日银宣布缩减债券购买 疑为退出宽松政策前奏

龙听

北京时间1月9日早间，日本央行宣布，削减部分长期限国债的购债规模，其中10-25年期国债的购债规模减少100亿日元至1900亿日元；25年期以上国债购买规模减少100亿日元至800亿元。
　　日本央行宣布缩减国债购买规模
　　日本央行的这一微小举动引发了金融市场的动荡。消息出炉后，日元汇率飙升，美元兑日元一度急跌0.5%。至112.60，国债收益率也出现上升。
　　与此同时，10年期美国国债收益率也出现上升，突破2.5%升至2.55%。与此同时，10年期日本国债收益率出现了0.16%左右的波动，达到了0.074%的高位。

　　但是，一些策略师表示，尽管日本央行可能发出了一个强有力的信号，但只是基于其2016年债券购买计划做出的改变而已。美联储和欧洲央行的目标是平衡资产负债表规模，而日本央行的目标是利率，其债券购买是基于价格做出的。
　　PGIM固定收益部门高级投资组合经理彼得(GregPeters)表示:“我认为，现在宣布日本宽松环境已结束还为时过早。也就是说，我认为这具有建设性，并显示出市场对潜在变化的敏感性。”
　　日本央行一直是央行放松政策的典范，其将利率降至负值，并购买了包括股票在内的各类资产。
　　布朗兄弟哈里曼固定收益策略主管钱德勒(MarcChandler)表示：“他们仍在购买ETFs、J-REITs和企业票据。他们改变了宽松方式，但仍在实行宽松。我认为，市场过度解读了这一点，部分是因为他们的立场。他们看空日元看多欧元，但现在他们分别降低了这两方面的仓位。”
　　日本央行仍在全力放松货币政策，而美联储和欧洲央行正在放慢他们的这一计划，而美联储在这方面走得最远。自金融危机中把利率降至零之后，美联储已经连续五次上调利率。美联储2018年将至少加息三次。此外，通过减少取代即将到期债券的证券购买量，美联储正在缩减其资产负债表规模。
　　欧洲央行还没有加息，目前仍处于量化宽松的中期，但其正在大幅放缓债券购买计划。截至上周二(1月2日)，欧洲央行已将债券购买量削减了一半，而且有传言称，欧洲央行可能打算2018年晚些时候结束债券购买计划。
　　日本央行的政策改变将是迄今为止最具象征意义的举措，显示全球金融危机中采取的极端政策最终将结束，推动风险资产升值的能量正在慢慢消失。
　　布朗兄弟哈里曼固定收益策略主管钱德勒表示，日本央行已经表明将继续放松政策。我们会有耐心，我们将是最后一个退出这一政策的央行。日本首相安倍晋三也要求日本央行保持耐心。”
　　市场猜测日本央行或改变货币政策
　　市场如此猜测的部分原因是，日本的薪资数据出现上涨，这被认为是潜在的早期通胀信号。日本11月基本薪资较上年同期增长0.4%，10月增长0.3%。加班费增长2.6%，奖金增长7.5%。整体现金收入增长了0.9%，高于预期并创下2016年7月以来的最好水平。
　　也有预期认为，2018年日本央行将改变立场，并采取行动结束其极端宽松政策。
　　BleakleyFinancialGroup首席投资官波克瓦(PeterBoockvar)表示：“如果长期利率继续走高，而日本央行随之继续降低债券购买速度，那么我们就会知道，日本货币政策可能会发生变化。”
　　波克瓦称：“我认为2018年可能会出现这种情况。这是不是降低购债速度的开端，我们还要进行观察，也出现过这方面的报道。日本央行知道美联储将要做什么，以及欧洲央行正在做什么。”
　　彼得斯表示，欧洲央行是值得关注的央行。事实上，欧洲央行可能更积极地远离宽松政策。
　　他们实际上正在讨论缩减债券购买计划，这可能出现以下两种情况。一种情况是，这会导致市场围绕他们实际的缩减行动出现调整。还有一种可能的情况是，如果他们真的缩减债券购买，这可能会对市场投资者风险信心构成沉重打击。
　　彼得斯认为，2018年美国利率不会大幅上升，其部分原因是欧洲和日本的超低利率和负利率。他表示：“我仍然认为，利率曲线将走平，但会有更加剧烈的事情发生。后端的情况真的得到了很好的控制，这是基于潜在增长动力、通胀缺乏，以及对债券收益率的持续需求。”
　　如果美国的10年期国债收益率达到3%，彼得斯预计随后其将出现回落。他表示:“我认为，除非发生一些根本性的变化，比如通胀率上升或经济增速加快，否则这将是非常短暂的情况。”