手把手教你读懂棉花研报-周期分析

龙听

涉及棉花的周期分析，我们在众多的报告中大概可以归纳为下面几类。

6.1 农产品生长收获周期

农业生产周期是指在农业再生产过程中，从种子进入生产过程开始，到获得产品的整个生产过程所经过的全部时间。农业生产以生物为对象，一般生产周期较长，大多需要数月到1年，甚至更长时间。

表3：全球棉花播种收获周期图

灰色——播种期
粉红——收获期

资料来源：中银国际期货

上图为棉花的播种收获周期。棉花在全球的种植较广，但主要产区集中在中国、美国和印度。在4月前后我们要密切关注这几个主产国的播种进度和天气状况，市场容易在此阶段炒作天气灾害。到了8月份，棉花收获在即，产量基本确定，此阶段要注意雨水天气对收割进度和棉花产量的影响。

6.2 价格涨跌周期

表4：郑棉与美棉月度涨跌统计表

资料来源：中银国际期货

表4统计的是近17年郑棉与美棉指数的月度涨跌情况。其中，12月份内外棉价上涨的概率较大，尤其美棉的上涨概率达到了88%，其次10月和4月上涨的概率也不小。8月则是表现最弱的月份，5月下跌的概率也很大。

棉价的这种周期规律可以从基本面找到一些原因。12月是国外圣诞消费和国内春节备货旺季。4月市场容易炒作播种期的天气。8月基本几个主产国的产量尘埃落定，5月主产区种植面积确定，市场无炒作亮点。

除了月度涨跌周期以外，还有棉价长周期的涨跌规律。更长的数据周期分析，可以通过美棉价走势来研究总结，但是“一千个人有一千个哈姆雷特”，这里不详细展开。从个人的研究来看，美棉上涨周期一般是70个月左右，而下跌周期经历30个月。从近40多年的历史数据来看，美棉价30、40美分属于绝对的历史低位，非常少见。次低位在55-60美分一线。90美分上方属于高价区间。这些周期数据对于基本面长线交易者具有重要的参考意义。

6.3 生产消费周期

国内棉花的供应高峰期在10-12月，下游纺织服装旺季有两个时期段，一是4-6月，另外一个是11-12月，开工和消费的淡季在1-2月。从美棉的出口销售数据来看，每年11月至次年3月是销售旺季。