

4.背景分析：

周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘上涨，扭转过去两个交易日的跌势。10月毛棕榈油期约上涨41令吉，报收2644令吉/吨。不过涨势受到制约，因为市场预期7月份下半月马来西亚棕榈油产量将会恢复，需求缓慢。

马来西亚棕榈油FOB8月船期报价677.5美元/吨，涨7.5美元/吨，9月船期报价670美元/吨，涨10美元/吨，8月船期到港完税成本5914-6013元/吨。

连豆油止跌温和回升，沿海一级豆油主流价格6310-6470元/吨，大多涨40-90元/吨；现货基差在Y2009+140到300不等；主要工厂散装豆油成交49800吨。

沿海24度棕榈油报价地区现货价格在5820-5940元/吨，大多涨20-30元/吨，现货基差稳定，天津现货基差P2009加200，张家港现货基差P09加200-220，广东现货基差P2009加270-280。



玉米：今日关注交易规则修改后的拍卖情况

1.核心逻辑：临储九拍仍以100%成交，且溢价幅度继续刷新高，高成本因素继续推动市场，东北贸易商看涨氛围浓郁，9拍之后部分粮商借机继续提价。预计短线玉米或继续以高位强势运行为主。不过，近日市场传闻称国家将于近期投放陈稻谷和小麦。此外，7月底至8月初一、二拍的粮到最后出库期，如此传闻消息属实再叠加政策粮的出库，玉米市场将受到打压。

2.操作建议：临储九拍溢价幅度继续刷新高，但政策调控预期在增强，建议多单谨慎持有。

3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖

4.背景分析：

国内地区玉米价格大多稳，局部继续上涨，全国玉米均价为 2272元/吨，涨7元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2440-2540元/吨一线， 涨20-60元/吨，辽宁锦州港口玉米700容重,14.5水2260元/吨，持平，容重720收购价 2270-2280元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口容重一等新粮价格2350元/吨，陈粮一等2280元/吨 ，广东港口二等玉米报价维持在2450元/吨，持平。

为保障玉米市场稳定供应，7月30日临储玉米交易公告进行变更，修改交易规则，1、全部货款一周内付清；2、保证金220元/吨之外，同时须预付500元/吨货款后才能参与交易，总计720元/吨；3、前期拍卖量累计成交20万吨以上，出库不足30%的单位不允许继续参与拍卖，本周最低出库率为30%，此后每周按5%递增。



棉花：下游疲弱限制棉价上行高度

1.核心逻辑： 2020年7月29日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮面现货市场，现货成交清淡，贸易商积极销售内地库资源，现阶段市场的焦点放在新疆的疫情管制对于供应端的影响，或将提振棉价，不过，下有市场维持弱势，新增订单匮乏，且储备订单匮乏，且储备棉拍卖持续100%成交，预计短线皮棉价格弱稳运行。

2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12200元/吨区间操作。

3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。

4.背景分析：

外盘市场

因美元指数从两年低点反弹且棉花作物生长状况优于预期，ICE棉花期货跳涨逾3%，12月期棉合约报每磅61.11美分，收高0.05美分。

现货市场

国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在11800-12435元/吨，局部较昨日跌5元/吨。



棉纱：未来或跟随棉花价格震荡

1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。

2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。

3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向

4. 背景分析：

现货市场

据海关统计数据，2020年6月我国棉花进口量9万吨，环比增加29%，同比减少44%；而6月我国棉纱进口量15万吨，同比仅减少6.5%，环比则增加了50%。很显然，从进口的角度看，棉纱消费恢复、竞争力等表现要强于棉花。棉花、棉纱进口量环比均大幅增长，表明我国纺织、服装、外贸等行业逐渐走出全球新冠疫情冲击的低谷，开始艰难的“爬坡”，行业、企业信心较3/4月份持续回升。



