招金期货研究院2019.11.19品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【供需数据：PP：石化正常去库存】
【内容】周初石化库存74.5万吨，周二下降3万吨至71.5万吨。
【简评】周末累库后周初石化库存在74.5万吨，周二降至71.5万吨，较去年同期低11万吨。目前石化库存绝对值处于合理水平，主要得益于供应端压力尚未完全兑现，随着PP开工率提高及新扩能逐渐量产，后期石化库存累库可能性较大。
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【供需数据：尿素：尿素日产稍有增加】
【内容】截止到2019年11月18日，国内尿素日产量为13.226万吨，较去年同期增加1.1万吨。
【简评】今日，山西兰花装置增量，日增产1000吨。11月下旬将会在13万吨左右水平。日产仍然高于往年，对当前行情形成利空。
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【早盘交易提示：贵金属】
【内容】昨日美元大幅下跌，走出4连阴，黄金多头受到提振，昨日黄金止跌拉升。消息面，因报道称特朗普与鲍威尔在白宫座谈，讨论了包括美元强势和负利率在内的话题，加上市场对贸易协议再生疑虑，至黄金多头短暂回归。
【利多】
1、保守党成员支持首相的脱欧计划点燃了人们对英国顺利脱欧的希望，英镑兑欧元升至六个月高位；英镑兑其它G-10货币全线上涨，此前英国首相约翰逊称，所有保守党候选人均已签署承诺，若下月大选获胜将投票支持他的脱欧计划。加之民调显示保守党目前处于领先地位，而科尔宾领导的工党面临艰难选情，让市场更加相信保守党可能会在1月31日前及时推动议会批准脱欧协议，结束政治僵局；
2、美国10年期国债收益率下挫约3个基点，刷新日低至1.798%，为11月5日以来最低；
3、消息人士：美国宣布对叙利亚和土耳其的实体进行制裁；
【利空】
1、特朗普政府经济政策正在起作用，通胀有望归来；
2、11月19日黄金ETF数据显示，截止11月18日黄金ETF的黄金持仓量891.79吨，较上一交易日减少4.98吨，表明ETF仍在减仓；
【核心逻辑】
近期围绕市场的消息变换较快，如关于贸易的消息，虽然举行较友好协商，但目前尚未有结论。特朗普政府表示经济政策正在起作用，通胀有望归来，美国经济复苏，或在未来打压黄金价格。供需上看，黄金ETF继续在减仓，黄金或仍有下跌空间。技术上，关注半年线支撑情况；今日关注，美国10月新屋开工年化月率；美国10月营建许可总数等，仅供参考。

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【供需数据：乙二醇：本周主港发货连续下降】
【内容】11月18日华东某主流库存MEG发货量在8100吨附近。
【简评】上周初至本周主港长江国际库区发货连续多日下降，11月长江国际日均发货降至10067吨，环比10月日均10495吨下降428吨。当下国内煤制开工7成，预计煤制分流国内港口货源流通。
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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、中国政府网：南水北调后续工程工作会议召开，研究部署后续工程和水利建设等工作。今年南方部分省份持续干旱，对加强水利建设、解决工程性缺水提出了紧迫要求。水资源格局决定着发展格局。必须以历史视野、全局眼光谋划和推进南水北调后续工程等具有战略意义的补短板重大工程。当前扩大有效投资要把水利工程及配套设施建设作为突出重点，这有利于增强防灾减灾能力、巩固农业基础，也能带动相关产业和装备发展，为农民工等创造更多就业岗位。
2、商务部：1-10月，制造业实际使用外资2021.6亿元，同比下降8.2%。服务业实际使用外资5383.5亿元，同比增长13.5%，高技术产业实际使用外资2224.8亿元，同比增长39.5%。1-10月，长江经济带实际使用外资3683亿元，同比增长8%，占全国比重达49%。
3、人民日报：18日，42名与在北京确诊的2名肺鼠疫患者的锡林郭勒盟密切接触者，无发热等异常表现，实验室PCR检测均为阴性，解除医学观察。目前还有4名密切接触者继续医学观察，无发热等异常表现。来自锡林郭勒盟镶黄旗的腺鼠疫患者仍在化德县医院隔离救治，该患者的密切接触者28人继续进行医学观察，目前无发热等异常表现。
4、商务部：中国10月FDI为692亿元，同比增长7.4%；1-10月FDI为7524.1亿元，同比增长6.6%。
5、隔夜shibor报2.7070%，上涨1.40个基点。7天shibor报2.7280%，下跌0.90个基点。3个月shibor报3.0320%，上涨1.20个基点。

