从各国棉花供需状况看未来棉价走势

龙听

一、全球棉花消费预期乐观

　　在产量方面，USDA5月供需报告维持对全球棉花增产的预期，预计2019/20年度全球棉花产量将达到125.45百万包，同比增长5.60%，产量为继2012年以来的最高水平。产量增长主要来自于美国和印度，分别增产3.63百万包和3.00百万包，美国产量的增加主要因弃耕率减少，而印度产量的增加主要因单产提高。消费方面，USDA5月供需报告在2月展望论坛的基础上继续上调消费预期，对全球消费较为乐观，预计2019/20年度全球棉花消费将达到125.93百万包，同比增加2.62%，消费的增长主要来自于印度和中国，分别增加0.50百万包和1.00百万包。



　　二、美国主产棉区降水量延续偏强

　　4月份以来美国大范围降水量超过正常水平，4月中旬降水量向中南集中，到5月份南方降水量有所缓解，但中西部区域降水量仍超正常水平，根据NOAA预测，6-8月堪萨斯州、奥克拉荷马州、密苏里州以及得克萨斯州北部地区和阿肯色西北部地区仍将经历超正常的降水量困扰，这可能会导致播种进度放慢，或产量的降低。在本周三公布的USDA作物种植进度报告中，美棉整体种植进度略低于5年平均水平，低于去年同期水平，5月26日当周美棉整体种植进度为57%，去年同期61%，5年均值为58%，其中堪萨斯州种植进度24%，低于去年同期57%；奥克拉荷马州种植进度24%，低于去年同期44%；密苏里州种植进度51%，低于去年同期97%；得克萨斯州种植进度48%，略低于去年同期50%；阿肯色州种植进度81%，低于去年同期97%。由于主要产地得克萨斯州种植进度推迟并不明显，而乔治亚州种植进度快于去年同期，因此目前还没有明确的减产预期，关注后期产区种植进度的变化。



　　6-8月美国降雨量预测



　　三、印度今年国内植棉热情较高

　　与去年不同，印度今年降雨预期正常，如果天气符合预期，2019/20年度印度棉花单产极有可能提高，而今年由于天气干旱导致印度棉花产量不及预期，印度棉花价格趋涨，据统计3月1日至5月2日印度国内棉花现货价格从41700卢比/坎地(1坎地=356公斤)上涨至46300卢比/坎地，涨幅11.03%，市场普遍预测印度棉价仍将持续上涨，并突破50000卢比/坎地。虽然印棉市场价格一度回落至44500卢比/坎地，但低结转库存和稳定的价格仍然吸引了农民增加棉花种植面积，印度北部各州的棉花播种已经进入后期，市场预计北部棉区的棉花播种量增加10%至20%，这种趋势很有可能蔓延到印度中部的主要棉花种植州。

　　四、澳大利亚棉区产量继续下降

　　澳大利亚天气情况也较为支持减产预期，根据ENSO展望2019年南北半球发生厄尔尼诺的概率为50%，如果厄尔尼诺在秋季(3-5月)到达，将导致澳大利亚东部和南部地区降雨低于正常水平。根据澳大利亚气象局发布的最近3月至5月降雨预测，澳大利亚主要棉区昆士兰州和新南威尔士州北部大部分种植区的降雨量低于平均值且温度高于正常水平，表现出厄尔尼诺现象。



　　上图为2019年2-4月份澳大利亚降雨量情况

　　对比2018年11月至2019年1月期间情况，昆士兰州的种植区降雨严重不足，远低于平均水平，新南威尔士州北部的降雨量也极低，导致2018/19年度澳大利亚产量从4.7百万包下降到2.5百万包，如果厄尔尼诺现象持续整个春季，澳大利亚产量有可能继续下降。

　　五、我国棉花产量仍有不确定性

　　据了解，本月新疆多地突发极端特殊天气，部分地区气温甚至达到0°以下，出现冰雹甚至降雪，新疆多地棉区棉苗受损，部分地区减产，损失严重的已进行补种，从目前情况还法推测是否会造成减产。从棉花协会发布的5月下旬气象条件来看，目前新疆各地棉花已出苗，部分进入第三真叶期，后期天气情况比较关键。



　　综上所述，2019/20年度全球棉花供需可能会比较宽松我国国内需求面临下调压力，棉花库存可能会继续积压，如果国际棉价继续下跌，可能会刺激印度的国际购买，但对于整体棉价的提振作用有限。(特约分析师赵睿)