白糖：供需两旺格局盘面震荡

1.核心逻辑：2020年7月29日，由于国内市场因加工糖供应偏多已经成为不争的事实，最大利空已被市场逐步消化，但是随着河北加工糖厂的停机检修，短期加工唐供应量较上周将略有降低；以及当前现货与期货存在约300元/吨左右价差，市场跌势放缓后可能存在一定基差修复需求，对短期形成一定提振。整体来看，由于市场仍有较多的货源需要消耗，叠加后续市场到港量不低，预计近期糖价止跌反弹的高度有限，期货跌势放缓后，或将逐步企稳。

2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101长线多单，同时等待保护关税落地。

3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动

4. 背景分析：

外盘市场

洲际交易所(ICE)原糖期货下跌，受累于获利了结。ICE 10月原糖期货收低0.11美分，或0.9%，结算价报每磅12.01美分。

现货市场

白糖出厂均价为5360元/吨，较昨日5368元/吨下跌8元/吨。国产糖广西地区一级白糖报价在5310-5370元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5230-5260元/吨，大理提货报5170-5200元/吨，较昨日下跌10-20元/吨；广东地区5250元/吨，今日未报。




有色产业链




黄金：货币持续宽松，金价支撑较强

1.核心逻辑：疫情反复、美国失业人数依然高企，经济前景具高度不确定性。美联储将维持长期零利率及量化宽松政策。在扩张财政政策及宽松货币政策环境下，通胀预期逐步增强，长期利多因素不改。注意把握金价上涨节奏，本周美联储释放信号若不及预期或使金价重回震荡，风险较大。

2.操作建议：前期多单考虑获利了结

3.风险因素：美国经济复苏超预期，美国疫情传播受控

4.背景分析：

周三，SHFE黄金主力合约开于428.78元/克，收盘报431.38元/克，较前一交易日涨幅0.33%，夜盘最新收报432.00元/克。COMEX黄金主力合约收报1964.5美元/盎司，较前一交易日涨幅0.71%。

美国新冠肺炎新增确诊病例53212例。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示，在12月前出现新冠肺炎疫苗是“现实的”。美国财政部长表示，特朗普政府和民主党在针对疫情的救助法案上存在很大分歧。美国共和党领袖麦康奈尔表示，希望可以在周五就失业问题达成协议。

海外经济数据方面，美国6月成屋签约销售指数环比增16.6%，预期增15%，前值增44.3%。关注今晚美国二季度GDP发布。

美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%，会后发表的声明与6月初的声明内容基本一致，重申致力于使用各种工具来支持美国经济，但强调经济恢复路径将在极大程度上取决于病毒疫情的发展和传播状况。声明还指出，美联储将至少以当前的速度继续购买国债和机构的住宅与商业抵押支持证券，以支持市场平稳运行。

据CME“美联储观察”：美联储直至明年3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%。



白银：银价相对较低，白银或存补涨机遇

1.核心逻辑：贵金属长期利多因素显现，黄金牛市确认有助于拉动白银金融属性表现，白银支撑较强且仍有上涨机遇。

2.操作建议：前期多单考虑获利了结

3.风险因素：美国经济复苏超预期，美国疫情传播受控

4.背景分析：

周三，SHFE白银主力合约开于5650/千克，收盘报5750元/千克，较前一交易日跌幅0.48%，夜盘最新收报5757元/千克。COMEX白银主力合约收报24.41美元/盎司，较前一交易日跌幅0.48%。

SHFE金银比收得75.0，前一交易日74.4。COMEX金银比收得80.5.前一交易日79.6。



铜：短期支撑仍存，震荡延续

1. 核心逻辑：铜基本面整体依然向好，供应紧张格局持续，全球库存仍处多年低位且还在不断下降，对铜价仍然具有较强支撑。短期中美关系发酵对于市场情绪产生了明显冲击，但是经济刺激持续推进下，整体宏观环境仍然宽松。密切关注中美两国的表态及进一步动作，如果形势缓和，那么铜价回调将提供良好的做多机会；但是如果形势进一步升级，则全球风险偏好可能进一步遭受打击，使铜价承压。