股指：
经济面下行压力仍占中期主导，物流、发电等数据初有回稳，年末基建发力等因素或给予一定短期支撑。政策面前期央行超预期微调MLF利率暗示不会因结构型通胀关闭边际宽松窗口，近日央行的三季度货币政策执行报告暗示货币政策大概率维持在边际宽松。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，本月MSCI将提升A股纳入比例、增量资金的流入大概率仍有持续性；资金角度当前影响偏中性，下周MSCI给予的利好兑现后，北向资金流入速度或有减缓，市场资金面有转空预期。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或延续弱势。操作上建议暂时观望。仅供参考。

贵金属：
昨日美元大幅下跌，走出4连阴，黄金多头受到提振，昨日止跌拉升，因报道称特朗普与鲍威尔在白宫座谈，讨论了包括美元强势和负利率在内的话题，加上市场对贸易协议再生疑虑，黄金多头回归。供需上，11月19日黄金ETF数据显示，截止11月18日黄金ETF的黄金持仓量891.79吨，较上一交易日减少4.98吨，表明ETF仍在减仓；技术上，关注半年线支撑情况；今日关注，美国10月新屋开工年化月率；美国10月营建许可总数等，仅供参考。

原油：
在上周外盘原油创出近期新高后，隔夜原油市场利好消息跟进不足，反而中美贸易方面传出偏空消息，引发原油短线回调，但布伦特总体仍站稳60-61美元支撑位上方，前期的上行趋势目前并未被破坏。当下原油市场整体交投氛围继续改善，欧美原油投机净多仓继续增加。与此同时，原油基本面继续向好，外盘原油近远月月差整体继续走强，三大机构对2020年全球原油需求预期稳中看好。原油后市整体运行判断维持前期观点，在不出现宏观系统性风险的前提下，年末乃至2020年，原油市场基本面并不支持原油大跌。相反，中期驱动中，供给端和季节性需求有望对油价提供有效支撑。但由于市场对OPEC+深化减产以及页岩油增产方面的预期出现变化，未来原油有望表现出较强的上下区间限制，而且整体振幅有望继续收窄。中长期原油趋势交易的难度将增大，将转为中短线交易为主。短线原油继续保持偏强态势，年底原油策略仍然以做多为主，关注突破跟多以及回调做多的机会。本周原油市场并无重要事件等待披露，短线原油仍然存在回调可能，SC2001短线空单可继续持有。仅供参考。

PP：
中旬起前期重启装置增多，PP开工回到90%以上，近期广州石化三线等装置有重启计划，开工率有望继续走高，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求尚可，华北成交欠佳，华东成交较好，不过整体维持刚需为主；石化去库存缓慢进行，周末累库后周一在74.5万吨，虽然远低于去年同期，但跌破70万吨后继续下降空间不大；PP现货相对坚挺，基差在500附近，对期价有一定支撑。短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，PP在基差修复之前跌势或不顺畅；不过后期需求相对稳定前提下供应增量明显，长线依然逢高空为主，并且随着近月交割临近，可关注15正套。

PVC：
供应端利好逐步消退，本周起前期检修企业陆续恢复，开工恢复至年内高位水平，行情继续上涨空间有限，趋势空单可逐步入场。基本面看，当前做空的主要逻辑仍然为供应端供应压力较大，产能投放角度看，春节前仍有59万吨新增产能等待释放，已有装置开工后期随着检修结束维持高位，同时进口反倾销税取消后，远期进口量或有增加，将会带来一定供应压力。操作建议，建议维持逢高抛空思路，主要监控指标为日产量、电石价格、库存、基差。仅供参考。

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PE:
PE期货2001合约收于7105，上涨20，涨幅0.28%。近期石化检修装置将陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，进口成本下降与期货价差缩窄，部分品种进口窗口开启，预计11月中旬以后石化供应压力显现，而下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路，仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2876元/吨，涨20元/吨，涨幅0.7%。国内沥青现货市场稳定为主。近期北方炼厂出货好转，部分装置转产，各地区厂家销售有所改观，库存小幅下降，道路沥青价格暂时稳定，但局部地区依旧走弱。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2920-3450元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡走低，沥青主力合约震荡整理，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期或跟随原油震荡为主。沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
本周西北协会报价1820-1850，维稳、内地有挺价迹象、关注出货情况。11月中上旬抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库程度或较小，尤其是可流通库存甚至出现增加现象。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。

