日本央行维持现行货币政策不变 未来进一步宽松预期上升

龙听

北京时间9月19日晚间，紧随美联储之后，市场迎来了日本央行最新利率决议。日本央行在本月并未跟随美联储降息，而是选择“按兵不动”。继续将维持现行超宽松货币政策不变，短期利率继续维持负0.1%的水平；并继续购买长期国债，使长期利率维持在零左右。日本央行声明称，当前全球经济下行风险居高不下，海外经济减速势头依旧，但日本国内需求增长依然稳健，经济有望延续适度扩张趋势。不过，日央行同时表示，将在10月会议上重新审视物价和经济形势，以确定未来的政策方向。市场方面，利率决策一出，日元大幅上涨。截至19日收盘，日元对美元报0.0093，上涨0.42%；12月交割的日经225指数期货维持1.1%的涨幅。

　　经济下行风险显著增长前景黯淡

　　频发的贸易摩擦已经波及全球经济，导致增长减速，也令日本出口和制造业承压。日本财务省本周三公布的数据显示，日本8月出口较上年同期下滑8.2%，这也是日本出口连续第9个月同比下降。数据显示，8月贸易逆差为1363亿日元(合12.6亿美元)，前月逆差额为2510亿日元。日本对中国及其他亚洲国家的芯片生产设备出口依然疲弱。值得注意的是，受汽车及汽车零配件需求不振影响，日本对美国出口下降4.4%，为11个月来首次下降。

　　与此同时，日本制造业的前景也不容乐观。日本8月制造业采购经理人指数(PMI)终值从7月的49.4降至49.3，连续第4个月位于50点荣枯线以下。这显示日本8月制造业活动已经连续第4个月萎缩，另外需要注意的是，此次的日本制造业活动萎缩期是近3年来最长的一次。调查显示，日本8月工厂产出和新订单等衡量企业健康状况的关键指标均有所下降。这主要是由于需求疲软导致日本进一步减产，虽然消费品生产商有所增长，然而被投资和中间产品制造商的减少所抵消。日本财务省9月2日发布的法人企业统计公报显示，今年二季度，制造业设备投资同比大幅下滑。统计显示，与去年同期相比，二季度日本制造业设备投资下降6.9%至3.6156万亿日元，其中信息通信机械行业设备投资下降43%。市场分析人士认为，制造业设备投资下滑，特别是信息通信机械行业设备投资大幅下降，与全球贸易环境恶化、半导体产业进入调整阶段有关。

　　目前，日本民众正在为下个月消费税上调做准备，在这样的背景下，出口和制造业疲软使该国经济尤为脆弱。经合组织(OECD)最新预测数据显示，2019年，日本GDP增速1%，2020年将下降至0.6%。日本央行在此次的政策声明中表示，未来日本经济还可能面临包括美国宏观经济政策、保护主义、新兴市场经济体表现以及英国脱欧等风险。并在声明中新添加了关于科技商品的潜在风险。日本央行表示，“考虑到最近海外经济体持续出现放缓迹象，下行风险似乎也在上升，日本央行有必要密切关注物价稳定目标丧失实现动能的可能性。”日本央行提到，有鉴于此，该行将在下次货币政策会议上，重新评估经济和物价进展。

　　政策压力加大未来宽松预期上升

　　本月利率决议显示，日本央行维持政策利率水平、10年期日债收益率为零的目标、每年80万亿日元的资产购买规模不变。同时该行还表示，政策利率方面的前瞻指引也保持不变，日本央行计划将当前超低水平的长短利率，维持到至少2020年春天左右。日本央行货币政策委员会以7∶2的投票通过了上述决议，原田泰、片冈刚士投下反对票，这两名委员一向主张扩大宽松程度。片冈刚士认为，当前通胀达到2%目标的可能性低下，原田泰认为，有必要调整政策来尽早实现物价稳定目标。

　　日本央行行长黑田东彦在随后的新闻发布会上称，日本经济当前适度扩张，但海外经济带来的下行风险加剧，如果风险上升，将毫不犹豫加码宽松。黑田东彦表示，比起上次会议，央行现在更加倾向于宽松政策。并且在他看来，与欧洲央行相比，日本央行或有更多的宽松空间。日本央行表示，将在10月的下一次政策会议上“重新审视经济和价格走势”，届时会评估经济活动和价格前景。

　　美联储在本月两次降息，而欧洲央行也采取了降息和量化宽松举措。放眼全球，多国央行在加大对经济的货币支持力度方面所面临的压力不断增加，不少金融机构认为日本央行恐怕也难以例外。摩根士丹利近期报告表示：“我们的经济学家预期日本央行近期会将短期利率削减10个基点，同时增加ETF购买计划，从每年6万亿日元提升至7万亿日元。”澳新银行也在近日发布的一份报告中称，在未来日本实施进一步货币宽松政策可能性正在上升，比如进一步调降负利率。