2019年量化私募有望大显身手

龙听

股指期货松绑、A股市场风险逐步释放、年内大宗商品价格波动性可能显著增强等因素下，2019年新年伊始，多家量化私募表示今年量化对冲策略有望大显身手。

量化对冲彰显防守优势

2018年，A股市场整体表现低于预期。不过，私募基金产品中大多数量化对冲策略产品显示出了防守优势。

私募排排网1月12日最新发布的2018年中国对冲基金策略分类收益排行数据显示，根据该机构对8841只成立满12个月的证券期货类私募基金产品的统计，2018年证券期货私募基金八大投资策略(股票策略、固定收益、管理期货、宏观策略、相对价值、事件驱动、复合策略、组合基金)，仅有固定收益、管理期货、相对价值等三类策略取得了全年正收益，三类策略2018年全年的平均收益率分别为2.50%、7.63%和3.60%。其中，管理期货策略7.63%的平均收益率水平，则位列八大策略的首位。

与此同时，相对于2018年传统多头股票策略平均-15.93%的大幅亏损，五大典型量化对冲策略(管理期货、宏观策略、相对价值、事件驱动、复合策略)2018年的防守优势十分突出。其中，除了事件驱动策略出现较大幅度亏损外，其余四大类量化对冲策略的全年收益率水平均在-6%以上，好于股票多头策略。

上海富善投资总经理林成栋介绍，根据业内交流情况来看，2018年国内量化CTA策略多数产品的平均收益率在5%-10%左右。市场中性策略产品收益率则明显分化，全行业基本分布在-5%至5%左右，最好的产品可以达到10%的收益。此外，量化择时产品由于全年市场整体单边向下的走势，全年表现一般。而宏观对冲策略产品中，部分对特定标的进行深度参与的产品，全年也有上佳表现。

投资者认可度显著提升

值得注意的是，在2018年部分产品也实现较好正收益的情况下，机构客户对私募量化对冲策略产品的认可度也出现了显著提升。

上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，过去两年来，传统多头策略与量化策略私募产品的收益和优劣势对比十分鲜明。2017年的白马蓝筹牛市，传统多头策略私募基金获得了较为可观的收益。进入2018年之后，市场突然大幅走弱，主要股指不断下跌，传统多头基金产品由于缺少风险控制手段，整体出现大面积较大幅度亏损。而量化投资能够通过股指期货等对冲工具对冲股市下跌风险，且持股分散、流动性好，风控优势得到充分体现。而据该私募机构了解，去年年底以来，部分投资者开始放弃对传统多头策略的偏好，转向风险较低的量化对冲投资基金。近期，券商机构对量化私募基金的调研次数就比往年高出3倍以上，与量化私募合作的资金规模也出现大幅上涨。

上海国富投资的投资经理徐翔宇也表示，经过2018年市场的严峻考验之后，该私募机构客户对公司2018年的投资业绩普遍比较满意，对量化产品的认知度也进一步提升。一方面，量化产品的风险收益特征相对更为稳定、透明，实盘业绩与历史业绩吻合度高，符合投资者预期；另一方面，在2018年A股市场大幅下跌、投资机会匮乏的情况下，量化产品的相对收益非常突出。

林成栋则进一步表示，市场中性策略、商品CTA策略仍然能够在去年带来正收益，十分鲜明地体现了其与股票资产的低相关性。目前已经有越来越多的投资者认识到，绝对收益产品应当成为大类资产配置中不可或缺的一部分。

2019年量化投资再迎利好

徐翔宇表示，2019年两大因素将推动量化投资策略面临更好的投资机会。一方面，在股指期货交易大幅放开后，其整体流动性和定价效率均得到大幅提升。量化股票alpha对冲、期指跨期套利、量化择时等策略的策略容量大幅提升，交易成本显著降低，策略收益水平提升。另一方面，A股市场在经历2018年的大幅下跌后，整体估值已回落至历史低位，其长期投资回报对海内外机构投资者的吸引力大幅提升。在整体市场企稳的状态下，结构性投资机会凸显。这对注重分散投资的量化投资策略而言将是利好。在具体策略当面，该私募机构在2019年将更看好中高频量化策略的投资机会。

唐弢表示，伴随股指期货松绑，中性策略的对冲成本将会下降，Alpha策略收益会有一定的提升。此外，由于市场活跃度提高，择时对冲策略在期货交易时摩擦成本也会降低。而近期管理层也继续表态指出，将继续考虑放宽日内交易手数，这也将使股指期货市场未来可以容纳更多的量化对冲策略。

林成栋则表示，当前A股个人投资者持有市值占比以及市场换手率仍明显高于其他成熟资本市场，这意味着A股中各种非理性定价较多，量化选股模型的超额收益将继续保持稳定。结合A股当前处于的底部区域以及量化选股能带来的超额收益，2019年指数增强策略的表现，值得重点看好。而另一方面，在2019年宏观经济环境可能整体较为疲软的情况下，包括大宗商品在内的全球各类资产整体波动性，也可能比2018年增大，因此量化CTA策略在今年预计也将有较好的投资机遇。

另有私募机构人士表示，资管新规已经开始实施，保本型基金逐步消失，银行资管和券商资管都面临较大挑战。量化对冲因更易获得稳健收益、回撤可控、收益相对可复制等特点，有望成为更多稳健型资金的投资选择。