乙二醇：
11-12月国内投产预期依旧存在，远月供应偏宽松；11月中下旬纸货交割期内港口库存处于年内历史最低，并且本周到港依旧偏少，纸货交割不畅叠加现货紧张利于近月保持偏强。11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当前01合约下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，同时01面临主力换月。建议关注05合约反弹至4500-4600区间布局空单。仅供参考

玻璃：
近期华中地区价格连续上涨，厂家出库没有受到影响。继周末厂家报价上涨之后，昨天部分华中地区生产企业报价继续小幅上涨，以提振市场信心。从价格执行情况看，本地销售价格和周边销售价格执行情况不一。周边销售的货物部分还执行原有的价格体系不变。近期沙河地区销售情况一般。虽然厂家报价有所降低，对出库影响并不大，厂家产销率七八成左右。近期东北和西北等地区销售情况继续减弱。部分东北地区玻璃已经开始增加了对华东及华南等地区的销售力度。基本面来看，上周八省库存继续下降且需求端仍旧维持快速释放的态势，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素仍将占据主流，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仍以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

天胶：
沪胶进入到震荡整理阶段。基本面没有明显的变化，近期也一直是市场交投紧平衡，外盘价格较强，但内盘下游买盘低迷。目前供需结构矛盾不大，但市场对于预期产生分歧，多方是基于当前价格处于低位，并对产区灾害和宏观宽松预期来炒作，以及未来可能基于政策性拉涨；空方依然是基于需求差，以及现在的库存抛压及基差走弱。但是如果空头把价格打压下去，那底部的抄底资金会更加兴奋，因此在多空博弈的背景下，以震荡思路对待，不宜追涨杀跌，随着仓单矛盾和停割期的支撑显现，建议05背靠12000点轻仓布局多单。仅供参考。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，现货市场表现僵持，利好方面，磷复肥会议结束后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，11月中下旬，内蒙地区将有气头装置检修，供应仍会小幅下调，当前内蒙古鄂尔多斯联合化工已经停车，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱，而且近期国内需求依旧弱势，同时印标价格偏低，利空市场。整体来看，11月份最大的利好或将是复合肥的原料采购，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，仍建议逢高做空，当前主力已经跟现货出现平水的状态，空单注意止盈，不建议进行抄底，仅供参考。

玉米：
近期东北大雪再次阻碍玉米上市之路，华北深加工积极提高收购价格，市场再破2000。预计短期受天气和运输影响，上量仍偏慢，起现货价格受此影响或出现阶段性上涨。不过值得注意的是上市继续推迟，加上春节提前，年前售粮时间不断缩短，未来集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

豆粕：
巴西产区降水偏少，减缓大豆种植速度。国内方面，12月大豆进口预估较此前预期增50万吨，此前缺豆预期减弱，另一方面，生猪、肉鸡出栏仍在继续，下游消费较差，近期豆粕期价表现偏弱。而上周油厂开机率不及预期，仍处于低位位置，同时豆粕库存继续下降，供需整体仍偏紧，下半月随着肉鸡集中出栏结束，下游需求回暖，预期豆粕库存仍将维持低位，利好豆粕期价。

油脂：
第46周国内豆油库存下降至113.5万吨，压榨量恢复较慢，表观消费较好。后续大豆压榨量将继续缓慢恢复，且近期豆油现货成交很差，预期后续豆油降库持续，但降幅缩窄。MPOB报告显示10月马棕油产量环比下降2.53%，库存下降至234.81万吨。高频数据显示马棕油出口增幅缩窄，1-15日产量降幅缩窄，近期关注1-20日产量数据。棕榈油四季度减产预期及印尼B30、马来B20生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效。国内油厂豆油远期合同积极出货，锁定榨利，国内棕榈油开始累库。整体油脂板块中期单边走势偏强，短期回调继续。豆油1-5价差预期继续偏弱。豆棕价差预期小幅反弹，05,09豆棕价差维持反弹抛空思路，仅供参考。

鸡蛋：
供应面：基本面从短线看，因淘汰鸡价格跌幅较大，养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部供需平衡，后期将呈现逐步增加态势。
需求面：因猪肉价格持续走低，鸡蛋价格下滑，各环节采购积极性偏弱，走货不佳。买涨不买跌的情绪作用下，短线需求偏弱运行。短线看，需求不佳，价格或低位盘整，预计此轮下跌现货底部4元左右，12月受春节需求支撑，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议05合约前期空单可持有，01合约可关注4350支撑，逢低试多，设置严格止损。空仓者建议观望，后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！

