招金期货研究院2019.11.22品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

龙听

【供需数据：乙二醇：下旬基差、月差震荡修复】
【内容】截止11.21日收盘EG现货与远月纸货价差88，EG01合约基差133，EG15月差115。
【简评】当下港口库存降至2年内最低水平，11月中下旬恰逢华东纸货交割回补，在低库存支撑下近月及现货偏紧，利多近月保持偏强。
【附件】<图片>

龙听

【供需数据：乙二醇：下旬港口发货环比依然走低】
【内容】11月21日华东某主流库区MEG发货量在8200吨附近。
【简评】11.1-11.21日主港长江国际库区日均发货9816吨，环比10月日均发货10495吨环比下降约679吨。尤其11月下旬日均发货降至8000-9000吨，下降较为明显。当前国内煤制开工维持7成偏高水平，后期检修即将重启，12月预计煤制复工至8成，预计将继续分流国内港口货源流通。
【附件】<图片>

龙听

【盘中异动：甲醇：甲醇主力2001合约盘中涨幅超过2%】
【内容】甲醇主力2001合约盘中涨幅超过2%。
【简评】甲醇主力2001合约盘中涨幅超过2%，就基本面情况而言，或主要由以下两个因素导致：01合约基差走强明显以及港口库存去库。但是需要注意的是，01合约临近交割，期现价格靠拢是常态且期价尚未转变成贴水，尚不能说明现货端存在明显支撑。港口库存在去库过程中，可流通库存反而出现了上涨现象，说明库存的去库主要归功于套保盘库存。操作上，低位或不宜追空，中长期或关注5-9反套机会。
【附件】无

龙听

【盘中异动：沥青】
【内容】沥青主力合约1912盘中上涨超过2%。
【简评】受原油隔夜大幅走高影响，沥青期货主力合约BU1912盘中大幅走高，近期沥青业者对后市心态不一，期价盘整反弹。当前国内沥青现货可交割货物折盘面山东（2920-3200），华东（3200-3450）。后市来看，因国内道路施工进入淡季时段，短线仅南方沥青现货需求较强，价格坚挺，期货未来将受原油影响反复较大。因12合约面临交割及期现平水，当前沥青操作上建议观望为主，激进者小单试多，注意及时止盈。仅供参考！
【附件】无

龙听

【早盘交易提示：沥青：1122】
【内容】隔夜国际油价大幅走高，目前原油实现突破，短线震荡上行。沥青现货当前基本面表现一般，各地现货偏弱，但抵达成本，已无下滑空间，沥青期货今日或震荡偏强为主。
【利多】1，目前沥青期现价差在-70-210元/吨，现货价格相对偏高，较小利好沥青期价。2，目前沥青社会库存率在20.6%，较前周下降2.4%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在-150元/吨，加工杜里原油盈利在-40元/吨，厂家加工沥青利润偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，当前国内沥青炼厂开工在42.6%左右，较前周小幅增加0.1%，持平于去年同期，较小利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在39.5%左右，较上周下降0.5%，持平于去年同期，厂家库存相对偏高，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面喜忧参半，但OPEC+或将扩大限产将刺激油价高位坚挺，但美国数据喜忧参半，对油价支撑一般，近期国际形势起伏不定，油价或震荡为主。近期沥青现货需求一般，各地区下游接货放缓，库存较去年同期相对偏低，临近淡季，厂家已普遍亏损，业者对后市心态不一，当前期现价差在-70-260元/吨。油价走强对沥青影响有限，隔夜原油走高收盘，沥青期货今日或震荡偏强为主。因期现平水及临近交割，当前期货操作上建议观望为主，仅供参考。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、商务部：中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。关于协议磋商的细节，目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。此外，关于“外资撤离情况”，今年前10个月制造业实际使用外资同比是下降，主要是偶然性因素的影响，并不是趋势性的变化。从总体上看，我国制造业吸收外资向高质量发展的趋势没有改变。
2、新华社：11月22日就是小雪节气，距2020年元旦还有40天。随着生猪生产能力逐步恢复，权威部门预计明年供给状况将逐步改善，但新形势下依然要坚持不懈抓供应，千方百计稳市场。要以实际行动，把新一轮生猪价格波动对人民群众生活的影响降至最低。
3、国务院：印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》。到2022年，我国积极应对人口老龄化的制度框架初步建立；到2035年，积极应对人口老龄化的制度安排更加科学有效；到本世纪中叶，与社会主义现代化强国相适应的应对人口老龄化制度安排成熟完备。
4、黄奇帆：当今中国制造业特征是产业链集群，一个产品上中下游可能70%-80%在中国，每个环节利润都截留下来，成本低拉动就业多。要把产业链集群做得更好，把供应链、生产性服务业做得更完善，同时加大投资研发力度补齐短板，这是我们守住制造业的重要手段。
5、周四，央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。隔夜shibor报1.8490%，下跌5.00个基点。7天shibor报2.4260%，下跌7.10个基点。3个月shibor报3.0340%，上涨0.20个基点。

