谁“撬”走了白银投资者

龙听

本报记者 张利静

　　自2016年7月至2017年7月，白银价格重心不断下移。在金银投资需求整体下降的同时，有机构预计，贵金属销售额在今年将出现全面下滑，降幅约四成，“中国大妈”偃旗息鼓。

　　不过，近三个多月以来，白银期货开始悄悄反弹，截至昨日，COMEX期银报16.98美元/盎司，沪银报收3985元/千克，7月11日以来分别累计上涨8.5%、7.8%。

　　近期，摩根大通分析师称，白银今年7月低点以来已正式进入中长期反弹趋势之中，中期上涨目标可看至22.7美元/盎司以上。国际市场上，一些被加密货币和股票市场带走关注的投资者也开始重新考虑投资白银资产。

　　白银多头回来了

　　经过三个多月的反弹，白银期货上唱多的声音开始变得有底气起来。

　　摩根大通分析师称，前期对于15.41美元/盎司-15.18美元/盎司支撑区域的回踩确认基本实现了大级别B浪回调的预计目标点位，而目前处C浪上涨的阶段。一旦顺利突破当前所处收敛三角形上轨阻力，上方空间料快速展开，中期上涨目标可看至22.7美元/盎司以上。

　　而在本轮反弹启动之前，白银期货则整整下跌了一年：从2016年7月份的20.5美元/盎司附近一路跌至2017年7月份的15.2美元/盎司左右，跌幅超过25%。

　　中大期货贵金属分析师赵晓君分析说，自英国退欧公投事件以来，避险情绪以及受其影响的美国加息预期使得金银价格攀升至阶段高位。但随着市场对其充分定价，退欧进程的持续开展，不确定性开始消除，美国的加息预期逐渐回归，而特朗普的当选在短暂的情绪释放后，其政策更是对2017年的通胀预期有极大的助推，这也使得美国长短端债收益率再度飙涨，白银因其金融属性再加上整体供需疲软的格局再度下探至联储首次加息低位。进入2017年，美加息、“缩表”的不确定性以及油价带来通胀相互影响，使得白银处于震荡格局。

　　在白银价格震荡下跌过程中，投资者纷纷撤回对其的投资购买。Silver Institute的“2017年中期报告”显示，2017年全球白银和黄金的需求预计将从去年同期的2.06亿盎司下降至1.3亿盎司，不过，仍是2007年6200万盎司的两倍还多。

　　而随着下半年白银价格反弹，白银期货多头投资似乎又回来了。

　　最新的CFTC数据显示，黄金投机净多头持仓减少，目前为195,084手。白银投机净多头持仓连续2周增加，目前为69,173手。

　　据报道，国际市场上，一些被加密货币和股票市场带走关注的投资者也开始重新考虑投资白银资产。这些投资者的回流或为白银上行增添助力。

　　抄底“大妈”们去哪儿了

　　金银的投资需求整体下降的同时，有机构预计，贵金属销售额在今年将出现全面下滑，降幅约四成。“中国大妈”哪去了？

　　据报道，比特币投资尤其是海外领域吸引了大量玩家疯狂涌入，其中一部分人来自黄金、白银这些传统货币投资领域。在海外，甚至有一些分析师建议放弃贵金属投资，用加密货币取而代之。也就是说，黄金白银的传统主导地位受到威胁，比特币和加密货币投资将逐渐侵蚀市场对金银货币的投资需求。

　　对此，厦门黄金分析师韩骁表示，贵金属经销商销售额下滑主要是指首饰这块的销量，但是供需因素在未有大的架构性改变的前提下，暂时难以撼动贵金属金融投资属性对于价格波动的贡献，因此虽然需求有所下降，但是短期可能会对贵金属价格影响有限，供需发生结构性改变并非一日之寒。比特币和加密货币的投资目前确实有所变热，但是从目前的体量来看仍然跟贵金属市场的持仓量来比并不在一个数量级别上，对贵金属的投资需求暂时影响有限，主流的大型金融机构仍未将比特币等归为合适的投资标的，比特币等虚拟货币还需要得到更多市场的接受和考验。

　　而实际上，贵金属投资资金向外转移已经持续了很久。“2011年白银期货从49附近的高位开始回落，至2012年跌至30左右，当时投资者仍不断买入，并在2013年、2014年和2015年继续购买创纪录的白银，以期价格重拾疯狂涨势，但事与愿违，伴随着贵金属价格越跌越深，市场大部分资金开始转移到股票、债券和房地产领域。”有业内人士表示。

　　白银价格重心仍将抬升

　　展望白银后市，赵晓君认为，未来白银仍然将以宽幅震荡为主。

　　赵晓君解释，一方面，作为商品其工业需求一直处于下滑趋势。世界白银协会数据显示，今年全球银条和银币需求预计将同比下降至1.3亿盎司，降幅约37%，工业应用方面，也比金融危机时期下滑12%，但供给端收缩不明显。另一方其金融属性与美国实际利率息息相关。在全球经济复苏背景下，美国短端国债收益率已创11年欧债危机后新高，而长端仍然受制于通胀低迷以及全球资产配置需求压制，这也是白银在美国四次加息后仍然受到支撑的关键因素。但随着美国不断接近充分就业以及油价企稳复苏，超预期的通胀预期、美联储缩表，不断平坦的长短端利差都触发相关套利终结，都有可能促使长端有较大幅度的上涨，这将短期对白银有较大的冲击，其后美联储加息周期告一段落，才能对白银有比较强劲的推动。因此在加息周期利空仍存的情况下，白银大幅持续上涨的可能性较低，仍然是宽幅震荡，底部抬升格局为主。

　　韩骁表示，从市场情绪来分析，美联储加息预期将会随着加息次数的递增而逐渐递减，12月份美联储可能会推出本年度最后一次加息，在此加息正式推出之前白银仍然会受市场预期的影响下跌概率偏大。随着明年欧元区可能会缩减QE和全球商品市场有所变暖的因素下，白银明年宽幅震荡上涨概率偏大。

　　“工业需求不会是未来白银价格的驱动力，影响其价格走势更多的，将是由于石油工业的逐渐退出，以及房地产价值的崩溃等因素迫使投资者增加持有黄金和白银等资产等这些因素。”上述业内人士表示。