棉花：
国内收储会减少国内外流动库存量，对市场有支持作用。收储预期与贸易战暂时不会扩大且存在趋好可能支持了近期内外反弹走势，但第一阶段贸易协议签订还存在不确定性。国内新棉大量上市，现货指数有所上涨，后期手摘棉成本上升支持。仓单及预报总量快速增长，短期制约期货市场。美盘指数维持强势，美盘到顶部下降趋势线位置，关注其选择。国内市场等待贸易问题明朗，指数形成短期平台调整走势，短期总的震荡反弹延续态势。
操作建议：5月合约待调整60天线位置再寻多单参与。仅供参考。

菜油：
近期菜油表现窄幅震荡，短线无趋势可言。据环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

沪铜：
周一铜价窄幅震荡，美元下跌，缓解铜回调压力，因市场预计英国保守党或在下月中旬大选中赢得多数席位英镑收到提振，英首相称所有参加选举的保守党候选人都承诺支持他的脱欧协议，这或未脱欧协议在议会中通过打开大门。在等待中美贸易关系明朗化的消息相对平淡期，市场交投谨慎，沪铜主力夜盘区间46980-46810元/吨。周末国内下带贷款利率，周一进行为四年来首次下调七天逆回购利率的操作一定程度支撑铜价企稳。本周除关注贸易磋商进展外，重点关注周四美联储公布10月货币政策会议纪要，10约会议上美联储进行年内第三次降息。仅供参考！

钢矿：
地产数据超预期，钢材出现突破性上涨。对于地产数据单月增速较快，主要因为①去年基数低；②地产商前期拿地较高，为资金利用合理，目前新开工可能被平滑化，即10月地产数据环比下降的较慢。我们认为前者影响较大。去年11月和12月新开工数据较好，预计今年11月和12月数据利多的程度会远不及此次数据。值得注意的是，10月销售数据的好转为市场带来远月的心态利多，但是从周度的商品房成交和拿地数据来看，11月数据降幅在扩大，因此仅10月数据利多就改变对后期的预期而去给太高的估值可能是不够严谨的。今日盘面的突破上行，一方面地产数据利多是个导火索，最重要的驱动是需求一直在超市场预期，空头的预期被证伪。但是目前现货价格已到3900，绝对价格较高（去年冬储价格在3600开始），对于01合约此冬储合约来说，估值偏高，因此多单注意及时止盈。预计11月份现货仍会较强，那么01合约的下跌时间会不够，可关注周度的地产成交/拿地等数据，若无好转且市场炒作此逻辑，可关注05合约做空机会。继续持有螺纹正套。仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅上升。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，近期持续小幅下降。焦化厂库存略去化，钢厂库存持平。目前吨焦利润40。盘面1月利润-10左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍较大，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。双焦未来在黑色系中都将偏弱。焦化厂提涨一轮，钢厂提降第三轮，预计焦炭能提涨第一轮。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性，焦炭上涨到关键压力位，后续上涨动力暂时缺乏，除非钢材需求能持续到12月，则焦炭有第二轮提价动力。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

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【基差分析：甲醇：01合约期现基差有所走强  05合约期现基差依旧暂处升水高位】
【内容】据监测，截至2019年11月18日，01合约期现基差-49元/吨左右、05合约期现基差-167元/吨左右。
【简评】01合约期现基差稍有走强，这是低位不建议继续追空的关键之一。05合约期现基差依旧暂处升水高位，这是暂维持5-9反套的关键。
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【早盘交易提示：原油】
【核心观点】在上周外盘原油创出近期新高后，隔夜原油市场利好消息跟进不足，反而中美贸易方面传出偏空消息，引发原油短线回调，但布伦特总体仍站稳60-61美元支撑位上方，前期的上行趋势目前并未被破坏。当下原油市场整体交投氛围继续改善，欧美原油投机净多仓继续增加。与此同时，原油基本面继续向好，外盘原油近远月月差整体继续走强，三大机构对2020年全球原油需求预期稳中看好。原油后市整体运行判断维持前期观点，在不出现宏观系统性风险的前提下，年末乃至2020年，原油市场基本面并不支持原油大跌。相反，中期驱动中，供给端和季节性需求有望对油价提供有效支撑。但由于市场对OPEC+深化减产以及页岩油增产方面的预期出现变化，未来原油有望表现出较强的上下区间限制，而且整体振幅有望继续收窄。中长期原油趋势交易的难度将增大，将转为中短线交易为主。短线原油继续保持偏强态势，年底原油策略仍然以做多为主，关注突破跟多以及回调做多的机会。本周原油市场并无重要事件等待披露，短线原油仍然存在回调可能，SC2001短线空单可继续持有。仅供参考。

