纯碱：上市首日高开 全天弱势震荡

龙听

　2019年12月6日，纯碱期货在郑州商品交易所正式挂牌上市。当日，郑商所纯碱期货指数高开于1580元/吨，全天震荡偏弱运行，较挂牌基准价上涨了34元/吨，涨幅大约为2.22%，总持仓量为45044手，总成交量达到335844手。其中，纯碱主力合约SA2005上涨2.03%至1561元/吨，持仓量为38922手，成交量达到318030手；下一主力合约SA2009上涨3.53%至1584元/吨，持仓量为6054手，成交量为17602手。

　　郑商所纯碱期货价格上市首日之所以大涨，主要原因在于与国内重质纯碱现货价格相比，郑商所纯碱期货挂牌基准价设定显著偏低。值得注意的是，一方面郑商所纯碱期货基准交割品为符合《中华人民共和国国家标准工业碳酸钠及其实验方法第1部分:工业碳酸钠》（ GB/T 210.1-2004） ll类优等品的重质纯碱，且氯化钠含量（以干基的NaCI的质量分数计）≤0.6%。另一方面郑商所纯碱交割基准价是该期货合约的基准交割品在基准交割地出库时汽车板交货的含税价格（含包装），纯碱基准交割地为河北。

　　郑州商品交易所公布，2019年12月6日纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、 SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价为1530元/吨。2019年12月3日至5日，全国重质纯碱市场中间价格持稳于1646元/吨，全国轻质纯碱市场中间价格持稳于1539元/吨（参见图一）。隆众资讯提供的各地区周度数据显示，2019年12月1日，华北地区、华中地区和华东地区重质纯碱市场平均价格分别为1740元/吨、1692元/吨和1700元/吨。由此可见，郑商所纯碱期货挂牌基准价略低于全国轻质纯碱市场中间价格（两者价差约为9元/吨），而远低于全国重质纯碱市场中间价格（两者价差约为116元/吨）和华北地区重质纯碱市场平均价格（两者价差约为210元/吨）。

　　图1：全国重质和轻质纯碱现货市场价（元/吨）

　　

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2019-12-9 09:22

　　资料来源：wind，国投安信期货

　　从下游需求来看，随着华北地区天气转冷，纯碱下游的玻璃行业率先进入了消费淡季，北方地区部分玻璃生产企业出台冬储政策，近期玻璃产能没有变化。据中国玻璃期货网统计，2019年以来，中国点火复产的玻璃生产线一共15条，总共恢复产能大约6120万重量箱；新建的玻璃生产线3条，总共增加产能大约1530万重量箱；冷修的玻璃生产线一共19条，总共减少产能大约7620万重量箱；中国浮法玻璃净减少生产线1条，净增加产能大约30万重量箱。尤其值得一提的是，70周年国庆大典前后，河北沙河长城玻璃有限公司三线500吨/日和河北正大玻璃三线800吨/日被迫停产，导致纯碱库存提前见底，近三个月呈现加速攀升的态势。与此同时，全国重质纯碱现货市场价格也快速回落，一共下跌了100元/吨左右，跌幅大约为5.62%。

　　从供应来看，中国纯碱产量增加。据国家统计局公布的数据显示，2019年10月中国碳酸钠（纯碱）产量大约为254.4万吨，同比增长9.60%，环比增长2.42%，1-10月中国碳酸钠（纯碱）累计产量高达2372.70万吨，累计同比增长6.70%（参见图2）。今年12月以来，和邦二厂、山东海化(4.47 -0.45%,诊股)已经开始检修，而湖北双环和新都化工有检修计划。

　　图2：今年1-10月份中国纯碱产量（万吨，%）

　　

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2019-12-9 09:22

　　资料来源：国家统计局，国投安信期货

　　综合来看，中国纯碱下游需求走弱，库存加速攀升，装置检修增多，预计纯碱市场进入震荡期。