资金管理是锁定风险和放大利润的绝佳工具

龙听

安德烈·昂格尔：



　　提要



　　“我所有的管理风格都是风险驱动的，这意味着我的第一要务是锁定下行的风险，相信这样一来，只要策略合宜，利润自来。
　　“我主要交易期货，并且在试着用不同的方法和模型去交易尽可能被低估的品种，不同策略的协同搭配是利于利润长期增长的关键。
　　“市场的选择是至关重要的，因为我们必须确保，用每一个方法进行交易时，需要足够的成交量来执行我们期货合约中预期数量的交易，而不至于有过度波动的风险。”



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　　安德烈·昂格尔（Andrea Unger）很小就展现了对数学的浓厚兴趣，希望长大后能从事一份可以运用数学运算、独立性强且收入与能力成正比的职业。如今的安德烈·昂格尔早已实现了孩童时期的梦想，成为全球顶尖的全职独立交易员，他的成长轨迹和交易理念也不断影响并激励着世界各地的交易员们。
　　在多年的交易生涯中，安德烈·昂格尔纵横全球多个不同的交易市场，依据每个市场各自的表现特征，灵活组合交易系统并进行动态调整，在取得骄人业绩的同时，形成了独具特色的资金管理理念和交易体系。
　　为了将优秀的海外交易理念介绍给国内的投资者，期货日报记者近期对安德烈·昂格尔进行了专访，追寻其交易轨迹。
　　期货日报：您毕业于世界知名的米兰理工大学机械工程系，是什么原因促使您走上独立交易员的道路？您曾经参加拉瑞·威廉姆斯（Larry Williams）的专业培训，对您产生了什么影响，又给您带来怎样的收获？
　　安德烈·昂格尔：在为跨国公司工作初期，我热爱在工程方面的研究，并且非常享受我的工作。但后来当我在公司做到越来越重要的职位时，我越来越觉得无论环境怎么变化，都不是最有价值的肯定了，反而让我觉得很压抑。我感到拘束，并且失去积极性。更令我不安的是，我注意到大多数人是为“老板”而工作，而不是一起共同成长。作为一个企业家，我在积极寻找解决办法，让自己在这样的环境下解脱。慢慢地，我找到了金融市场，并且开始着手进行研究，因为我感觉在那里能找到属于我的方向，毕竟这和数字相关，加上我擅长数字游戏，因此才有了我一切的全新开始。
　　2004年，我第一次参加拉瑞·威廉姆斯的讲座，但从2001年开始，我就已经以交易为生了，那次讲座给我带来的不是更多的技术或神秘的交易模型，而是让我有了一个成熟的感悟，那就是我在朝正确的方向行进，“是的，我可以！”拉瑞·威廉姆斯是一个很棒的交易员，这么多年来他一直享受着交易，而且仍然在探索正在交易的市场，这对我来说是一个强大的动力源泉，我一直都很感激他的存在。
　　期货日报：您作为全球交易史上唯一四次获得世界交易锦标赛（World Cup Trading Championships）期货组冠军的交易员，能否透露下当时参赛的心得？参赛时做交易与平时做交易有什么不同？2008年金融危机期间，您仍然取得高达672%的收益，这一成绩是如何做到的？
　　安德烈·昂格尔：当我毕业后离开大学，我不确定是否做对了选择，毕竟我是很热爱数学的，但我觉得我还应该做些别的。演讲一直很吸引我，所以当我成为一个成功的交易员时，我想我可以教别人如何交易，但我有必要让大家都知道我才行，赢得世界交易锦标赛的冠军就可以让我名声在外，这就是我为什么决定参加2008年的比赛，接下来就是尽人皆知的事情了。
　　比起一般的交易，交易比赛是截然不同的。因为要赢得比赛，需要冒更大的风险，同时需要在有限的时间内尽你所能获得最大的收益，因此需要快速决策。能够成功完成比赛，对一般的交易都会有帮助的，因为参加这些锦标赛可以提升我在策略方面的分析能力，以及加快我在更短时间内对市场的反应速度。没有人会通过在交易中的一个标准获利结果来得出问鼎世界交易锦标赛的人获得盈利的百分比，这就像我们因为看到了尤塞恩·博尔特的技能，我们就相信有人能在10秒钟内跑完100米。
　　2008年是极其动荡的一年，但高波动性也会带来高回报率，而我所执行的策略在当时动荡的市场中幸运地获得了不错的成果。