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【早盘交易提示：PP】
【内容】中旬起前期重启装置增多，PP开工回到90%以上，近期广州石化三线等装置有重启计划，开工率有望继续走高，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求尚可，华北成交欠佳，华东成交较好，不过整体维持刚需为主；石化去库存缓慢进行，周末累库后周一在74.5万吨，虽然远低于去年同期，但跌破70万吨后继续下降空间不大；PP现货相对坚挺，基差在500附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1.PP基差维持在500附近的高位，对期价有一定支撑。
2.PP盘面利润处于低位，远月甚至出现亏损情况，利润继续压缩空间有限。
【利空】
1.PP开工率维持90%附近，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置逐渐实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，PP在基差修复之前跌势或不顺畅；不过后期需求相对稳定前提下供应增量明显，长线依然逢高空为主，并且随着近月交割临近，可关注15正套。

龙听

【早盘交易提示：天胶：2019年11月19日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
沪胶进入到震荡整理阶段。基本面没有明显的变化，近期也一直是市场交投紧平衡，外盘价格较强，但内盘下游买盘低迷。目前供需结构矛盾不大，但市场对于预期产生分歧，多方是基于当前价格处于低位，并对产区灾害和宏观宽松预期来炒作，以及未来可能基于政策性拉涨；空方依然是基于需求差，以及现在的库存抛压及基差走弱。但是如果空头把价格打压下去，那底部的抄底资金会更加兴奋，因此在多空博弈的背景下，以震荡思路对待，不宜追涨杀跌，随着仓单矛盾和停割期的支撑显现，建议05背靠12000点轻仓布局多单。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面，18华东地区现货价格维持稳定，电石法5型主流报价6700-6750元/吨。出厂价格方面，新疆中泰、新疆天业上调出厂价格30元/吨，陕西金泰下调30元/吨，其余企业大多维持稳定。
2、库存方面，截止到11月15日当周，PVC社会库存环比减少16%，同比去年减少10%，就华东区域来看，环比减少16.54%，同比增加7.77%，华南区域环比减少11.76%，同比减少59.46%。上周阶段性库存下降速度较快，上游检修集中背景下，下游积极补库共同导致，预计下旬起，随着开工率回升，社会库存拐点或将出现。
3、成本端，11月上旬整体国内电石市场出现下调，短期市场货源较为充足。西北地区生产企业本周电石库存小幅下降，出厂价格维持稳定，下游方面由于短期PVC秋季检修量仍然较多，电石需求减少。预计后期电石价格维持稳定或小幅下调，PVC成本支撑力度有限。
4、供应端，本周起检修企业陆续恢复生产。11月中旬后检修企业陆续开车，本周恢复开工企业包括新疆天业、青松建化、河南神马、内蒙君正，本周新增检修企业包括陕西北元（轮流检修，供应损失量约2万吨），整体看，检修基本结束，后期开工逐步恢复至高位。
【利多】
1、11月中上旬检修较多，现货供应紧张
2、内蒙三联发生爆炸事件
【利空】
1、电石价格小幅下滑
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、春节前仍然有59万吨装置产能待投产
4、反倾销税取消，中长期进口量或有增加
【核心逻辑】
供应端利好逐步消退，本周起前期检修企业陆续恢复，开工恢复至年内高位水平，行情继续上涨空间有限，趋势空单可逐步入场。基本面看，当前做空的主要逻辑仍然为供应端供应压力较大，产能投放角度看，春节前仍有59万吨新增产能等待释放，已有装置开工后期随着检修结束维持高位，同时进口反倾销税取消后，远期进口量或有增加，将会带来一定供应压力。操作建议，建议维持逢高抛空思路，主要监控指标为日产量、电石价格、库存、基差。仅供参考。

