让人猜不透的美联储

龙听

不少投资者急于从美联储每次货币会议以及相关会议纪要中推断美联储今年到底是加息还是降息，且将有几次。然而，从最新的美联储会议纪要看，他们的愿望又落空了，美联储又开始“打太极”，加息和降息的信号都有。

　　一些同样的表达甚至被“鸽派”和“鹰派”做了完全相反的解读。例如，纪要显示，少数与会委员警告，美国目前存在通胀风险，可能需要加息。“鸽派”认为，仅有少数委员还认为，美联储还需要加息，而多数委员可能站在对立面。“鹰派”却认为，美联储加息还是有不少支持的，何况纪要中只字未提“降息”表达。

　　此外，在过去的几次会议中，不少委员都对全球经济增长放缓、英国脱欧谈判陷入混乱等表示了担忧。此次会议纪要却显示出了更为乐观的基调。纪要显示，部分与会委员注意到，今年早些时候围绕他们展望的一些风险和不确定性已经减弱，包括与全球经济前景、英国脱欧等风险和不确定性。“鸽派”认为，外围经济稳定后，美联储降息更无后顾之忧，也无需担忧引发一些资产价格波动。“鹰派”却认为这是“加息前兆”，外围经济向好将有利于美国经济，经济表现强劲的话根本无需降息来打乱当前的加息周期。

　　究竟为何美联储被市场认为展现出一种纠结、甚至是“拧巴”的状态？实际上，猜不透的并不是美联储，而是美国经济。正如美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯5月22日所言，目前没有看到强有力的论据来提高或调降利率。

　　换言之，美国经济既没有强到可以快速加息的地步，也没有弱到需要立即降息刺激的困境。

　　美国商务部近日公布的数据显示，美国今年第一季度实际GDP年化增长初值数据为3.2%，创下2018年第三季度以来最高水平，不仅高于市场预期的2.3%，也较前值2.2%出现大幅反弹。此外美国劳工部公布的数据显示，美国4月份失业率降至3.6%，创下49年多来新低。

　　与就业市场景气高企的表现相反，美国房地产、零售销售以及制造业生产等重要指标却并不向好。全美地产经纪商协会(NAR)最新发布的统计数据显示，今年4月美国成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和3月前值521万户，继续从今年2月所创的11个月最高水平回落。此外，美国4月份零售销售额经季节因素调整后环比下降0.2%；4月份，在工业产值中占比最大的制造业产值环比下降0.5%。

　　经济数据前景不明，也决定了美联储货币政策在近期将保持观望，加息和降息可能都是小概率事件。