2.操作建议：前多谨慎持有，谨防宏观风险

3.风险因素：疫情发展、中美关系、隐性库存流出

4.背景分析：

外盘市场

LME铜开于6458美元/吨，收盘报6476美元/吨，较前日收盘价涨幅0.11%

现货市场

上海电解铜现货对当月合约报升水30~升水90元/吨，平水铜成交价格51770元/吨~51820元/吨，升水铜成交价格51820元/吨~51870元/吨。

市场下游保持刚需，依然以观望为主

重要事件

7月21日，美方突然要求中方在当地时间7月24日下午4时前关闭驻休斯敦总领馆，领馆人员将被要求离开，中方对此强烈谴责、坚决反对。

7月24日上午，中国外交部通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。

7月27日，智利安托法加斯塔矿业公司的Zaldivar铜矿的工人接受了修订后的工资报价，罢工得以避免。

7月28日，智利安托法加斯塔的Centinela铜矿的管理层已接受新的薪资协议，罢工得以避免。



铝：库存降幅趋缓，短期铝价仍有支撑
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存在上两个月超预期去库后，近期去库速度放缓，同时下游即将步入传统淡季，有库存拐点到来的迹象。电解铝企业利润高企，目前行业平局利润2000左右。进入7月，冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。沪伦比值依旧处于高位，进口窗口依旧打开，关注境外铝锭流入情况。铝价阶段涨幅巨大，供给压力逐步上升，7,8月消费转弱预期仍存，且有累库迹象，警防铝价回调风险。近期关注中美紧张局势，关注下方14000元/吨支撑位。

2. 操作建议：短期逢高做空

3. 风险因素：中美关系变化，电解铝库存变化

4. 背景分析：

内外盘市场

沪铝收于14655，涨195，跌幅1.35%

伦铝收于1727.5，涨3.5，跌幅0.2%

现货市场

长江有色市场1#电解铝平均价为14,780元/吨，较上一交易日增加120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为14,670元/吨、14,890元/吨、14,680元/吨、14,650元/吨。



锌：价格高企，下游采购意愿较差
1. 核心逻辑：市场情绪良好，锌基本面仍持谨慎乐观。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。国产锌精矿TC触底反升至5200元/金属吨，大部分冶炼厂原料问题已缓解，同时加工费走高提振冶炼厂生产意愿，供应端压力偏大。二季度以来国内锌消费回归，因此镀锌板块在基建的带动下，在宽松社融的背景下，带动房地产消费持续回升。锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，短期沪锌以震荡偏强为主。关注上方18000元/吨阻力位。

2. 操作建议：短期逢高做空

3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化

4. 背景分析：

内外盘市场

沪锌收于18780，涨405，涨幅2.2%

伦锌收于2302，涨55.5，涨幅2.47%

现货市场

长江有色市场0#锌平均价为19,030元/吨，较上一交易日增加200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为18,270元/吨、18,020元/吨、18,250元/吨、18,300元/吨。



镍：宏微观背离，底部抬升
1.核心逻辑：镍基本面来看，暂没有明显改善。一方面镍矿供应偏紧支撑镍价，另一方面镍铁增量预期使得镍价上行承压。短期镍价跟随宏观情绪区间运行为主，整体呈底部抬升态势。关注不锈钢现货市场能否带动钢厂利润持续修复，从而支撑镍价上涨。

2.操作建议：震荡思路对待，参考运行区间105500-112500。

3.风险因素：菲律宾和印尼疫情管控措施变化、镍铁厂减停产

4.背景分析：

外盘市场

LME镍开于13720美元/吨，收盘报13920美元/吨，较前日收盘价跌幅1.61%

现货市场

SMM1号电解镍报109300-110200元/吨，俄镍对沪镍2009合约报贴300元/吨，金川镍对沪镍2009合约报升300元/吨，金川公司上海出厂价报110300元/吨。

成交情况略为清淡

重要事情

7月23日，特斯拉公司CEO马斯克呼吁矿产商生产更多的镍，提振镍价。埃隆·马斯克在7月23日举行的第二季度财报电话会议上对供应商喊话：“如果你们以环保的方式高效开采镍，特斯拉将给你们一份长期的大合同。”