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【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日小幅上涨。IF主力合约涨0.66%收报3908.8，IH主力合约涨0.68%收报2982.0，IC主力合约涨0.56%收报4855.0。盘面上权重提振指数，区块链、柔性屏、次新等热点有表现；场内交投人气延续清淡。
【利多】
1、央行11月18日开展1800亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.5%，较此前下调5个基点。此次7天期央行逆回购利率下调是2015年10月以来首次。
2、11月18日北向资金净流入14.59亿；其中沪股通净流出0.59亿，深股通净流入15.18亿。
3、道琼斯涨0.11%，纳斯达克涨0.11%，欧股涨跌互现总体波动有限。
【利空】
1、11月份共有164只个股面临解禁，解禁数量282.76亿股，环比增长59%。以10月31日收盘价计算，当月合计解禁市值为2879亿元，环比增长2.7%。
【核心逻辑】
经济面下行压力仍占中期主导，物流、发电等数据初有回稳，年末基建发力等因素或给予一定短期支撑。政策面继前期超预期下调MLF利率后，央行再度超预期下调逆回购操作利率，边际宽松预期得到强化。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，本月MSCI将提升A股纳入比例、增量资金的流入大概率仍有持续性；资金角度当前影响偏中性，下周MSCI给予的利好兑现后，北向资金流入速度或有减缓，市场资金面有转空预期。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或延续弱势。操作上建议暂时观望。仅供参考。

龙听

【供需数据：PVC：现货报价及基差】
【内容】华东地区现货价格维持稳定，电石法5型主流报价6700-6750元/吨。出厂价格方面，新疆中泰、新疆天业上调出厂价格30元/吨，陕西金泰下调30元/吨，其余企业大多维持稳定。
【简评】期货冲高回落后，现货看涨氛围转弱，当前基差恢复至正常水平，关注后期供应压力上升后现货表现。
【附件】<图片>

龙听

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止11月18日，乙二醇EG2001合约收盘4581，结算较前一交易日跌16；01合约基差77，EG15收盘价差114。
2、产业库存：港口库存降至年内最低51.4万吨（CCF），本周到港船货不多，预估仍旧去库。终端坯布库存37.5天，聚酯库存上周小降。
3、产业装置运行：国内整体及开工约74%附近，煤制开工约70%。11月中旬至月底国外多套检修装置待重启，预估11月底国内外整体开工恢复至今年高位水平。
4、成本：EG炼化一体化利润-40美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约-39美元/吨。聚酯产品主动跌价去库，涤丝POY利润约134元（↑），涤丝FDY利润约-215元（↑），涤纶短纤生产利润约-65元（↑），聚酯瓶片生产利润约-25元（↓）。
【利多】当下库存降至年内最低，中旬到港依然偏少，利于去库；11月中下旬纸货交割存在回补，现货偏紧支撑近月。
【利空】11-12月国内恒力、荣信、浙江石化新装置预期投产；国内煤制开工约7成偏高水平，预计11月底国内外整体开工恢复至年内偏高水平。
【核心逻辑】11-12月国内投产预期依旧存在，远月供应偏宽松；11月中下旬纸货交割期内港口库存处于年内历史最低，并且本周到港依旧偏少，纸货交割不畅叠加现货紧张利于近月保持偏强，11月中下旬供应偏近强远弱。11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当前01合约下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，同时01面临主力换月。建议关注05合约反弹至4500-4600区间布局空单。仅供参考

龙听

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
本周西北协会报价1820-1850，维稳、内地部分出现挺价意愿、关注出货情况。11月中上旬抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库程度或较小，尤其是可流通库存甚至出现增加现象。12月上旬之前抵港依旧暂处旬度30万吨以上的高位、港口去库或较为困难。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
【利空】
1、据监测，截至2019年11月18日，甲醇05合约期现基差-167元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
2、据监测，截至2019年11月14日，太仓走货量2784吨、周度环比下降1087吨左右。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年11月13日，西北库存28.17万吨、周度环比上涨0.89万吨。西北库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。核心驱动来看，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年11月14日，港口库存118.94万吨、周度环比下降2.13万吨。港口可流通库存34.3万吨、周度环比上涨1.4万吨。虽然港口港口库存环比下降，但是港口可流通库存环比上涨，且两项绝对值依旧暂处高位，或从供应端利空甲醇期价，暂维持5-9反套思路不变。
2、据监测，11月-12月上旬抵港略有减少，或缓解港口库存压力；但是绝对值来看，依旧暂处旬度30万吨以上的高位（待跟踪）。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或极大缓解港口外盘供应压力。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，中长期或可关注5-9反套思路、低位或不宜追空。