【鸡蛋周报】跌干净了吗？养殖户的囚徒困境

龙听

　来源： CFC农产品研究

　　消费冷冷清清，价格凄凄惨惨，鸡蛋(3818, -108.00, -2.75%)市场春节之后就陷入困境，但似乎总能找到希望。供应的提升带来的压力逐月加大，疫情之后消费并没有报复性反弹，而是持续萎靡。疫情爆发期间，养殖户盼望着疫情的离去支撑鸡蛋价格；然而物流限制放开之后，鸡蛋现货的反弹仍然有限。随着时间来到6月，新的期盼又到来了：中秋的消费旺季对于鸡蛋的价格支撑。在去年高收益的支撑下，今年养殖户对亏损的承受能力加强。前期的扩张，当前的坚持，使得鸡蛋养殖陷入了囚徒困境：都坚持养殖，则行业亏损延续；若清退产能，则可能错失后期利润。

　　从存栏数据来看，5月蛋鸡总存栏有见顶的态势，但由于鸡龄结构的变化，在产存栏所代表的供应见顶应在6~7月。中秋之后，市场可淘老鸡有望增加而新增开产减少，供给过剩的局面有改善的趋势。在期货价格上，市场也从中秋开始，重新给出养殖利润。

　　现货市场方面，周五市场再度跌回前期低点，大洋路低价破110元/44斤，山东西部破70元/30斤一线。梅雨来临给本就疲软的市场施加了更多的压力，但预计过后，市场有望走向上升通道，而价格回升的时间和力度是决定期价的重要因素。今日国内再度出现本土疫情，后续不确定性因素仍存。

　　从07到08再到09合约，市场以挤出升水为由，逐个合约进行碾压。一方面，旺季的升水给出做空的想象空间，另一方面，资金从近月推出之后，借助盈利压上，导致价格重挫。

　　09合约跌破疫情低点，大幅增仓环境下，价格重心已经降至3800一线。而近期07合约已出现跌无可跌的状况，下方支撑瞄准06合约。可以说，近月合约逐步“跌干净”之后，空头逐步向远月转移，继续施压。

　　市场最终的转机不在期价升水“跌干净”与否，而在于对现货上涨时间的预期。

　　一、现货市场

　　现货自4月以来持续下行，并在5月探底，6月震荡筑底，至今有第三次触底的趋势。

　　今年现货价格走势与往年情况相差较大，反应了供给端的强势。短期来看，现货继续向下运行的空间相对有限，6月份预计保持低位震荡的局面，真正的现货价格上涨需要到7月之后。

　　鸡蛋的现货走势是依赖时间的，只有经历过淡季才能到达旺季，只有经历过端午、梅雨、暑热，才能够到达中秋的备货时间；市场给出的现货价格预期被层层跌破之后，6合约在交割压力下逼近现货，但07盘面依靠现货市场的预期仍然保有一定升水，后期现货价格的变化仍是核心因素。

　　存栏量、存栏结构、淘鸡数量、鸡苗销售量等数据请查看“每周养殖报告（客户版）”。

　　二、    鸡苗与淘鸡价格

　　本周主产区蛋鸡苗平均价跌破2.5元/羽，鸡蛋市场的亏损明显地向上游传导，随着鸡苗价格的下跌，预期父母代将有望出现去产能的情况，促进鸡蛋价格周期的反转。

　　从鸡苗销售量、预订排苗期以及种蛋孵化率来看，当前农户补栏的情绪持续受到影响，不过整体鸡龄仍然以高峰产蛋鸡为主。当前的鸡苗补栏量会影响4到5个月之后的开产蛋鸡数量。出现较大变化的时间在中秋及之后。

　　淘鸡价格稍有平稳，肉类市场总体的平稳、生猪价格的回升，都稳定了淘鸡价格，而其本身价格偏低也限制了进一步下跌的空间。总体来说，淘鸡市场供给充足，需求一般。淘鸡价格暂时无法进一步刺激淘鸡热情。当前鸡龄结构偏年轻，中秋不远，市场缺乏大规模淘鸡的条件。

　　三、猪价与白羽肉鸡价格

　　l  生猪价格继续回升，平均价格回到30元一线。生猪养殖成本，尤其是前期补栏的仔猪成本大幅提升，导致外购仔猪的生产模式利润持续遭到压缩。从核心供需上，生猪还没有走出非洲猪瘟的阴霾。而且当前非洲猪瘟仍然在多个地区有继续发展的势头，生猪供给能力的恢复还需时日。高价抑制生猪消费，在消费淡季，猪价恐难有太大起色。

　　l  白羽肉鸡价格步入熊市稳定期但同时也是消费旺季的起步期。白羽肉鸡生产逐步进入正常化，整体过剩的供给将再度占据主导，中长期肉鸡价格承受较大压力，但也会穿插季节性的上涨。