口罩专题：炒作热过后聚丙烯将何去何从

龙听

炒作热过后聚丙烯将何去何从




一、行情回顾                             



4月14日,PP市场表现终于使得近日受熔喷布炒作影响的市场氛围降温。国内疫情期间，熔喷布从2万元/吨至52万元/吨，涨价29倍。伴随着全国口罩机在国内逐渐复工复产后，其生产所需的技术、人力资源得到满足后集中开工，对熔喷布的需求突然爆发，新增口罩机大多数是行业外人士，而熔喷布的紧张使得口罩厂依赖“朋友圈”模式购买，让无数人涌入其中，能联系到厂家的成了销售渠道，有些联系不上厂家的掮客，要么当了骗子，要么将熔喷布当期货在炒。购买力的叠加释放使得本身相对紧张的熔喷布一直稳定在30万-50万元，居高不下的熔喷布使得新增布厂将部分需求转向了纤维料，货源紧俏情况下，终端其他高熔纤维应用领域闻风备货，促成市场货紧继续升温，PP价格已经让PP传统下游产业大面积亏损，部分企业已经停车，一拥而上的开始，必然导致一哄而散的结局。




二、口罩事件对聚丙烯影响几何               



熔喷布被称为口罩的心脏，其是口罩防护性能的核心所在，熔喷布生产设备投资额一般在800万-1000万，在熔喷布生产上需要进行驻极处理，还要有驻极设备。短时间即使熔喷生产设备解决了，生产熔喷布的专用料又会成为下一个瓶颈，导致其产能无法快速大幅扩张，价格居高不下，近期一直维持在35~50万元/吨的高位，这一背景下，口罩产业链炒作令原材料价格出现异常的剧烈波动，风险不容小觑。目前国际疫情使供需关系紧张，出口成为了业务重要组成部分，这也是熔喷布水涨船高的主要原因，国外市场供不应求，口罩厂建设过多，全国口罩生产企业数量超过10万家，劣质熔喷布把PP纤维料需求扩大了50倍。



口罩生产的逻辑是“丙烯-聚丙烯-纤维料聚丙烯-改性熔喷料聚丙烯-无纺布+熔喷布-口罩机器-口罩”，一个普通医用外科口罩需要3层，一般由无纺布、熔喷布、鼻梁条、耳带等构成，主体结构为三层无纺布生产。一个N95口罩则至少要用掉3层熔喷布，一吨熔喷布可以做50万只医疗外科口罩。






近1个月来有近10万家小型口罩厂集体开工，熔喷布料需求爆发导致PP纤维料需求突然扩张，PP纤维料一货难求。在清明节以前，PP纤维料的排产比例不过6%，大部分情况下最多也就14%的排产比例。当前PP总产能2566万吨，开工率88%左右，全年PP产量2258万吨，平均每天PP产量6.3万吨，如果PP纤维料以10%的中位数排产比例来算，PP纤维料在4月初之前平均每天产量为6300吨。






PP纤维料还需要用来生产其他各类无纺布等相关材料，从图表分析可知10万家小型口罩1天的需求量就达到1万吨以上，因此造成此前PP纤维料暴涨。在PP纤维料价格大幅上涨后，大型PP拉丝生产厂家大量转产PP纤维料，PP纤维料排产比例在短短1周上涨了5倍，达到历史最高44.89%。同时大幅降低PP拉丝（期货价格标准品）排产比例，由常规排产比例35%调降至12.47%，PP产量下降一半以上。口罩生产原料熔喷布2个月上涨20倍，PP纤维2周上涨4倍，PP拉丝2周上涨50%。近2周，PP期货价格自5800元/吨上涨至8300元/吨。









3月2日的工信部数据显示，我国口罩日产能从2月初的约2000万只，增长到了1.1亿只。中国石化、中国石油和国家能源集团是目前国内聚丙烯最主要的生产企业。根据相关数据，2019年，中国聚丙烯产能2566万吨，产量为2258万吨，约占全球30%。其中可用于口罩熔喷布生产的高熔指纤维产量占总量的4.2%，为88万吨。而一吨聚丙烯可生产一次性医用外科口罩50万只，生产N95医用防护口罩则大约20万到25万只。1亿个口罩，PP日耗费量不过200吨，PP纤维料正常情况下1天的产量是6300吨，PP国内1天的产量达到6.3万吨，200吨的口罩需求完全可以实现。以当前PP纤维日需求量1万吨计算，这种劣质熔喷布可供生产口罩50亿只/日，几乎可以满足全世界所有国家的需求，显然当前劣质熔喷布的产量过剩了，等到后市这些熔喷布大量上市冲击市场后，熔喷布的价格、口罩的价格也将大幅下降，劣质熔喷布的生产显然亏损，自然就会退出市场。




三、后市展望                  



对于本轮由口罩引发的PP期价大爆发并没有供需方面的逻辑支撑。从供给端来看PP货源并不缺，下游一直维持刚需采购，正常的口罩需求对PP的拉动作用有限，如果没有劣质熔喷布需求带动，PP产能是严重过剩的。劣质熔喷布存套利机会，故PP纤维料仍在大量挤压PP拉丝料的排产，部分口罩生产商甚至用拉丝料代替纤维料作为口罩生产的原料，产出的口罩质量堪忧，随着国内疫情的逐渐稳定，大批口罩生产商只能销往情况严重的国外，但国内正在提高标准，意味着消费端正在收缩。同样在生产端，作为国内最大的医卫原料供应商，目前中国石化燕山石化2条熔喷布生产线一次开车成功，将尽快投产达产；在江苏，中国石化仪征化纤还有8条熔喷布生产线正加速筹建，预计4月中旬建成投产。时间节点上估计在4月末熔喷布买卖终将回归理性，转产纤维料的装置会再恢复生产拉丝，聚丙烯行业整体将回归供求过剩。目前丙烯下游除聚丙烯外均处于亏损状态，部分企业已经停产。因此后市可关注PP09合约逢高布空的机会。近期整个产业链价格出现异常的剧烈波动，需注意防范风险。建议后市持续关注油价谈判情况、聚烯烃上游生产企业排产情况、原料生产端投产情况、国内外经济政策等因素变化。