能化产业链




原油：油价高位震荡

1.核心逻辑：尽管担心美中关系紧张和美国新冠病毒确诊病例可能影响全球能源需求，市场关注欧元区利好的数据和对墨西哥湾产油区有影响的热带风暴动向。市场参与商密切关注中美紧张关系升级。中国是最大的石油进口国，经济增长或对全球能源需求有影响。去年贸易战一度打压着石油市场气氛，抑制油价涨势。

2.操作建议：多单离场观望。

3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动

4.重要消息

ICE美元指数在触及两年低点后涨幅不到0.1%，美元走弱可以降低美元区之外以美元计价的商品期货购买成本。道琼斯旗下的新闻网站Marketwatch.com援引Schneider Electric高级大宗商品分析师Robbie Fraser的话说：“迄今为止，尽管几个重大风险因素仍在继续，但本周的价格走势似乎继续维持过去两个月全球石油市场的较窄的波动性。”他在每日简报还说“新冠病毒肺炎仍然是原油和整个市场最重要的风险因素，全球部分地区的病例数量不断上升继续困扰着投资者，而供应/需求状况的改善和早期疫苗试验的前景，有时会缓解这些担忧。看涨者希望在最近出现疲软迹象的情况下库存数据能吸引市场，美国能源信息署发布的产量和需求数据也可能是最重要的。上周公布的数据中，美国原油产量在上升，而需求全面下降。”    新冠病毒肺炎病例在美国各州感染人数激增，导致7月份美国消费者信心有所下降，也打压了石油市场气氛。投资者等待美国联储周二和周三政策制定小组会议的结果。预计该委员会将重申，在未来数年内，利率将保持在接近于零的水平。    市场等待美国库存数据。路透调查的分析师预计，美国原油库存上周可能保持不变，而成品油库存可能下降。    分析师平均估值显示，截止7月24日的一周，美国商业原油库存5.354亿桶，比前周减少120万桶，但是比过去五年平均高19.2%左右。汽油库存总量可能为2.447亿桶，比前周减少200万桶；馏分油库存则稳定在1.779亿桶左右。预计美国炼油厂开工率达到78.4%，比前周上升0.5个百分点左右，比过去五年同期下降15.7%。普氏数据显示，截止7月23日的5天内，美国墨西哥湾沿岸原油裂解利润率平均每桶5.16美元，低于7月至今的平均水平每桶5.27美元。



聚酯:下游开工支撑价格

1.核心逻辑：

TA方面，由于聚酯近期产销略有好转，库存积累速度趋缓，下游旺季预期下存在一定的采购操作，加上部分瓶片装置重启计划，预计8月负荷仍维持在偏高水平。供应方面，前期因加工差尚可推迟的检修，部分计划在8月检修，如果检修落实的话，产量较7月有下滑，供需累库压力不大。另外PX也有零星检修，原油近期震荡偏强等因素影响，预计短期PTA震荡偏强。

EG方面，供应端，煤化工8月份仍有新杭、华鲁检修，产量输出有限。非煤制方面，国内一大型炼化装置有检修计划，预计8月国产量偏低。港口方面，近期港口拥堵状况难改善，本周到船继续延迟，预估下周港口库存将小幅下降。需求端，目前聚酯负荷在91.4附近，短期市场聚酯工厂减产意向尚不明显，下周佳宝装置、华宏有重启计划，需求端维持高负荷运行。预计下周乙二醇价格仍震荡偏强为主。

2.操作建议：EG滚动做多。

3.风险因素：油价变动；宏观环境变动

4.背景分析

原料市场

石脑油：400（-0.25）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：433（+5）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：524（-5）美元/吨FOB 韩国和542（-5）美元/CFR 中国。

