一、行情走势回顾及策略呈现 图表1、2:国内LLDPE期货&PP期货指数日K线图 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/95/w550h345/20200609/4f8b-iuvaazn6180311.jpg)
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资料来源:文华财经 5月聚烯烃期现货延续温和重心上移的反弹。基本面角度,虽然在以往的淡季,但月中供需逐步修复。尤其是上游装置的检修一定程度上抵消了部分下游需求的下降,这点在PE端较为明显。另一方面,国际原油价格也逐步平稳,成本端的波动对于化工品端的压力下降。因此,5月的现货供需修复,为6月行情打下基础。 展望6月行情,承接5月行情运行特点。基本面角度,一方面,需要关注到上游装置检修依然持续。PE端主要装置有,中沙天津、神华宁煤、蒲城清洁、延长中煤、中天合创等装置,预计月度检修损失在20万吨。PP端主要装置包括,大连有机、蒲城清洁能源、中沙天津、中天合创、镇海炼化。月度预计检修损失在不到30万吨。实际上,供给端的压力环比5月或平稳略降。需求数据上,下游月度数据来看,家电仍有反复,乘用车有一定回升。前期产业政策逐步效果,考虑5月到6月的网络消费刺激,预计下游家电的需求也会逐步回升。同时考虑欧洲部分国家正在逐步复工,预计潜在的需求释放仍可期待。成本端,目前油价依然处于温和反弹的通道。因此综合来看,6月或处于承上启下的关键时刻,一方面,下游部分需求仍处于释放当中,聚烯烃价格在前期整理后,或有重心进一步上移的可能。当然,技术面上在9月期货价格在冲击前高的时候,或仍有震荡的可能。 综上,6月聚烯烃价格角度以持有看多为主,冲高可适度降低多头比例。对冲角度,我们在1500附近提出PP-MA价差可以试探扩大方向,目前已经走到2150上方,6月中建议逢高获利了结。 二、影响因素分析 (一)国际原油 图表3:美原油日K 单位:美元/桶 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/123/w550h373/20200609/4f15-iuvaazn6180365.jpg)
资料来源:博弈大师 图表4:美国商业原油汽油库存 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/76/w549h327/20200609/34b4-iuvaazn6180326.jpg)
资料来源:WIND (二)聚烯烃基本面 图表5:国内油制LL理论生产盈亏 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/68/w550h318/20200609/3fd7-iuvaazn6180372.jpg)
资料来源:WIND 图表6:LLDPE基差 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/27/w550h277/20200609/beb8-iuvaazn6180390.jpg)
资料来源:WIND 图表7:LL进口利润 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/12/w550h262/20200609/b50d-iuvaazn6180422.jpg)
资料来源:WIND 图表9:国内LL装置开工率 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/687/w440h247/20200609/53eb-iuvaazn6180421.jpg)
资料来源:WIND 图表10:LLDPE月度产量 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/741/w462h279/20200609/c6da-iuvaazn6180442.jpg)
资料来源:WIND 图表11:PE检修损失 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/88/w550h338/20200609/36c4-iuvaazn6180458.jpg)
资料来源:WIND 图表12:PE月度进口量 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/36/w550h286/20200609/46a3-iuvaazn6180464.jpg)
资料来源:WIND 图表13:近期LLDPE停车产能一览 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/51/w550h301/20200609/fabb-iuvaazn6180472.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯 图表14:国内油制PP理论生产盈亏 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/75/w550h325/20200609/7e53-iuvaazn6180518.jpg)
资料来源:WIND 图表15:PP基差 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/31/w550h281/20200609/7008-iuvaazn6180519.jpg)
资料来源:WIND 图表17:华东某MTO理论生产盈亏 元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/771/w524h247/20200609/034b-iuvaazn6180522.jpg)
资料来源:WIND 图表18:国内拉丝PP生产开工率 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/36/w537h299/20200609/bdb4-iuvaazn6180541.jpg)
资料来源:WIND 图表19:PP月度产量 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/61/w550h311/20200609/1fc5-iuvaazn6180543.jpg)
资料来源:WIND 图表20:PP检修损失 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/86/w550h336/20200609/9041-iuvaazn6180554.jpg)
资料来源:WIND 图表21:PP月度进口 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/37/w550h287/20200609/2502-iuvaazn6180581.jpg)
资料来源:WIND 图表21:近期PP停车产能一览 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/108/w550h358/20200609/1478-iuvaazn6180598.jpg)
资料来源:卓创资讯 (三)下游消费 图表23:农膜价格 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/735/w459h276/20200609/35d4-iuvaazn6180593.jpg)
资料来源:WIND、金联创、卓创资讯 图表24:农膜企业开机率 单位:% ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/636/w391h245/20200609/071d-iuvaazn6180600.jpg)
资料来源:WIND、金联创、卓创资讯 图表25:BOPP薄膜价格 单位:元/吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/0/w550h250/20200609/b219-iuvaazn6180608.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表26:BOPP开工率 单位:% ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/631/w382h249/20200609/c13b-iuvaazn6180625.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表27:编制开工率 单位:% ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/687/w429h258/20200609/3456-iuvaazn6180658.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表28:水泥月度产量 单位:万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/61/w533h328/20200609/d612-iuvaazn6180666.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表29:全国乘用车月度产量 单位:辆 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/793/w497h296/20200609/8fca-iuvaazn6180680.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表30:注塑开工率 单位:% ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/634/w393h241/20200609/abba-iuvaazn6180683.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表31:全国冰箱月度产量 单位:百万台 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/65/w550h315/20200609/e053-iuvaazn6180688.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND 图表32:全国洗衣机月度产量 单位:百万台 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/45/w550h295/20200609/c65a-iuvaazn6180702.jpg)
资料来源:金联创、卓创资讯、WIND (四)库存 图33:聚烯烃石化库存(千吨) 图34:聚烯烃港口库存(千吨) ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/726/w550h176/20200609/30d0-iuvaazn6180724.jpg)
资料来源:卓创资讯 (五)各品种间价差 图35:LL-9-1合约价差(元/吨) 图36:PP-9-1合约价差(元/吨) 图37:LL-PP9月合约价差(元/吨)图38:PP-3MA9月合约价差(元/吨) ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/72/w550h322/20200609/25b0-iuvaazn6180751.jpg)
资料来源:WIND 银河期货 |