[转载]交易员学堂第六课 自我实现的价格走势

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节选自《way of the turtle》  转载请注明出处

作者： Curtis M. Faith   编译：红檀@华尔街见闻·交易员学堂



如果所有人都这样想，这就会变成事实。



自我实现的价格走势

价格走势是自我实现的：
当所有人都认为会涨时，他们都会买入，供不应求，一定会涨；

当所有人都认为会跌时，他们都要做空，供大于求，一定会跌；

有人看涨，有人看跌时，看涨的人会买，看跌的人会卖。哪边人多，哪边的力量就形成主导，价格就会按照哪边的意愿行走。



所以，无论某些爆炸新闻、分析评论是真是假，只要能影响人群的认知，就能影响价格走势。当我们跟踪价格时，有一个不得不想的问题——大家在想什么。



认知偏误的力量——阻力与托力

既然人多就是力量，且几乎所有市场参与者都有认知偏误，那么，认知偏误就是不可忽视的市场力量。当价格涨到一定程度时，认知偏误形成阻力，让它不会再涨；当价格跌到一定程度时，认知偏误形成托力，让它不会再跌。下面这张2006年的咖啡价格走势图，就可以利用认知偏误来分析，其中托力发挥作用的地方，被标记为“支撑位”，阻力发挥作用的地方，被标记为“阻力位”。



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（对于本文所用到的图，要感谢把图中文化的中信出版社及其译者乔江涛，感谢新浪爱问提供了电子版）



如图所示，价格波动中，有“支撑位”与“阻力位”，它们来自于认知偏误：锚定效应，近因效应，处置效应（请参考学堂第二课）。



·锚定效应：决策时，我们的潜意识中总是有一个参照系。有时候，这个参照系仅仅是“最容易发现的”“最容易想起来的”，而不是“最合理的”。但是，我们往往不考虑它的合理性，而是直接顺手拿来参考。



在市场中，一个最近出现的价格高点、或者低点，很容易成为后面几天的参照点。我们会这样评估今日价格：它是比那个参照点高，还是低？——而这个参照系之所以占领我们的思维，不是因为它合理，而是因为它在图上最明显，在我们的心理认知中最方便。



在上面的图里，以“支撑位1”为例，咖啡市场初入五月时，达到了新低点，1.13美元。接下来，价格上涨过1.20美元。这使得新低点1.13在图上很明显，很多人将不由自主地把它当成后续参照系。当价格继续上涨到1.23美元，又下跌到1.15这个低点时，人们会觉得1.15低吗？恐怕不会的，他们仍然记得曾经的1.13，曾经沧海难为水，锚定效应使他们不会在1.15买入。价格还需要再下跌，才可能有人买。



·近因效应：人们常常给新近发生的事情，赋予更多的权重。



在图里，在1.13这个新低点之前，还曾经出现过其他低点。很少有人会把所有的低点加起来，给所有的低点赋予同样的权重，计算均值，然后把均值当做参照。我们会记得的，只有最新的低点，最近出现的这个低点。



假如你是一个准备买入咖啡的交易员，正在等待时机。五月初始，价格跌到1.13美元的时候，你查了查四月的走势图，发现上个月末刚出现过0.91的低点。你就想，不能买，还会跌得更低。结果，市场受到某些新闻的影响，一下子涨到了1.23，你这时候就会后悔，为什么不在1.13那买呢？1.13取代了四月的低点，成为了你的新参照系。你还会想，如果再跌到1.13附近，你一定要买，不会再等什么不靠谱的更低价了。又过了几天，价格又跌到了1.13，尽管这个价格和前几天的1.13没有任何区别，也尽管前几天在1.13的价位上你坚决不买，这时候，你却马上出手买入了。



这时候的你，在近因效应和锚定效应下，会把第二个1.13都看成理想的买入时机。有很多人和你想法一样，所以，这个价格一出现，就会有很多人买入——形成托力，使价格无法继续下跌——在第一次1.13之后，图上又出现了两次接近1.13的低点，而每次后面都有小反弹，是认知的力量形成了反弹的托力。在后面的几个“支撑位”、“阻力位”都有类似现象，原理也是一样的。



“托力”与“阻力”本身，也是自我实现的，你越相信，它就越真实。当你相信1.13是个支撑位，预期到时候会有很多人买入时，你一定会想到价格将会反弹，也就一定会跟着买。如果你原本想卖，你也会按捺住冲动，留到价格反弹之后再卖。这样一来，当你相信托力的存在时，你自己会用行动支持托力，成为托力的又一股力量。



·处置效应：交易者总倾向于保住利润，延迟亏损，所以他们常常卖掉赚钱的股票，把利润兑现，而不是等着利润变得更多；也常常留住赔钱的股票，把亏损延迟，而不是及时止损。现在的利润越大，他们越愿意卖出；现在的亏损越大，他们越不愿意止损。