原油：
隔夜原油延续强势表现，外盘原油借势上冲再创阶段性新高，当下原油重返前期上行通道之中。原油基本面整体继续向好，市场对2020年全球原油需求预期稳中看好。原油后市整体运行判断维持前期观点，在不出现宏观系统性风险的前提下，年末乃至2020年，原油市场基本面并不支持原油大跌。相反，中期驱动中，供给端和季节性需求有望对油价提供有效支撑。但由于市场对OPEC+深化减产以及页岩油增产方面的预期出现变化，未来原油有望表现出较强的上下区间限制，而且整体振幅有望继续收窄。中长期原油趋势交易的难度将增大，将转为中短线交易为主。短线原油继续保持偏强态势，年底原油策略仍然以做多为主，持续关注突破跟多以及回调做多的机会。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2994元/吨，涨48元/吨，涨幅1.64%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售暂可，库存小幅下降，道路沥青价格暂时稳定。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2920-3400元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡走高，沥青主力合约震荡走强为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水。沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
本周西北协会报价1820-1850，维稳、内地有挺价迹象、关注出货情况。12月上旬之前抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库程度或较小，尤其是可流通库存甚至出现增加现象，或说明港口的去库大部分去的是不可流通库存甚至套保盘库存。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。

乙二醇：
12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产，远月供应预期宽松；11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当下港口低库存达到2年内最低水平，11月中下旬纸货交割回补利于近月保持偏强。月底港口船货增多，预估下周存在累库。建议关注05合约反弹至4500-4600区间布局空单。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
进入下旬PP开工率维持在90%以上，后期计划内大修仅剩扬子石化，开工率有望继续走高，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华北成交欠佳，华东成交一般，整体维持刚需为主；石化去库存速度放缓，周末累库后周一在74.5万吨，周四降至67.5万吨，虽然远低于去年同期，但跌破70万吨后继续下降空间不大；PP现货相对坚挺，基差在450-500，对期价有一定支撑。操作思路：未来扩能利空明显，但是当下库存压力不大，加之盘面提前消化利空导致基差过高，虽然PP继续看跌但操作空间有限，建议PP寻找反弹后沽空机会；此外随着近月交割日期临近，可继续持有15正套。

PE：
PE期货2001合约收于7200，上涨70，涨幅0.98%。国际油价反弹及石化库存较低对期货存在支撑，不过近期石化检修装置将陆续开车，四季度仍有扩能预期，进口成本下降与期货价差缩窄，部分品种进口窗口开启，预计11月下旬以后石化供应压力显现，而下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2005合约维持逢高做空思路，仅供参考。

PVC：
供应端利好逐步消退，本周起前期检修企业陆续恢复，开工恢复至年内高位水平，行情继续上涨空间有限，趋势空单可逐步入场。基本面看，当前做空的主要逻辑仍然为供应端供应压力较大，产能投放角度看，春节前仍有59万吨新增产能等待释放，已有装置开工后期随着检修结束维持高位，同时进口反倾销税取消后，远期进口量或有增加，将会带来一定供应压力。操作建议，建议维持逢高抛空思路，主要监控指标为日产量、电石价格、库存、基差。仅供参考。

尿素：
从趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，现货市场表现僵持，利好方面，磷复肥会议结束后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，11月中下旬起，部分气头装置将陆续检修，供应会有所 下滑，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，西南气头今年停车时间缩短，供应减少较同期降低，而且近期国内需求依旧弱势，同时印标利空市场。整体来看，12月份最大的利好或将是复合肥的原料采购以及气头的停产，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，仍建议逢高做空，主力当前贴水现货，01空单或可注意止盈，不建议进行抄底，当前1-5价差90以上，接近高位水平，或可关注1-5正套，仅供参考。

天胶：
资金继续强势流入橡胶盘面，沪胶在小幅调整后夜盘再度冲高，01再次获得超一万手的增仓，上方压力已经突破，看向13000点。01合约在通常应该进入到移仓换月的逻辑，11月底就需要减仓，但当前01仓位再度回补，并且05合约也增仓到23万手，两个合约已经超过50万手，高于去年。基本面的利空主要集中在供应旺季和需求低迷上，但是仓单库存注销和新仓单集中入库后，这些压力已经兑现，盘面没有新的利空打压，而边际上利多预期在演变为现实，并且资金强势增仓有继续拉高的动能，因此维持回调试多的策略，观察技术上继续上攻的动力。仅供参考。

