PP 短期依然看涨

龙听

在基本面利好和资金不断流入的配合下，PP主力2009合约受阻于7300元/吨一线强压力位后，本周终于实现突破，6月行情迎来“开门红”。笔者认为，在国际油价持续上涨、石化库存处于低位、下游需求预期回升等利好因素共振的作用下，PP期价仍有进一步上涨空间。

市场氛围偏多

自4月底触底反弹后，在OPEC+和美国等产油国大幅减产以及欧美国家积极复工对成品油需求的提振下，5月以来国际油价总体保持向上态势。近期，沙特主导的OPEC+组织计划在6月会议上，讨论将5月、6月执行的970万桶/日减产协议延长1—3个月，再次激发市场做多热情，布伦特油价一度突破40美元/桶，创3月大跌以来的新高。

作为化工板块龙头品种，油价上涨对下游石化品市场形成明显的提振效应。在资金配合下，PP主力合约借势一举突破7300元/吨的强压力位。总体来看，原油基本面已走出谷底，短期在OPEC+减产利好持续发酵以及全球经济复苏下的需求回暖预期支撑下，原油价格有望维持偏强运行姿态，并支撑PP上涨。

检修利好兑现

进入第二季度，随着“两桶油”和煤化工企业多套装置陆续按计划停车检修，国内石化行业步入检修高峰期。据卓创资讯统计，5月国内PP装置检修预估损失量为30.12万吨，环比4月减少5.01%。从计划来看，未来仍将有中天合创、延长中煤榆林、中煤蒙大等装置计划停车检修，预计6月PP装置检修损失量环比略降至27.55万吨左右。总体而言，今年第二季度PP装置检修损失量整体高于去年同期。

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2020-6-4 06:35

图为PP月度装置检修损失量（单位：万吨）

随着装置检修利好持续兑现，将继续驱动PP价格偏强运行，以及上游石化企业去库存。截至5月底，PP石化库存已降至28.1万吨，较去年同期下降近3万吨，较2月创下的历史最高点回落54.7%。笔者认为，正是由于存在石化库存维持低位的“强现实”格局，提振市场做多信心，为近期PP期价上行奠定了基础，也是造成跨期市场形成近强远弱格局的原因之一。

迎来补库需求

4月PP下游主要行业开工率普遍呈现下滑态势，主要原因在于，PP价格拉涨后原料成本大幅抬升，导致下游加工企业利润迅速收缩，面对高价，下游抵触情绪也日益浓厚。此外，欧美疫情暴发后，终端出口订单锐减，拖累塑编、BOPP等包装膜相关原料需求。尽管5月在终端需求提升下，PP下游企业利润略有改善，但整体开工率仍处于历史同期低位，未能形成较强的补库需求。

当前国内疫情基本处于可控状态，对制造业开工和居民消费的影响多数已解除。海外疫情也呈现放缓趋势，5月以来，多数国家复工复产节奏有所加快，而疫情最严重的美国已不同程度地恢复经济，有望助力全球经济保持复苏势头，同时也有利于PP下游出口订单恢复。结合下游原料库存偏低的现状，以及终端需求在经济复苏带动下的回暖预期，近期PP市场有望迎来一波补库需求，成为支撑价格上涨的主要驱动力。

总体来看，近期油价偏强运行，将继续支撑板块偏多氛围，同时在石化装置检修、产业链库存偏低、下游补库需求预期释放等利好因素的共同作用下，PP基本面也有望保持偏强格局。展望后市，PP2009合约在站稳7300元/吨一线的强压力位后，短期仍有上涨空间。操作上，建议投资者维持偏多思路，单边以回调做多为主。

                                   （作者单位：中大期货）