沪铝节后一蹶不振 四季度有无回升之力

龙听

回顾8、9月，铝价因消息利好节节攀升，又因节前避险资金的撤离以及对远期消费/供应的偏空预期，铝价跌破万四。本周归来，市场观望，铝金属在基本面尚无明显利好因素支撑下，资金青睐度不高，连连走跌，截至10月11日日间收盘，沪铝主连1912合约报13790，跌幅0.65%。

　　自9月16日之后铝价便一蹶不振，累计今日下跌超过500元/吨，铝价下行势头不减为哪般？是消费增速不理想还是大环境趋缓导致？



　　 SMM认为：

　　9月一波上涨除了市场对传统消费旺季预期的推动因素外，还因前期山东及新疆的铝厂因台风和生产事故影响而减产的因素推动，在库存持续下降，铝厂产能新投及复产缓慢背景下，铝价缓慢上行，并在9月中旬录得今年以来最高位。随着时间推进，铝价多头因素不再明显。市场下游铝加工厂在订单未如预期般出现旺于去年情况下，部分北方省市开始因阅兵、运动会、天气预警等因素面临停产限产的管控，消费端多头信心受挫，且供应端市场传言前期减产铝厂正处于逐步复产的阶段，在电解铝利润的推动下，部分内蒙、贵州的铝厂新增产能亦有投产，虽然成本端氧化铝及冰晶石等产品价格有抬头迹象，但难以为铝价上行提供强劲动力，综合来看，此时基本面缺失明显多头因素支撑，铝价于是高位回落。

　　就后期运行逻辑来看，铝价中期仍旧偏弱运行，下方仍有一定空间，但不宜就此下定悲观论调，就往年情况来看，依旧需要关注11-12月消费情况、年底取暖季对下游管控力度及广西、云南等地铝厂新建产能投产步伐(据SMM了解多家铝厂年底难以实际出料)。

　　据SMM了解今日现货市场：

　　华东地区：期铝当月午前第一交易阶段宽幅震荡，第二交易时段大幅下泄。早间上海无锡市场两地现货成交价多集中在13960-13980元/吨之间，对盘面升水20-30元/吨附近，价格较昨日回落20元/吨附近，早间市场上大户收货积极，早间以市场较为认可的价格收货过万吨，持货商出货较为积极，双方交投活跃，杭州地区现货价在13970-13990元/吨之间，随着铝价下跌，持货商报价开始集中在13940-13950元/吨之间，对盘面升水30元/附近，但因铝价跌速较快，持货商出货收敛，部分中间商也开始观望，市场成交热度转淡，此时成交较少。因临近周末，下游厂商今日有少量备货，但依然不及市场预期。华东今日整体成交尚可。

　　华南地区：午前期铝当月小幅冲高后迅速下泄。早间市场成交价格集中在13960-13970元/吨，市场交投尚可；随后期盘价格下跌，影响市场接货情绪，中间商及下游加工企业接货均较观望，成交价格跌至13940-13950元/吨，有少量报价13920元/吨，但实际成交少。整体来看今日华南铝锭现货流通一般，差于昨日。

　　市场声音：

　　天风期货胡佳纯：

　　自9月中旬以来，铝价下行，原因在于电解铝行业持续了一段时间的高利润，部分亏损产能复产及新增产能如期投产。而步入“金九”之后，传统旺季消费不如预期，随着2019年秋冬季限产意见稿的出台，电解铝生产环节并没有被明确限制，反而对铝加工环节有一定限制，铝价承压下行。四季度电解铝新增待投放产能约110万吨，魏桥及新疆信发待复产产能约155万吨，供应压力较大，“银十”过后，消费进入相对淡季，去库速度放缓，11月下旬或出现库存上升拐点。在无明显利好政策出台的情况下，铝价易跌难涨。

　　广州期货黎俊：

　　自9月中旬以来，铝价持续下跌，主要因为电解铝企业盈利较高，刺激了的电解铝冶炼厂的生产意愿。展望后市，目前电解铝盈利水平依然加高，而且铝市下游需求表现一般，沪铝继续承受一定的压力。而境外库存近期持续增加，也对沪铝造成一定的利空。短期来看，铝是基本面不佳，铝价将继续承受下行压力，关注13500元/吨一线的支撑。