波动率持续回落

龙听

昨日沪深两市横盘振荡，上证指数收涨0.05%，创业板指数收涨0.40%，两市成交额4500亿元左右。个股整体以上涨为主，市场情绪较好，涨跌停家数比仍维持较高水平，赚钱效应持续。板块上，氢能源、燃料电池、网络游戏等领涨，农业、集成电路、5G等回调。三大指数涨跌幅不大，沪深300指数跌幅最大为0.15%，中证500指数涨幅最大为0.29%。期指合约表现相对一致，三大期指除IC当月合约外走势均弱于现货指数，贴水继续扩大，特别是IC远月贴水扩幅明显，但目前各期指无一合约呈升水状态。期权方面，标的资产50ETF微跌0.21%，收于2.796，平值认购期权隐含波动率继续回落。

   期权市场成交回升，持仓量突破350万手。当日全市场合计成交237.31万手，较上一交易日增长24%。其中认购期权成交134.51万手，较前日增加31.24万手；认沽合约总成交102.80万手，较前日增加14.38万手。日成交量PCR值保持在0.76，变动不大。持仓量方面，当日期权总持仓352.77万手，较前日持仓量增加7.38万手。其中认购合约持仓189.08万手，较前日增加8.83万手；认沽合约持仓163.69万手，较前日减小1.45万手。持仓量PCR值为0.87，小幅减小。

   从当月成交持仓变动看，认购大幅增持，认沽减持。昨日当月合约持仓增加1.64万手，其中认购大幅增持5.32万手，认沽减持3.69万手。从当月持仓结构看，2.80至3.00价位认购大幅增持6.92万手，认沽在2.50以下以减持为主。整体看，市场缩量振荡，浅虚值认购持仓增加，预期市场短期仍存向上动力。

   上证50指数上涨后缩量振荡，平值隐含波动率则持续下滑。目前平值认购隐含波动率为19.14%，认沽为18.78%。30日历史波动率略有抬升，从前期的24.5%微升至25%左右。随着市场冲击宽幅振荡区间上沿，后期历史波动率或逐步抬升。从当月合约波动率微笑曲线看，各执行价上波动率在18%—60%之间，各执行价认购隐含波动率与认沽相差不大，高执行价认购甚至略高于认沽。

   综合来看，指数短期仍存上行动能，市场情绪较前期有所回升，投资者可结合当前偏低的认购隐含波动率构建牛市策略。  

                                              （作者单位：中信建投期货）