以“支撑位2”为例，你在七月初买入咖啡，那时候价格是1.02美元，一个新低点。后来，价格涨到了1.08，比六月的高点1.10要低一点，在近因效应和锚定效应的作用下，你还想等着涨。结果，没涨上去，就又跌了下来，你会想，再涨到差不多的位置，我一定要卖，不管是1.12，还是1.08，涨得差不多了就卖！



接下来，等价格再涨到1.10时，你不会等了，跟你一样的人也不会等了，马上卖掉，兑现利润——这形成了阻力，阻止价格进一步上涨。于是，趋势图上出现了“阻力位2”。与前面一样，阻力也是自我实现的，一旦你相信它，你就会用行动支持它，巩固它。



新闻、政策、评论、分析——其他力量不可忽视

认知偏误形成的阻力与托力，是不可忽视的力量，但并不是全部的力量，任何爆炸新闻、热门评论，都可能影响人们的“信念”，使你相信其他的走势判断，并用行动去支持。下面是2006年下半年石油价格的走势图。



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下半年一开始，2.10美元成了新的“支撑位”。六月末，这个支撑位接受了第一次检验，七月，第二次检验，都通过了，都有托力让价格乖乖反弹。八月，出现了“支撑位2”，2.16美元，八月中旬，“支撑位2”接受了第一次检验，通过，乖乖反弹；八月下旬，“支撑位2”再次接受检验，市场这时候犹豫了，也许某些消息影响了人们的信念，开始有人觉得价格还会降，而不是升，于是他们不买入，撤掉了一部分托力。当人们发现其他人犹豫的时候，他们也会跟着犹豫，大家都不买，价格很难升回去，我又何必买呢？又有一部分托力被撤走了。于是，“支撑位2“终于失守，降到了“支撑位1”。



在“支撑位1”，还有人记得曾经的2.10这个低点，他们抱着“反弹“的信念，买入，形成了一定的托力。但是曾经的2.10毕竟太远了，相信市场会反弹的人还是太少。价格挣扎着反弹了一点，最终还是又落下了，落到了2.05。又有人觉得一定会弹回去的，买入，价格又升了一点，然后又落回来了。9月2号，价格再次达到了新低点，2.05。



接下来，市场变得戏剧化了。原来相信“托力”的那些人，那些帮着价格向上挣扎的人，都失算了，要承受亏损。更悲剧的是，一切支撑位都失守了，再没有任何支撑位可以去信赖。托力在哪里？大家无法判断哪里会反弹，再没有哪一点能形成托力，再没有谁能去相信托力——这时候，价格要跌，就会连跌一路了，没人知道何时会停。



果真，价格就这样一路下跌过来。降到1.85时，有人想起来7个月前的支撑位（那时候1.85是个低点，在走势图上没有显示出来），于是1.85那里出现了一点反弹，然后再次失守，一直跌到了1.73。



聪明vs笨

聪明的人，到9月5号或者6号，在价格犹犹豫豫反弹不上去时，就该停止买入了，就该看出来支撑位靠不住了，就该判断出来价格要狂跌了。



笨一点的，还反应不过来。跌到2.10时，他和聪明人一样，买入了。9月5号看到价格犹犹豫豫地又跌到2.05，聪明人开始盘算，啊呀，支撑位靠不住了呀；而笨点的却会想，哇塞，比前几天还要低呀，接着买！于是聪明人把原来买的那些卖给笨的了，第一时间止损。



再过几天，价格继续下跌。聪明人早就做空了，坐等继续跌，一边卖一边数钱。笨人呢，脑子稍微快点的，开始反应过来了，忍痛割肉，马上止损；脑子再慢一点的，继续傻乐，哇塞，更低了呀，接着买！越买越亏，越亏越多。



等脑子慢的人发现了价格的真相，知道它不会反弹只会跌时，已经太晚，止损时，已经损失太多。但是，这还不算最笨的，最笨会想，不能赔这么多啊，不能卖啊，只能等啊！结局就是太晚的止损，更多的亏损。



什么时候价格会反弹？等到所有人都知道了真相，都做空了很久，都觉得差不多了，做空做得手都软了，他们会开始相信价格该涨了，然后，价格就涨了。或者出现某条新闻，某个评论，大大鼓吹价格要涨，鼓吹得大家都相信了，然后，价格就涨了。



理解市场是王道

这就是为什么要理解市场，因为人们相信什么，什么就会发生。



·你若知道市场的思潮，你就能把握价格走势。

·思潮受到很多力量左右，新闻、评论、政策、认知偏误、价格趋势图本身……哪股力量最强，你要有所判断；之后，不能太执着于自己的判断，要保持警戒状态，随时修正。

·支撑位与阻力位是各种力量的比武擂台。你将看到：托力、阻力能不能坚守住？其他市场力量能不能扳倒认知偏误？这时候，你要密切关注比武结果，不要轻易下判断。

·如果你不在乎大家怎么想，只相信自己的分析。那你应该先有足够的把握，确定大家总有一天会相信你所相信的。

金刚橛

好文，学习