　　期货日报：您认为资金管理通常包含哪些要点？它与行情研判、交易策略之间存在什么样的相互关系和作用？能否简单介绍一下您的资金管理模式？
　　安德烈·昂格尔：资金管理的层次是不一样的。由于伸缩性问题，单一的交易会面临只能管理有限的资产。短期交易需要极大买入成交量来大幅度增加投资回报，这将成交掉市场中可以买到的成交量，这个交易就是市场的推动者。先建立一个实际可行的方法非常重要。我所有的管理风格都是风险驱动的，这意味着我的第一要务是锁定下行的风险，相信这样一来，只要策略合宜，利润自来。
　　我的第二个关注的重点显然是需要运用各种各样的交易模型来帮助我判断多元化的方向。我主要交易期货，并且在试着用不同的方法和模型去交易尽可能被低估的品种，不同策略的协同搭配是利于利润长期增长的关键。成为一个系统交易员并不意味着拥有适用于所有市场和时间周期的系统，而是需要研究不同市场的动态变化，以及用能获得边缘收益的交易模型来配合不同市场。
　　整个交易需要有一个恰当的仓位大小模型来决定在每个仓位投资多少，但是大多数交易员却没有充分考虑这一点。这是非常遗憾的。因为一个好的资金管理方法是锁定风险和放大利润的绝佳工具。上述说到的模型适用于资产限定在1亿至2亿美元，但是对于更大的数额就完全不一样了，它需要更长的周期，才有适合的模型，我们需要关注的是以投资角度而不是单一交易来着手资产配置模型。
　　期货日报：当一个交易员的操盘资金扩大时，比如由一百万元增加至一千万元时，他原有的资金管理原则，包括止损设置、资金分配等方面，需要做哪些调整？
　　安德烈·昂格尔：期货市场中，由于多元化和风险管理具有可扩展性，确保了无论是一百万元，还是一千万元，都具备同样的止损水平，因而这些值仍有自如的可控性。这些水平实际上不会变动，因为它们与模型本身相关，产生变动的是仓位的大小，那么在此就应该设置一个特定的数量，如果遇到亏损平仓出局，并不会超过特定数量的比例而影响了整个股票。显然，市场的选择是至关重要的，因为我们必须确保用每一个方法进行交易时，需要足够的成交量来执行我们期货合约中预期数量的交易，而不至于有过度波动的风险。
　　期货日报：对于同样的行情，用同样的策略去做交易，如果分别采用不同的资金管理方法，往往会有不一样的结果，在实际操作中该如何取舍呢？
　　安德烈·昂格尔：正如我之前回答的，每个市场的流动性是非常重要的。例如，我们不能因为一个单一合约展现了良好的效果，就简单地以一千万基金来交易橙汁期货市场。单一合约不会给基金带来多大的价值，更多基于总资产处置的合同是不可能在这样一个市场进行交易的。该基金的资金水平越高，就会有更多可选择的交易市场。也可以将总资金量分割成小额资金，再以不同的交易员或以不同的交易风格进行分配，很多管理者也是这么做的。
　　期货日报：据说统计数据分析是您交易体系的核心，具体来讲，您是如何进行数据统计和数据分析的呢？它对整个交易的指导意义有哪些？
　　安德烈·昂格尔：我经常分析数据模拟交易策略，这样就可以从所得去衡量结果。可以从分析简单的模型的使用，例如从“开盘价买入、收盘价卖出”来看，一旦分析出结果，我将对它进行解析，以便了解一个市场通常是做什么的，然后针对此建立一个策略。我相信复杂的计量经济学能研究市场所构建的交易系统，它们肯定是有价值的。但出于其他目的来讲，若要得到一个能赚钱的交易系统，我们就必须以资金条件衡量市场，这就是我为何喜欢以基本进入和退出条件进行模拟。
　　期货日报：您自己的交易方法跟别的成功交易员的交易方法有什么相同和不同的地方？
　　安德烈·昂格尔：我所知道的所有的成功交易者——这里说的成功的含义是在很长一段时间都是一个成功者——通常以避免破产风险作为决定的第一要素，他们的第一要务就是永远不要损失太多。我发现由其他交易大师所建立的模型，常常与我的有很大不同——其实那是很好的，因为市场中仍有许多需要学习的东西——但所有模型都致力于控制损失。
　　期货日报：作为一名交易员，对交易和生活该如何去平衡？您怎样分配交易和生活的时间比例？交易之外您有什么业余爱好，是如何放松自己的？