玻璃：
近期玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业出库情况变化不大。从区域看，北方地区厂家出库略有减少，南下玻璃数量环比有所增加；南方地区厂家出库平稳，终端市场需求变化不大。沙河地区厂家降价之后，出库变化不大，厂家库存整体增加。基本面来看，本周八省库存继续下降且需求端仍旧维持快速释放的态势，短期现货价格有较强支撑且政策面仍不明确，加之当前价格贴水幅度较大，操作上建议谨慎观望为主。政策方面未有变动的前提下，期价或以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

棉花：
收储预期与贸易战暂时不会扩大且贸易问题存在趋好可能支持了前期内外反弹走势。当前传贸易磋商可能延续至明年，中方发言人表示中方力争第一阶段达成协议。贸易问题仍很不确定，若贸易问题不利，国内收储还难以单独支持市场继续走强。近期仓单及预报仓单总量快速增长，短期制约期货价格，贸易磋商问题。美盘指数到顶部下降趋势线位置回破上升趋势线，阶段反弹结束下选择态势。国内指数平台调整走势，贸易问题难以好转及美盘趋弱，则国内至少短期转震荡偏弱可能大。
5月合约仅13400左右轻仓寻短空参与。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：基本面从短线看，因淘汰鸡价格跌幅较大，养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部供需平衡，后期将呈现逐步增加态势。
需求面：因猪肉价格持续走低，鸡蛋价格下滑，各环节采购积极性偏弱，走货不佳。买涨不买跌的情绪作用下，短线需求偏弱运行。短线看，需求不佳，价格或低位盘整，预计此轮下跌现货底部4元左右，12月受春节需求支撑，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议05合约前期空单可持有，01合约可关注底部支撑，逢低试多，设置严格止损。空仓者建议观望，后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！

玉米：
近期市场出售进度加快，玉米到货量开始增加。尤其东北受雨雪天气影响，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，预计未来半月市场将进入售粮高峰。加上今年上市继续推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，未来集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

豆粕：
巴西产区降水偏少，减缓大豆种植速度。国内方面，12月大豆进口预估较此前预期增50万吨，此前缺豆预期减弱，另一方面，生猪、肉鸡出栏仍在继续，下游消费较差，近期豆粕期价表现偏弱。而上周油厂开机率不及预期，仍处于低位位置，同时豆粕库存继续下降，供需整体仍偏紧，下半月随着肉鸡集中出栏结束，下游需求回暖，预期豆粕库存仍将维持低位，利好豆粕期价。

菜油：
昨日油脂板块整体进入回调，夜盘延续小幅震荡。据环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

棕榈油：
SPPOMA数据显示，马来西亚1-20日产量降幅缩窄至11.55%，内外盘棕榈油期价应声回落。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；马棕高频数据产量降幅缩窄，1-20日出口回暖，1-20日产量降幅缩窄；产地日报价上涨，国内棕榈油日成交一般，进口利润倒挂幅度扩大，夜盘内盘收盘后美豆、美豆油跌幅扩大，今日内盘棕榈油走势预期继续回调。仅供参考。

股指：
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建，三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，托底预期加强。政策面MLF、逆回购、国库现金定存、LPR利率相继下调，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，MSCI提升A股纳入比例将于下周二生效，利好兑现后增量资金支持力度减弱；资金角度将由中性转偏空。交投氛围方面近日持续有新热点试盘，且试盘力度渐次强化，盈亏效应指标稳步修复。另一方面投机资金规模指标表明当前场内资金参与度偏低，短期大概率仍有反复，随着场内赚钱效应的延伸，资金参与度将逐步提升。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡且重心有上移预期，日内大概率震荡反弹。操作上建议以回调后逢低做多交易为主。仅供参考。

贵金属：
因贸易紧张关系存在着好坏不一的信号，美元走高，市场风险情绪出现波动。在有关美国可能对欧盟展开新贸易调查的报道之后，欧元跌至周一以来的最低水平。金价下跌，美元走强、美债收益率攀升令金价承压，此外市场重燃达成贸易协议希望，也削弱了黄金的避险需求。仅供参考。

