日银决议前瞻：黑田东彦或下调前瞻指引 刺激只是时间问题

龙听

欧洲央行暂不宽松政策的决定，可能增加了日本央本周二(7月30日)也将按兵不动的机率，用措辞而非行动来暗示，准备抵御经济面临的愈发严峻的全球风险。欧洲央行上周四(7月25日)的会议可能在一定程度上缓解了这种担忧，该央行暗示有可能在9月降息，但暂未立即行动。



　　日银或不及鸽派预期，或令日元大涨

　　了解日本央行想法的消息人士表示，由于日本国内需求稳健，帮助抵消了出口的疲弱，许多日本央行官员认为没必要马上扩大刺激政策，而是倾向于节省有限的弹药，以防范经济环境恶化。不过，部分官员担心，在美国和欧洲央行均暗示要宽松政策之际，如果日本央行按兵不动，可能表现得不那么鸽派。这可能引发日元大涨，从而加重日本出口商的承压。

　　分析师表示，目前而言，鉴于美元兑日元远高于100这个痛点，并且股价持稳，日本央行料将在7月29-30日会议上维持货币政策不变。

　　三井住友信托银行市场策略师AyakoSera称，欧洲央行并未行动，日元走软。若日本央行没有举动将不会对美元兑日元造成很大影响。

　　不过，下周稍晚可能面临一场更重大的测试。外界普遍预期美联储将在7月31日降息，也就是日本央行公布决议后的第二天。一些分析师预计日本央行将微调前瞻性指引，并承诺维持超低利率更长时间，预计还将维持大规模资产购买计划。他们认为，微调前瞻指引或可有助于打消这样的市场看法，即认为日本央行在扩大刺激方面将晚于美联储和欧洲央行。

　　虽然这个构想是日本央行内部曾讨论过的选项之一，但一些官员担心，如果市场认为寻求通过修改前瞻性指引措辞来安抚市场是央行黔驴技穷的信号，可能会产生适得其反的效果。

　　牛津经济研究院日本经济部门主管长井滋人表示，很难说日本央行本周是否会调整前瞻指引。欧洲央行强化了前瞻指引，所以日本央行可能也会这么做。但这是剩下的为数不多的政策工具之一，所以日本央行可能会选择在最合适的时候这么做。长井滋人以前是日本央行官员。

　　推出更多刺激措施只是时间问题

　　在当前指引下，日本央行承诺“在较长时间内，至少到2020年春季”将维持超低利率不变。

　　分析师称，即便日本央行不调整前瞻指引，行长黑田东彦也可能会在政策会议后的记者会上重申，如果经济失去实现央行2%通胀目标的动能，他将准备增加刺激措施。

　　根据收益率曲线控制政策，日本央行引导短期利率维持在-0.1%、10年期公债收益率维持在0附近。央行还购买公债和交易所交易基金(ETF)等高风险资产，从而向经济注入资金。

　　消息人士称，日本央行还将在本周政策会议上发布新的季度预估，届时可能会下调对截至2020年3月的当前财年的通胀预估。

　　日本央行原本预计，全球经济增长将及时复苏，从而弥补日本10月上调全国消费税可能给消费带来的冲击。但这种预期目前也蒙上了阴影。即便是不愿立即采取行动的日本央行官员也承认，如果全球需求回升得不够快，那么央行可能需要加大刺激力度。

　　对日本央行而言进一步放宽货币政策并非易事，因手中可用弹药要远远少于美联储。日本利率已经处于负值并冲击到金融机构的获利。前日本央行审议委员、野村综合研究所主管经济学家木内登英说，在汇率稳定的情况下，日本央行眼下也没有理由动用弥足珍贵的弹药。

　　10月的情况可能会恶化，因到时候会上调消费税。那时日本央行除会进一步调降负利率外，可能还要增加ETF的购买规模。



　　汇通财经提醒，现在外界普遍认为美联储本次采取的是“预防式降息”，因此日本央行可能还未感受到采取行动的压力，很可能不愿走在美联储和欧银货币政策改变之前，以免国内金融不稳定。这些都是日本央行或不采取调整前瞻指引的理由。不过如果10月日本政府上调消费税，日本央行可能会献出下调利率计策。

　　易汇通行情分析软件显示，美元兑日元现报108.58，跌幅0.09%。