纯碱上市三日触及涨停 短期或仍有向上空间

龙听

　　纯碱期货12月6日正式上市交易，市场交投活跃，上市第三交易日（12月10日）触及涨停，主力合约报收1634点。

　　基本面目前偏弱运行，库存偏高

　　供应方面，今年纯碱产量处于持续高位水平，且下半年产量大幅上行。数据显示，2019年1-10月，我国纯碱产量为2238.36万吨，同比2018年1-10月增长6.63%。根据目前装置检修状况推断，预计年底纯碱开工率仍将维持高位， 2019年全年纯碱产量将大幅高于去年；需求方面，2019年，由于纯碱最大下游平板玻璃行业主产地河北对环保要求日益趋严，平板玻璃产能缩减明显，纯碱需求明显下降。2019年1-11月，我国纯碱消费量为2158.82 ，同比减少5.95%。年底来看，临近春节，部分下游企业存在备货需求，或小幅推动年末纯碱需求；库存方面，从2019年9月开始，纯碱库存稳定持续的增加，且纯碱开工仍处于高位，下游玻璃需求偏弱，11月纯碱库存达到年内高点。近两周纯碱厂家库存增长速度放缓，华中、华东地区部分纯碱厂家库存有所下滑，月初接单情况好转。因为价格偏高，加之西北区域运输周期长，西北、华北、西南地区纯碱厂家库存仍在增加，出货压力不减；综合来看，纯碱目前基本面状况偏弱，价格弱势运行。

　　挂牌价中性偏低，现货升水幅度大

　　纯碱期货挂牌基准价对纯碱的远期估值处于中性偏低状态，反映了较为悲观的市场预期。从现货定价体系看，河北地区是重质纯碱需求最为集中的区域，市场化程度最高，也是全国纯碱市场价格变动的风向标，目前河北重碱价格1750元/吨左右，较挂牌基准价升水220元/吨。因而纯碱期货存在基差修复需求，期货盘面有上行动力。

　　纯碱行业利润低位，明年或有所修复

　　目前，纯碱价格运行至2017年以来的低位，在下游进入消费淡季的状况下，纯碱库存累积，行业毛利运行至三年来低位。中长期来看，在纯碱市场悲观情绪浓厚的状况下，明年部分企业或主动检修，减轻供应端压力；除此之外，玻璃价格较高，玻璃行业利润维持高位，刺激停产企业复产，或对纯碱下游需求产生一定支撑。综合来看，虽然纯碱目前供需结构偏弱，行业利润偏低，但明年行业利润或将有所修复面，对纯碱价格形成支撑。

　　综上，虽然纯碱目前基本面维持弱势，价格偏弱运行，但纯碱盘面价格存在基差修复和利润回归动力，短期仍有做多机会。