沪铜：
周四铜价小幅回落，中美贸易磋商进展的不确定性左右市场参与者心态起伏。昨商务部发言人表示，中美双方经贸团队将保持密切沟通，关于协议磋商细节目前没有更多消息可以透露。隔夜美元上涨，伦铜回落至5820美元附近，沪铜主力Cu2001合约夜盘区间47010-46840元/吨。行业消息，江铜、铜陵有色、中铜与Freeport签订2020年TC长单价格为62美元/吨。相对去年80.8美元/吨的价格，铜精矿加工费下降明显炼厂利润受挤压显示原料端压力，但矿紧传递至电解铜产量缩减的过程较长。年内电解铜供需两弱，电解铜产量微增，需求也几无增量。原料端利多暂难体现。近期仍关注中美贸易磋商进展相关消息对铜价指引。仅供参考！

沪锌：
昨日沪锌大幅下挫，跌破盘整数周的18000元/吨关口，盘中一度跌幅超过2%。一方面中美再生变数；另一方面，库存已经出现了小幅累积的迹象。昨日LME锌库存增1375吨至59350，伦敦库存连续两日增加。但上期所仓单大幅下降4579吨，来到22458吨，国内仓单处在较低水平，可能提振短期内现货升水。国内现货从贴水转升水使得进口亏损有所缩窄。上海0#锌主流成交于18190-18280元/吨，0#普通对12月报升水120-130元/吨，锌价破位下跌，下游低位采购情绪积极，而持货商低价不愿意出货，导致市场升水坚挺，市场整体成交较好；目前第四季度过半，下游订单表现较稳定，但消费旺季逐渐进入尾声，若后期消费端没有明显提速，那么中期锌价弱势运行的格局恐难改变。市场关注点在库存累积速度，整体继续维持空头思路或逢低正套为主，仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅上升。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，近期持续小幅下降。焦化厂库存略去化，钢厂库存持平。目前吨焦利润40。盘面1月利润-10左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍较大，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。双焦未来在黑色系中都将偏弱。焦化厂提涨一轮，钢厂提降第三轮，预计焦炭能提涨第一轮。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性，焦炭上涨到关键压力位，后续上涨动力暂时缺乏，除非钢材需求能持续到12月，则焦炭有第二轮提价动力。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
地产数据超预期，钢材出现突破性上涨。对于地产数据单月增速较快，主要因为①去年基数低；②地产商前期拿地较高，为资金利用合理，目前新开工可能被平滑化，即10月地产数据环比下降的较慢。我们认为前者影响较大。去年11月和12月新开工数据较好，预计今年11月和12月数据利多的程度会远不及此次数据。值得注意的是，10月销售数据的好转为市场带来远月的心态利多，但是从周度的商品房成交和拿地数据来看，11月数据降幅在扩大，因此仅10月数据利多就改变对后期的预期而去给太高的估值可能是不够严谨的。目前供需仍较高，但是对于01合约的螺纹来说，不仅仅交易目前的供需基本面，更重要的是交易冬储价格的估值问题。01合约给高利润叠加今年限产不严，必将带来高产量。3700附近多头出现恐高抢跑行为，叠加12月的地产利空，建议以逢高空为主。螺纹1-5正套可逢低加仓。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日弱势震荡。IF主力合约跌0.52%收报3888.4，IH主力合约跌0.73%收报2946.2，IC主力合约涨0.17%收报4917.0。盘面上低价超跌板块有表现，无明显炒作热点。
【利多】
1、11月21日，国务院总理李克强指出，明年我们将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，给市场以稳定预期。中国绝不搞量化宽松，将用好经济逆周期调节工具，落实好今年实施更大规模减税降费，保持流动性合理充裕，加大力度降低实际贷款利率水平。
2、11月20日北向资金净流入6.30亿；其中沪股通净流出6.02亿，深股通净流入12.32亿。
【利空】
1、11月份共有164只个股面临解禁，解禁数量282.76亿股，环比增长59%。以10月31日收盘价计算，当月合计解禁市值为2879亿元，环比增长2.7%。
2、道琼斯跌0.20%，纳斯达克跌0.24%，欧股总体小幅下跌。
【核心逻辑】
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建，三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，托底预期加强。政策面MLF、逆回购、国库现金定存、LPR利率相继下调，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，MSCI提升A股纳入比例将于下周二生效，利好兑现后增量资金支持力度减弱；资金角度将由中性转偏空。交投氛围方面近日持续有新热点试盘，且试盘力度渐次强化，盈亏效应指标稳步修复。另一方面投机资金规模指标表明当前场内资金参与度偏低，短期大概率仍有反复，随着场内赚钱效应的延伸，资金参与度将逐步提升。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡且重心有上移预期，日内大概率震荡反弹。操作上建议以回调后逢低做多交易为主。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：PP】
【内容】进入下旬PP开工率维持在90%以上，后期计划内大修仅剩扬子石化，开工率有望继续走高，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华北成交欠佳，华东成交一般，整体维持刚需为主；石化去库存速度放缓，周末累库后周一在74.5万吨，周四降至67.5万吨，虽然远低于去年同期，但跌破70万吨后继续下降空间不大；PP现货相对坚挺，基差在450-500，对期价有一定支撑。
【利多】
1.PP基差维持在500附近的高位，对期价有一定支撑。
2.PP盘面利润处于低位，远月甚至出现亏损情况，利润继续压缩空间有限。
【利空】
1.PP开工率维持90%以上，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置逐渐实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
未来扩能利空明显，但是当下库存压力不大，加之盘面提前消化利空导致基差过高，虽然PP继续看跌但操作空间有限，建议PP寻找反弹后沽空机会；此外随着近月交割日期临近，可继续持有15正套。

