燃料油：新加坡市场继续承压

龙听

昨日，新加坡市场结构继续承压，180cst和380cst现货升水小幅下滑；与此同时船用油升水持续走低，380cst船用油码头交货价格对MOPS升水(ex-wharf premium)于本周一降至近8个月以来最低位的2.25美元/吨，昨日更是跌破了2美元/吨。从船期来看，2月份从中东与欧美抵达亚洲的套利船货约为500-550万吨，并不算偏高的水平，虽然上周新加坡进口量较高，但未来一两周的到货量应该会重新回落。因此我们认为当前的矛盾更多是在需求端，由于电厂消费结构的转变，日本、巴基斯坦等国的燃料油发电需求持续表现疲软。而船用油升水的持续收窄也反映了当前船燃消费的平淡，许多船东在春节假期前提前购货，透支了部分船燃需求，导致亚太船燃市场在春节假期结束后仍较为平静，后续我们需要重点关注船燃需求的恢复情况。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在18美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为127元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为22.25美元/吨，经汇率换算后内盘月差相较外盘月差大概低23元/吨。

　　策略：中性，等待原油基本面进一步修复，等待节后船燃需求恢复。