全面降准确立货币政策转向 稳增长不走老路瞄准新基建

龙听

1月4日晚，央行宣布2019年1月再次降准，下调金融机构存款准备金率1个百分点。2018年央行共实施了四次降准，主要以定向投放流动性，2019年开年央行就祭出了全面降准的大动作，其意义不仅仅是释放1.5万亿资金的流动性，而是确认了周期货币政策的转向。降准还是利好房地产吗？对股市又会有什么影响？政策调整的最终目的是为实体经济提供流动性支撑，新一轮稳增长已经拉开序幕，那么投资增量将加在什么地方？

　　全面降准已稳定市场信心

　　当前宏观调控的主要任务之一是“提振市场信心，稳定市场预期，激活微观主体活力”，在市场主体普遍感知经济下行压力较大的背景下，央行的全面降准释放强烈信号：有条件保持市场流动性合理充裕，有信心稳定经济增长。

　　自2015年中央提出推进供给侧结构性改革以来，去产能、去杠杆一直是宏观调控的核心，经过三年时间的稳步推进，“三去一降一补”取得了阶段性成效；自去年以来，实体经济面临较大下行压力，政策面开始释放由强力去杠杆到稳杠杆的过渡，此次全面降准可以说是货币政策周期转向的确认，当然，这是货币政策“松紧适度”基调下的一次宽松调节。

　　除国内稳增长的需要，外围环境的改善也为货币政策发力提供了条件，其中最重要的原因就是美元加息周期进入尾声，影响人民币汇率稳定的干扰因素较弱。对于央行的全面降准，恒大经济研究院任泽平认为：世界经济见顶回落、金融周期从去杠杆到稳杠杆、房地产周期调控尾声、主动去库存周期、产能新周期筑底、新政治周期。

　　后续稳增长或将瞄准新基建

　　从中央经济工作会议定调可以看出，今年宏观政策的核心要务是稳定经济增长，全面降准释放了流动性，积极的财政政策也有望随之发力，那么稳增长将如何推进？有观点会松绑房地产，虽然不能完全排除，但是概率很少，毕竟经济发展方向是“打造高增量的增长”。结合“基建补短板”和“促进形成强大的国内市场”这两个方向，后续稳增长举措有望瞄准新基建。

　　“新基建”有望在五大领域展开。一是5G建设：加快推进5G商用是中央经济工作会议确定的今年的重要任务，围绕基站、光纤等基础设施建设将加快推进；二是特高压电缆：去年12月25日，国家电网宣布继续加大“混改”范围和力度，推出向社会资本开放特高压建设投资等一系列混改举措。去年9月份，国家能源局下发通知，将在2018年、2019年两年间核准9个重点输变电线路，共涉及“七交五直”12条特高压线路。这是继2012年大规模规划建设特高压之后的又一个建设高峰。三是城际高速铁路和城市轨道交通：2018年发改委共批复7个城轨建设项目，共涉及里程960公里，较2017年全年增长92%，批复总投资金额为6355亿元，较2017年全年增长55%。加上2019年即将批复的项目，城轨建设将开启建设大年。四是新能源汽车充电桩：四部委发布《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》明确提出，力争用3年时间“进一步优化充电基础设施发展环境和产业格局”。此外，还有大数据中心、人工智能和工业互联网。

　　以上7大领域既能满足基建投资稳增长需要，又能促进产业结构变化和激发消费需求。

　　股市将受益市场流动性改善

　　有观点认为，对于降准反应最热闹的是股市，但最终受益的是楼市。这是针对以往经验的判断，客观来说，流动性的改善对楼市和股市都是利好，但是当前资金流入楼市的门已基本被卡住，而股市处于低位，已具备一定的投资价值，一紧一松所带来的影响效应会有所差别。

　　全面降准其重要意义不在在于投放1.5万亿的资金流动性，而是向市场释放政策调整的信号，将成为一个重要的节点，当然，政策的影响需要持续的叠加才能发挥威力。3年多的熊市行情与货币周期的收紧息息相关，如果流动性出现改善并逐步优化，则股市也将受益。

　　(文章来源：)