现货市场

TA: PTA期货震荡整理，贸易商和聚酯工厂均有采购，部分贸易商惜售情绪。日内PTA成交气氛尚可，现货主流在09贴水35-40附近成交，个别偏低在09贴水45附近成交，偏高在09贴水30附近成交，成交价格在3525-3565附近。仓单09贴水40附近成交，个别成交价格在3525附近。8月下货源在09贴水30附近有成交。今日主港主流现货基差在09贴水40附近。

EG: MEG价格震荡上扬，整体交投尚可。上午期货盘面回落，市场低位买气集中，后盘面回升，贸易商逢高出货积极。午后盘面继续拉升，整体商谈气氛一般。日现货基差围绕-55-80附近商谈，8下纸货商谈一般，基差围绕-25附近商谈。美金方面，今日美金市场近期货商谈围绕435-445展开，远期437-438递盘，成交稀少。

轻纺城：

周三轻纺城总成交645，化纤布479，短纤布166。

PTA 仓单：

周三郑商所仓单196232（-1802）张，有效预报3011张。

MEG 仓单：

周三大商所仓单10075（+0）张。

利润价差

周三TA01-TA09 价差170元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-30元/吨；PTA现货加工费约为654元/吨。

周三EG01-EG09 价差为174元/吨；EG基差（EG现货-EG09）为-81元/吨。



L:油价震荡，L暂时观望

1.核心逻辑：市场关注欧元区利好的数据和对墨西哥湾产油区有影响的热带风暴动向，欧美原油期货震荡：装置方面，部分装置陆续重启，供应压力有所增加；需求层面，农膜需求处于年内淡季，需求支撑较为有限；库存方面，石化库存去化放缓，处于偏低水平。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

2.操作建议：短期建议暂时观望，PP01-L01价差暂时观望。

3.风险因素：油价，进口等。

4.背景分析

现货市场，价格走势多数上涨，仅华南部分宽松资源小幅下跌。线性期货震荡上行，主力大区开单价格稳中上调，调整幅度50-200元/吨，商家报盘跟涨，下游拿货刚需为主。截止午间收盘，华北区域波动幅度40-150元/吨，华东区域波动幅度50-200元/吨。

美金市场，成交氛围略显清淡。伊朗船只仍然没有靠泊计划，目前船只仍在青岛港、上海港及广东省港口附近停泊。近期没有预计停靠日期。外盘价格略有下跌，沙特供应商低压膜料报价960美金/吨。

装置方面，检修变化不大，其中延长中煤装置7月下旬停车，预计8月上旬重启；中煤榆林7月初停车，计划检修一个月；沈阳化工7月初检修，重启待定等。



PP:油价震荡，PP多单持有

1.核心逻辑：供需面短期变化不大；市场关注欧元区利好的数据和对墨西哥湾产油区有影响的热带风暴动向，欧美原油期货震荡：装置方面，部分装置陆续重启，供应压力有所增加；需求层面，全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响，下游开工变化不大；库存方面，石化库存去化放缓，处于偏低水平，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

2.操作建议：短期建议多单持有，PP01-L01价差暂时观望。

3.风险因素：油价，进口等。

4.背景分析

现货市场，报盘坚挺为主，商家积极出货，下游对高价货源开始有抵触心理，成交多为低价刚需补仓；预计明日聚丙烯现货市场消化涨幅为主，华东拉丝主流在7650-7800元/吨。

美金市场，小幅调整，美金报价略高于人民币报价。美金市场拉丝CFR宁波港900-910美元/吨，黄埔港910-920美元/吨；注塑宁波港895-910美元/吨，黄埔港915-920美元/吨；共聚940-970美元/吨。

装置方面，检修有所减少，其中延长中煤榆林6月20号开始检修，预计持续45天；中煤榆林7月初停车，预计8月初重启；大唐多伦预计7月28号开始检修，持续一个月等。




黑色产业链




螺纹钢：市场成交有所回升，现货价格依旧疲弱

1.核心逻辑：世行最新报告称中国经济增速将于2021年回升至7.9%，国内关于下半年经济进一步恢复的预期依然强烈。钢材市场基本面来看，部分地区低价成交一度火爆，主流资源出货尚可，投机需求和期现需求略有增多，今日全国建筑钢材成交量24.02万吨，环比回升3.27万吨。不过，钢谷网最近公布的全国建材库存连续两周回升，表观消费量持续下滑，表明实际需求依旧比较疲弱。明日建议关注钢联周度产量及库存数据变化情况。