龙听

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止11月21日，乙二醇EG2001合约收盘4550，结算较前一交易日跌21；01合约基差133，EG15收盘价差115。
2、产业库存：本周四华东港口库存量小幅下降，总库存量50.2万吨（CCF），其中张家港库存量21.7万吨。月底到港船货增多约25万吨，预估月底累库。终端坯布库存略微上升至38天，同比往年高位。
3、产业装置运行：国内整体及开工约75.5%附近，煤制开工约74%。11月中旬至月底国外多套检修装置待重启，预估11月底国内外整体开工恢复至今年高位水平。
4、成本：EG炼化一体化利润-24美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约-41美元/吨。聚酯产品主动跌价去库，涤丝POY利润约144元（↑），涤丝FDY利润约-214元（→），涤纶短纤生产利润约-55元（↑），聚酯瓶片生产利润约-85元（→）。
【利多】当下港口库存降至年内最低，现货及近月货源偏紧；11月中下旬纸货交割存在回补，现货偏紧支撑近月。
【利空】12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产；国内煤制开工约7成偏高水平，预计11月底国内外整体开工恢复至年内偏高水平。
【核心逻辑】12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产，远月供应预期宽松；11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当下港口低库存达到2年内最低水平，11月中下旬纸货交割回补利于近月保持偏强。月底港口船货增多，预估下周存在累库。建议关注05合约反弹至4500-4600区间布局空单。仅供参考

龙听

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、据路透社援引特朗普政府高级官员的话报道，大家期待已久的贸易协定签署事宜推迟到12月，关于峰会的条件和地点仍在讨论中。
2、农业农村部、海关总署日前发布公告，根据风险评估结果，自本公告发布之日起，解除原质检总局、原农业部联合发布的2013年第19号、2013年第103号、2014年第58号、2014年第100号、2015年第8号公告对美国禽肉进口的限制，允许符合我国法律法规要求的美国禽肉进口。
3、商务部决定将对原产于澳大利亚大麦反倾销的调查期限延长6个月，即截止日期为2020年5月19日。
4、根据国家粮食和物资储备局最新统计数据显示，截止10月10日黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米850万吨，同比减少631万吨。
5、今日锦州港东北玉米到货量增加，山东深加工企业到货车辆也剧增。港口报价1820-1855。
6、11月1日，北方四港玉米库存131.9万吨，较上周降9.5万吨。本周下海约39.6万吨。近期，北港集港量有所恢复。10月25日，广东港口内贸玉米库存23.7万吨，外贸玉米库存4.6万吨。
6、农业农村部监测表明，目前全国生猪存栏下降幅度明显收窄，能繁母猪存栏环比止降回升。10月份，生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比增长0.6%。按此趋势，年底前生猪产能有望实现探底回升，市场供应将逐步增加，明年有望基本恢复到正常水平。
7、受强冷空气影响，预计16日夜间至18日，我国大部地区自西向东将出现大风降温天气，受其影响，我国中东部地区将出现较大范围雨雪天气，其中内蒙古东北部、辽宁北部、吉林、黑龙江等地将有大到暴雪，部分地区有大暴雪（20～28毫米）。
【利空】东北新粮集中上市供应压力，猪瘟二次复发
【利多】天气、阶段性供需博弈，未来需求预期
【核心逻辑】
近期市场出售进度加快，玉米到货量开始增加。尤其东北受雨雪天气影响，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，预计未来半月市场将进入售粮高峰。加上今年上市继续推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，未来集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考