第一部分：对原油市场的影响及分析 美国对伊拉克实施空袭并导致伊朗及伊拉克两名高官在袭击中丧生令中东地缘情绪再度紧张，上周五早盘内外盘原油大幅拉涨，盘中涨幅一度接近4%。
美国近期对伊拉克和叙利亚两国境内什叶派武装目标实施精准打击，以报复该武装袭击伊拉克军事基地致死美方人员。北京时间周五凌晨，美国对巴格达两处与伊朗有关的目标发动了袭击，伊朗伊斯兰革命卫队苏雷曼尼少将和伊拉克人民动员部队指挥官Muhandis在此次空袭中丧生，伊朗方面宣称要对美国实施报复。 此次事件之所以引发市场广泛关注以及盘面大幅波动，是因为在此次袭击中丧生的伊朗伊斯兰革命卫队苏雷曼尼少将是伊朗最为著名、最有影响力的军事指挥官，他帮助伊朗在伊拉克、叙利亚、也门培植了代理人势力，恢复了昔日波斯帝国在中东地区的荣光，是哈梅内伊口中“活着的烈士”。 对于此次事件，后续需要关注的是伊朗方面的报复行动，个人认为，伊朗方面立刻实施有影响的报复行动的可能性较低，所谓的报复行动还需要“从长计议”，但小规模的报复行动不可避免，而造成的影响力肯定不及美国的这次行动。另外，从历史经验来看，如果在行动前大肆宣扬的话基本是“雷声大雨点小”，真正的有目的的袭击事件均为秘密行动，此次美国的突袭就可以印证这一点，因此我们认为，短期内伊朗不大可能发动有影响力的报复行动。 从对原油市场的影响来看，虽然伊拉克是中东重要的产油国，原油产量及出口量居OPEC第二位，但目前来看空袭并未对伊拉克原油供给形成实质性影响，而后续我们认为伊朗方面短期也不会发动比较有影响力的报复行动，但小规模的袭击行为还是有可能的，中东局势的紧张情绪还会持续一段时间。 从历史经验来看，中东地缘政治事件对油价的影响大多时候表现为脉冲式，地缘政治问题推升油价后往往会带来做空机会。操作上，我们认为，当前进一步追涨获利空间不大且面临的风险较高，后期可把握试空机会。中期来看，虽然当前上行趋势未变，但可以确定的已经近尾声，趋势的反转仍有待确认。 第二部分：对贵金属市场的影响及分析 美伊武力冲突无疑也引爆了市场的避险情绪，国际黄金一度上行至1550美元/盎司以上，逼近9月份的前高1557美元/盎司。但如果从逻辑上看，我们认为这轮金价能否突破前高有待商榷： 第一阶段，金价此轮上行很大程度上是价值回归——从12月中旬开始的这轮金价上涨，从1450美元/盎司的价格低估区开始缓速爬升，但与此同时并行的是中美商贸谈判缓和，全球股票市场出现共振性回升的行情，助推金价这一阶段上涨的主要动能在于价格足够低，市场整体对于金价远期上涨形成共识，并认为2020年的国际现货金可能到1600美元/盎司，我们认为2020年主力波动区间可能在1385-1650美元/盎司，所以市场有违背基本面的冲劲，这是这一轮黄金上涨的第一阶段。直到直面1480美元/盎司关口. 第二阶段，进入1480关口后面临着较强的技术压力位，并且最终演绎为突破行情，并且因为人民币升值但国内买兴很强的缘故，金价获得第二轮技术面助推上升到12月底1517美元/盎司的位置，这个位置是中性偏高的前期重要压力位，再次突破后进入1530美元/盎司的区间。所以第二阶段核心在于技术突破而产生的投机性效应，这个价位从绝对值上来看并不低。 第三阶段，则是1月3日美伊冲突爆发后，国际金价再度飙涨20美元/盎司到了1550美元/盎司，面临了前期的大压力位。所以从实际来看，这轮日内上涨是在出现风险事件后的暴力拉涨，但绝对价格偏高又遇到技术面的大阻力位，如果是在价格中低的位置出现这样的事件可能延续性会很强，但到了连续快速上涨后的行情，则面临的更多是获利了结盘。 历史回测上，中东地区地缘政治对实际的避险情绪有限，我们怀疑后续会逐步演绎成强势美元的行情，这一轮金价上涨很大程度上是美联储释放流动性后美元贬值的助推，但在美方的强势下，当下并不排除美元本身避险的逻辑，即美元重新强势，而美元黄金高位盘整，欧元黄金等继续上涨的可能性更大一些，即汇率结构带来的不同币种之间的黄金结构，但一口气突破前期高点，可能美伊之间的冲突体量未必足够。如果对应人民币内盘来看，其实人民币和美元挂钩要远强于欧元，中美大概率签协议的当下，人民币兑美元走强的概率也比较大，即美元兑非美货币走强，人民币兑美元可能走强或略微走弱，那么人民币黄金相应的可能就变得更弱一些，从这个角度出发，一旦我们认定美元黄金突破前高不现实的情况下，人民币黄金面临强阻力的概率还是很大的，这个位置大概在外盘1557美元/盎司，沪金2006大概在354-355元/克左右。 第三部分：对黄金期权的影响及分析 1、期权市场成交持仓情况 截止至2020年01月03日，期权合约总成交6,915张，较上一交易日增加79.42%，总持仓10,979张，较上一交易日增加7.9%，成交持仓比62.98%。期权成交量认沽认购比69.78%，持仓量认沽认购比50.23%。从成交持仓情况来看，目前认购多头占有，且364是多空争夺较为激烈的点位。
2、波动率分析 截止至2020年01月03日，标的20日、40日、60日和120日历史波动率分别为9.81%、11.98%、11.65%和15.47%。202004、202006、202008、202010和202012期权隐含波动率分别为14.29%、13.99%、14.03%、13.61%和12.89%。总的期权隐含波动率为14.20%，处于历史相对低位水平，从上市至今来看，当前隐波仅处于历史20%分位点附近。
操作策略： 1、短线：核心还是看1557美元/盎司的大压力位，当下沪金351元/克，上方大概在354-355元/克。 2、中线：关注354-356元/克压力的有效性，容易出现围绕该点位反复试探的结构，中线的思路就在于认定这个位置能否守住，如果认定无法突破，推荐期权卖出牛市价差策略、买入熊市价差，或者直接做空；如果认为有效突破，推荐买入牛市价差，或者在国际现货黄金突破1560美元/盎司时跟随做多。 3、长线：价格偏高，长线持仓的话择机做空，预计后续大概率会出现大幅下挫的行情。 总的来看，这个压力位需要更多的关注，不过我们认为当下美伊问题可能会持续几天，黄金快速接近前高后，应该给白银更多的想象力，窄止损做多白银或许时当下更好的替代性策略。
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发表于 2020-1-6 15:08
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