2.操作建议：螺纹钢近期以区间震荡思路对待，中期等待01合约逢低买入及1-5正套机会

3.风险因素：需求韧性继续维持

4.背景分析：7月29日，杭州等4城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨，南京等2城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；南昌等4城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨，上海等两城市上涨10-20元/吨，其余城市持平。

重要事项: 近期，发改委经济运行调节局组织有关部门、行业协会和重点企业召开视频会议，对当前经济运行情况和下半年走势进行了分析研判。参与分析座谈的单位认为，当前宏观经济明显恢复，用电量、货运量等实物量指标持续加快，工业生产、投资、进出口等主要指标继续企稳向好，随着各项政策落实效果进一步显现，下半年经济将进一步恢复。



铁矿石：北方港口库存止跌回稳，矿石价格高位震荡

1.核心逻辑：进口铁矿石现货市场活跃度一般，贸易商报盘积极性较高，港口现货市场价格上行，钢厂买盘情绪偏弱，整体市场交投情绪一般。外矿发货量及北方主要港口矿石库存均止跌回稳，进口矿主流品种供应偏紧压力有所缓解缓解。需求方面，钢厂高炉产能利用率高位，短期需求仍有保障，但已经接近满产，继续增长空间有限。品种方面，由于高低品矿价差扩大，部分钢厂开始调整矿石配比，巴混、卡粉配超特、杨迪等资源代替。短期矿石价格仍以高位震荡为主，中期则需取决于钢厂利润以及开工情况。

2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待，仍需注意冲高回落风险。

3.风险因素：钢材产量继续明显回升

4.背景分析

现货价格：普氏62%铁矿石指数报108.05美元/吨,持平；青岛港PB61.5%粉矿报848元/吨，涨7元/吨。

库存情况：上周Mysteel中国45港铁矿石库存总量11325.13万吨，较上周四累库277.69万吨。日均疏港量280.35万吨，环比上周四降30.24万吨。目前在港船只168条增8条。上周港口总库存持续五周累库，累库幅度逐步扩大，粉矿库存止跌。分区域来看，华北、华东、沿江三区域库存以增加为主，其中华北地区库存增加最多。

下游情况：上周复产4座高炉，主要集中在河北省；新增检修2座高炉，分布在安徽和江苏省。本周河北复产积极且有大高炉复产，但多集中在周中铁水产量尚未恢复正常；个别钢厂因洪水影响，原料运输受限，高炉有焖炉情况；本周计划复产1座高炉，影响日均铁水产量0.82万吨，预计铁水产量将进一步增长。



焦炭：供应稳定，现货价格继续延续弱势

1.核心逻辑：在焦企提涨、钢企提降的范围扩大后，焦企、钢企博弈继续升级，当前焦企多保持前期开工，焦炭供应稳定，多以积极出货为主，大部分厂内焦炭库存处低位水平。全国独立焦化企业开工率73.56%，环比回升0.1个百分点，库存48.63万吨，环比回升1.1万吨。下游方面，高炉开工率以稳为主，焦炭到货情况正常，目前钢厂利润仍处低位，有继续打压意向。港口方面，贸易集港资源有所好转，港口库存小幅增加。

2.操作建议：焦炭以震荡偏弱思路对待，中期仍可关注远月利润回归套利机会。

3.风险因素：焦炭开工率回升明显

4.背景分析

现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报1600-1780元/吨，一级焦报1800-1930元/吨；唐山准一级到厂1840-1870元/吨。

开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用79.98%，周环比增0.12%；日均产量37.98万吨，增0.05万吨；焦炭库存48.63万吨，增1.04万吨；炼焦煤总库存786.54万吨，减4.33万吨，平均可用天数15.57天，减0.11天。