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甜菜糖究竟是短板还是长板

甜菜糖究竟是短板还是长板

核心提示: 自2015年12月1日郑商所开始执行白糖期货非通用标准仓单以来,由于非通用仓单短期利于企业交割,特别对卖方更加有利,这或是推升近两年仓单注册峰值的一大原因。

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北方甜菜开榨一月有余,甜菜糖生产进度的报道鲜少听闻。14日,我国糖业协会首次公布了新制糖期的开机生产简报。报告称,截止10月底甜菜糖厂已全部开机生产,共生产食糖26.89万吨,销售食糖6.55万吨。简报同时还提到,2017/18制糖期中粮屯河新源糖业公司于9月20日率先开机生产。据最新消息,南宁糖业股份有限公司明阳糖厂与中粮屯河北海糖业有限公司将于15日开榨,就此拉开新榨季广西开榨序幕。目前南方甘蔗多数处于工艺成熟期,我国天气网广西站,在本月上旬农作物生育状况及农业气象条件评述中谈到:旬内大部时段气象条件较好,利于甘蔗糖分积累。

10日郑商所发布通告称,自2018年12月1日期将白糖仓储费用标准统一调整为0.5元/吨天,现有的标准为0.45元/吨天(5月1日至9月30日),0.4元/吨天(其他时间)。在货币超发的大环境下,调升仓储费虽无可厚非。另外,由于近几年白糖仓单峰值不断刷新,造成了交割库库容紧张,调升仓储费一定程度上能解决霸占库容的问题。然而,从交易的角度来看,此举必将提升白糖交割成本,从而使得套保或期现套利的盈亏平衡点外扩。

对比白糖期货上市以来,仓单+有效预报同期货价格的变动规律,可以发现仓单+有效预报窜高一般出现在价格连续上涨的3年,对应于白糖减产年份。该现象我们可以理解为,白糖减产、价格上涨年份,白糖现货销售方在期货市场售糖的热情要高于白糖增产、价格下跌年份。因而,照此推测,2017/18制糖期白糖进入了增产年份,价格从长期来看也迈入了下跌通道,主产区集中开榨后,白糖期货的最高仓单注册量应低于过去3年。

同时图上还能反应出,2015-2017年期间仓单+有效预报的波峰、波谷均连年升高,这与2008-2010年期间波峰连续下降、波谷紧贴零线不同。自2015年12月1日郑商所开始执行白糖期货非通用标准仓单以来,由于非通用仓单短期利于企业交割,特别对卖方更加有利,这或是推升近两年仓单注册峰值的一大原因。

另外,具体查看这些年甘蔗糖、甜菜糖产量可见,2008-2010三年这两种不同原料制糖都出现持续减产,2015-2017三年甘蔗糖持续减产或稍有回升,甜菜糖在后两年是在连年增产。因甜菜糖有菜丝味,下游需求受限,近两年生产成本也较蔗糖下降,即便是从SR1711合约开始实施的新升贴水标准也是利于甜菜糖卖方的,因而甜菜糖现货商是乐意注册期货仓单销售现货的。如此也推升了注册仓单量波峰与波谷。

去仓单方面,对比前一年的情况来看,目前去仓单的速度稍微显得有些慢,然而去年同期去仓单的速度同样低于前年此时。究其原因,主要在于甜菜糖仓单比例的上升。截止14日收盘,仍有36944张白糖仓单,对应的是36.94万吨陈糖,并且时间越往后,贴水越高,大量难以消化的仓单只能等着被强制注销。

目前食糖生产上游的情况是,甘蔗种植地形复杂,实施机械化难度大,导致生产成本迟迟难以下降;北方甜菜种植收割机械化已经较高,近几年生产成本已明显下降。甜菜糖的销售又受制于其特有的菜丝味。世间万物皆有利弊,人类只能在其间周璇。甜菜糖想要取得发展,相信还要更多向欧盟等甜菜糖生产大国取经。甘蔗双高基地的铺开、高产高糖原料蔗品种以及大型甘蔗收割机器的研发这些都是必须逐渐攻克的难题。

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