牛市看跌价差 bull put spread简介

龙听

期权交易员认为股价短期将温和上涨，卖出一份高行权价的价内看跌期权，同时买入一份同样标的同样到期日低行权价的价外看跌期权，叫做牛市看跌价差，也叫做牛市看跌贷款价差（bull put credit spread），因为交易过程中收到了贷款（credit）。

卖出	1	高行权价	看跌期权
买入	1	低行权价	看跌期权

有限的上行利润

最大利润 = 净收入的期权费 - 净付出的佣金

实现条件：标的价格 >= 卖出看跌期权的行权价

有限的下行风险

最大损失 = 卖出看跌期权的行权价 - 买入看跌期权的行权价 - 净收入的期权费 + 净付出的佣金

实现条件： 标的价格 <= 买入看跌期权的行权价

盈亏平衡

盈亏平衡点 = 卖出期权的行权价 - 净收入的期权费

举例

交易员认为现价为43元的股票将上涨，买入下月到期的行权价为40元的看跌期权，花费100元；卖出行权价为45元的看跌期权，收入300元期权费；因此，交易员净收入200元的贷款（credit）。

股价开始上涨，在到期日收于46元，两份期权变成废纸，期权交易员保持200元的贷款作为利润，这是他的最大利润。

如果股价跌到38元，两份合约都有价值，行权价为40元的看跌期权有200元的内在价值，而行权价为45元的有700元的内在价值，意味着在到期日价差是500元，因为交易员已经收到了200元的贷款，他的净损失是300元，这也是他的最大损失。

注：公式是按照每股来计算，而举例是按照每份期权合约对应100股来计算。