甲醇 基本面不乐观

龙听

原标题：甲醇 基本面不乐观 来源：原创

供应过剩相对清晰。甲醇属于化工中间品，从产业链来看，上游装置相对于下游装置更加大型化、集中化。国家发改委在2011年就已经限制产能在100万吨以上的煤制甲醇项目，现有产能在50万吨以上的装置比比皆是。海外甲醇装置更是如此，通常规模在100万吨以上，甚至有200万吨以上的超大型装置。反观下游，除了MTO（甲醇制烯烃）外，其他下游装置相对偏小，比如传统下游甲醛、二甲醚装置产能多在20万吨以下。所以，虽然今年下游也存在一定程度的萎缩，但相比之下上游供应压力更大。

甲醇进口压力较大。要知晓甲醇市场的进口形势，首先要明确全球甲醇的供需格局。从全球范围来看，不论是产量还是需求量，中国和海外基本平分秋色。自2018年以来，海外产能投放兑现，包括美国OCI，伊朗Marjan、Kaveh等大型装置纷纷投产，预计2018、2019年海外产能总共增加500万吨以上，年度增速超过5%。而海外下游比较固化，近年年均增长1%—2%左右，东南亚生物柴油是少有的亮点，但预计年度需求增量不超过50万吨。所以，整个海外市场正从平衡走向宽松，海外产量的溢出也只有中国市场可以承接。

在海外过剩的情况下，中国进口自然节节攀升。具体来说，自二季度海外装置检修集中期过去之后，我国进口量月度增加至90万吨的水平，与前两年正常值相比多出20万吨左右。而今年以来，国内港口新投产的大型外采甲醇装置只有南京诚志二期MTO，等负荷开满后需求才能达到15万吨/月，所以，仅增量进口就已经较难消化。后期，进口量下降概率较小，目前伊朗开工有所降低，而南美和新西兰将有增量，其他主要进口来源地变化不大，预计8月进口仍然在85万吨以上的水平。

国内产量同比增加。国内供应需要关注以下两点：一是今年甲醇装置检修量不如去年，二是厂家生产成本对价格的支撑力度有限。甲醇装置一般一年检修1—2次，通常在春秋两季，而去年装置整体检修偏多，增加了夏季的一轮抢先检修。今年除了春季检修以外，装置开工都在高位，据监测6、7月整体开工同比去年高出1个百分点。

在甲醇不断走低的同时，生产成本愈发被关注。相对产地价格来说，成本方面最有优势的是西北煤制甲醇厂家，处于劣势的是部分内地天然气制甲醇厂家。据核算，目前煤制甲醇仍有部分利润，气头厂家亏损部分停车。不过以往常的经验来看，短期的亏损并不一定造成装置停车，由于前两年利润较好暂能坚持，更重要的是厂家不想轻易停车放弃市场份额。所以，以目前的煤炭价格计算，甲醇的生产成本对价格的支撑力度仍然有限。

总之，要警惕尤其是近月合约再次下跌的风险。

（作者单位：东吴期货）