　　安德烈·昂格尔：我视交易为我的本职，因此一天中的大部分时间我都会投身其中，但交易也包括学习和准备将要演讲的材料，这通常会占用我大部分的时间。实际的交易每周并不需要花太多时间，因为它是完全自动化的，但我确实花很多时间在开发新模型上，显然，这是为了跟踪那些市场中活跃的股票。
　　其余的时间，正如每一个重视家庭的男人一样，我用于好好享受生活，没有我的妻子和孩子，没有他们给我的支持和动力，我不会成为现在的我。我喜欢运动和旅游，能有机会在世界各地进行演讲，这是我人生经历中最宝贵的财富。
　　期货日报：在您的交易操作中，可能涉及很多种不同的交易系统，但在实际交易中面对不同的市场、不同的品种、不同的行情，该如何去选择和组合这些交易系统？选择开始使用和最终放弃一个交易系统的决定性条件是什么？这些交易系统是如何进行不断的完善、优化的？
　　安德烈·昂格尔：我尝试平衡不同的方法，并在我所交易的市场中传播，因此我采用过趋势跟踪、反趋势、短期交易的BIAS系统（不是高频），以及长期的时间范围。融合交易系统并不容易，因为几乎无法测量它们的相关性。在早年，大多数的方法都是长期趋势的追随者，相比现在要容易得多，因为完全可以衡量很多市场的相关性，如今的系统跳来跳去、或长期或短期，几乎无法得到明确的数量作为触发决定条件，因此多数情况下都要取决于常识和经验。
　　有这么多起作用的系统，我将使用工具进行了排名，排除那些性能测试较差的。每个月我都会有一个用于下月交易的系统列表。这么多年来，我基于不同的性能数据建立了一套算法做筛选。
　　期货日报：你对人工智能等一些新的交易方法有什么样的看法？对中国本土的交易市场和交易员们有什么期待？
　　安德烈·昂格尔：我对神经网络和基因算法并不感兴趣，但是我相信它们开创了过度拟合和数据挖掘的先河，然而在关于如何建立系统脚本的所有决策中，我坚信一定会有一个是人类可以使用的决策。不管怎样，某些编程软件自动建立的系统，在实时交易中通常注定要失败。但是仍然可以大量地使用这类系统排序工具在实时系统中去设计，此时，真正的系统就是排序工具，但排序工具也依赖人类的输入。
　　中国是一个非常有趣并且有活力的市场，提供了令人难以置信的交易量和机会，现在中国市场已经采取行动推动与西方市场的接轨。一旦完成接轨，我相信它将为中国交易员和外部操盘手带来极大的好处，拓宽在交易中的工具使用的范围。
　　安德烈·昂格尔投资经历
　　1990年，安德烈·昂格尔（Andrea Unger）以优异的成绩毕业于国际知名的米兰理工大学机械工程系，并被正式吸纳为国际智商组织门萨（Mensa）的成员。
　　1997年，安德烈·昂格尔和一位在意大利玛努利橡胶工业工作的同行决定购买一些该公司的股票，从此开启投资之路。
　　2001年，安德烈·昂格尔辞去全日制工作，离开稳定且让很多人羡慕的高薪职位，告别手下管理的30名员工，正式成为一名独立全职交易员，并致力于交易系统的设计开发。
　　2004年，安德烈·昂格尔为了完善自己的交易系统，参加拉瑞·威廉姆斯（Larry Williams）的专业培训，并成为拉瑞·威廉姆斯大学“荣誉堂”成员。
　　2006年，安德烈·昂格尔集中其资金管理的研究成果，出版第一本关于资金管理的图书——《资金管理方法及其运用》，该书于2014年译为中文，并公开发行。
　　2008年，安德烈·昂格尔成为第一个赢得全球知名的世界交易锦标赛（World Cup Trading Championships）期货组冠军的意大利交易员，收益率高达672%。
　　2009年，安德烈·昂格尔以115%的收益率再次获世界交易锦标赛期货组冠军，成为近20年来第一个连续荣获该项赛事冠军的交易员。
　　2010 年，安德烈·昂格尔使用三个账户同时参加世界交易锦标赛。一是“普通型”账户，用于交易E—迷你标普500指数期货、德国DAX指数期货、欧元外汇期货和原油期货；二是“激进型”账户，面向全世界任何有获利机会的电子交易市场；三是“世界杯顾问账户”，仅交易四组外汇货币。这三个账户最终分别获得比赛的第一名、第四名和第五名。
　　2012年，安德烈·昂格尔第四次赢得世界交易锦标赛期货与外汇组冠军，成为全球交易史上唯一一位四次获此殊荣的交易员，获得业界高度认可。