期债上涨势头较好

龙听

财政政策和货币政策更加重视逆周期的调节，包括企业融资难融资贵、企业减税降费等问题，这也加强了市场对政策托底的预期。

   近日期债走势偏强，一方面美联储和欧洲央行的鸽派言论使得全球降息预期大增，另一方面是由于近期出炉的经济数据较为疲软，此外中美磋商向乐观方向的发展也使得人民币资产吸引力上升。从技术指标看，10年期国债期货上涨势头较好，并已经突破前期收敛三角区域，经过前期回踩确认后或将继续上行，目前主要均线向上，RSI指标已脱离超买区域，整体偏多形态。

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2019-6-21 08:31

   图为十债指数日线

   海外方面，近期事件较多，可以说是近期影响国内债市走势的主要矛盾。首先，中美两国经贸关系有缓解迹象，双方首脑通了电话，并表示将在G20进行会晤，从市场风险偏好角度来看，短期风险偏好有显著修复，包括美股、A股等全球风险资产都强势上涨，对债市有短暂的打压。不过从资产配置角度，人民币资产受到了青睐，人民币兑美元离岸汇率陡升至6.85附近，对国内期债将有提振，并打开了国内货币政策的空间。其次，外围央行鸽派气息继续强化，此前新西兰、澳洲、印度均有下调基准利率；欧洲央行在6月议息会议上的鸽派气息同样增强，市场预计欧洲央行年内将降息10个基点；美联储议息会议虽然保持利率不变，但措辞上暗示了降息可能在近期发生，预计首次宽松或就在下月，美国十年期国债收益率更是跌破了2%，这将引导国内利率下行，也为降息降准提供了空间。

   近期国内公布的主要数据仍无明显起色，经济下行压力仍然存在，市场对政策托底期望较大。1—5月固定资产投资增速5.6%、回落0.5%；1—5月社零同比增速8.1%，回升0.1个百分点；5月规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，回落0.4个百分点；5月末社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%。工业增加值、固定资产投资、房地产投资、房地产销售等数据较上月增速回落。虽然经济数据不及预期，财政政策和货币政策也更加重视逆周期的调节，包括企业融资难融资贵、企业减税降费等问题，这也加强了市场对政策托底的预期。

   货币政策方面，为稳定市场预期，维持跨月资金充裕，央行在保持整体流动性相对平稳的同时实现资金的“精准滴灌”。上周（6月10日—14日）有2100亿元7天期逆回购到期，央行开展了550亿元7天期和2200亿元28天期逆回购，实现流动性净投放650亿元；本周前4个交易日，央行开展了3100亿元14天期逆回购，同时超额续作了2400亿元1年期MLF操作，合计净投放2950亿资金。除此之外，央行决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足；人民银行在本周也对服务县域的农村商业银行进行第二次存款准备金率的下调，释放长期资金约1000亿元。从具体银行间回购利率来看，目前R001加权平均利率为1.52%，R007加权平均利率为3.03%，R014加权平均利率为3.10%，R1M加权平均利率为3.44%。

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2019-6-21 08:31

                               （作者单位：国泰君安期货）